När du gör en investering hoppas du få avkastning på din investering. Och som en smart investerare diversifierar du din portfölj. Vi glömmer dock alltid att olika investeringstyper har olika risknivåer. Vissa av investeringarna anses vara oerhört riskabla för en genomsnittlig privatinvesterare.
Så, hur avgör SEC risken med en investering? De använder Howey-testet.
Vad är Howey-testet?
Det är en fördefinierad uppsättning standarder eller kriterier som en investering måste uppfylla för att betraktas som ett värdepapper och regleras av SEC. Howey-testet säkerställer att du, som investerare, inte bara ger bort dina pengar i en investerings namn utan att förstå riskerna.
Låt oss ta ett exempel för att förstå det bättre. Securities Act från 1933 föreskriver att organisationer måste registrera de värdepapper de erbjuder hos SEC. Detta ger investeraren transparens gällande företaget och de värdepapper det erbjuder.
Det finns dock en hel klass av oregistrerade, oreglerade och riskabla värdepapper. En genomsnittlig icke-professionell investerare kan inte få tag på dessa värdepapper, och om de vill investera måste de bli ackrediterade. En ackrediterad investerare får handla med värdepapper som kanske inte är registrerade hos finansmyndigheter. De får denna åtkomst genom att uppfylla minst ett av kriterierna gällande nettoförmögenhet, inkomst, bolagsstyrningsstatus, tillgångsstorlek eller yrkeserfarenhet. I USA definieras en ackrediterad investerare i regel 501 i förordning D av SEC.
För att få ackreditering måste deras nettoförmögenhet vara 1 miljon dollar eller de måste tjäna 200 000 dollar på ett år eller 300 000 dollar tillsammans med maken/makan för vart och ett av de två föregående åren och innevarande år. Inkomsttestet kan inte uppfyllas om en investerare kan visa upp ett års individuell inkomst och de kommande två årens gemensamma inkomst med en make/maka.
Om du fortfarande är osäker på vad säkerhet är, låt oss ta en titt på dess definition.
Vad är en säkerhet?
Värdepapper är utbytbara, överlåtbara och omsättningsbara finansiella instrument som kan användas för att anskaffa kapital på privata eller offentliga marknader. Om någon investerar pengar i ett företag med förväntningen om vinst i gengäld genom insatser från någon annan än investeraren, betraktas det som ett värdepapper. De vanligaste värdepapperen är aktier, ETF, optioner, obligationer och fonder.
Det finns huvudsakligen fyra typer av värdepapper: aktier, räntebärande värdepapper, hybridvärdepapper och derivat. Aktier avser en andel av ägandet i en trust eller ett företag och de får belöning i form av utdelning.
Organisationer använder räntebärande värdepapper för att låna pengar och betala tillbaka dem med ränta. Hybridfonder, å andra sidan, är en blandning av aktier och räntebärande värdepapper. Slutligen är derivatinstrument kontrakt mellan två eller flera parter. Kontraktets värde beror på värdet på den underliggande tillgången.
Alla värdepapper som erbjuds i USA är registrerade hos SEC, och organisationer som bryter mot SEC:s regler kan få hårda straff.
De fyra huvudkriterierna för att klara Howey-testet
Howey-testet består av fyra huvudelement som måste uppfyllas av en organisation som erbjuder säkerhet. Här är de fyra elementen:
- En investering av pengar: Detta element har utökats med tiden och andra tillgångar ingår nu i det istället för bara pengar.
- I ett vanligt företag: Domstolarna har inte definierat uttrycket "gemensamt företag" tydligt. Det första är ett horisontellt tillvägagångssätt, där investerare slår samman sina tillgångar medan andra har olika tolkningar. Andra domstolar har separata tolkningar. Det andra sättet är det vertikala tillvägagångssättet där investerarens framgång är direkt korrelerad med framgången för den part de investerade i. Det sista är ett brett vertikalt tillvägagångssätt som fokuserar på förhållandet mellan promotorn och investeraren. Här förlitar sig investerarna på promotorns expertis för sin avkastning.
- Med förväntningar om vinst: Denna del tittar på investerarens avsikter vid köp av en tillgång.
- Att härledas från andras ansträngningar: Om en investerare spelar en viktig roll i en investerings framgång betraktas den inte som ett värdepapper.
Vad är en ICO?
För att bättre förstå Howey-testet måste vi först förstå att det är ett initialt myntutbud (ICO).
An ICO används för att samla in pengar till ett kryptoprojekt. Så här fungerar det:
- Ett företag skapar en white paper som består av en presentation till potentiella investerare
- En ny webbplats är tillägnad den nya tokenen.
- Efter att ha fått folk intresserade av projektet begär företaget monetära bidrag i utbyte mot native tokens.
Det är viktigt att notera att vem som helst med teknisk kunskap om hur ICO:er fungerar kan lansera en ICO. Även om ICO:er är lagliga i USA, kommer en ICO att anses olaglig om man inte klarar Howey-testet som används av den amerikanska finansinspektionen (SEC). Dessutom är ett fåtal ICO:er oreglerade, och denna brist på reglering gör dem mycket riskabla. Om en ICO är bedräglig kommer investerare att förlora alla sina pengar.
Klarar krypto Howey-testet?
Svaret på denna fråga är lite komplicerat.
Kryptovalutor är decentraliserade nätverk och de faller inte under det befintliga regelverket. Experter säger också att kryptovalutor är en ersättning för suveräna valutor som dollar, yen eller euro. Sådana valutor faller inte under kategorin värdepapper.
Bitcoin klarar inte Howey-testet och ska fortfarande regleras som råvaror av Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Kryptovalutan är i linje med den första delen av Howey-testet, men den är inte i linje med den andra eller tredje. Det finns inget gemensamt företag där investerare slår samman sina medel och det finns ingen utgivare eller promotor, och en investerares framgång är inte beroende av andras ansträngningar.
Jay Clayton, dåvarande ordförande för SEC, uppger att varje ICO han har sett är ett värdepapper. Det måste dock noteras att ICO:er sällan är tillgängliga för amerikanska investerare, förmodligen för att ICO:er är extremt lika börsintroduktioner (IPO:er) för aktier.
Clayton betonar att en digital tillgång eller en token där du betalar pengar till företaget för att skapa ett projekt och få avkastning på investeringen är ett Howey Test-värdepapper.
Enligt SEC är den första och andra delen av testet vanligtvis uppfyllda eftersom tillgången förvärvas i utbyte mot någon form av värde och domstolarna i allmänhet finner att ett "gemensamt företag" föreligger. Frågan uppstår i den tredje och fjärde delen, eftersom det är svårt att avgöra om kryptotoken har vinstfrihet och om den vinsten härrör från andras ansträngningar.
Avslutande tankar
Howey-testet är viktigt, särskilt om ett projekt samlar in pengar från amerikanska investerare eller om projektet planeras att genomföras i USA. Även om detta test antogs av USA:s högsta domstol för årtionden sedan, är det fortfarande ett av SEC:s viktigaste instrument för att skydda investerare och reglera kryptovaluta.
