Bitcoin, dünyanın en büyük ve en bilinen kripto para birimidir, ancak olgunlaşmamış ve manipülasyona açık bir piyasa olarak ün salmıştır. Yeni bir Bitcoin ETF ihraççısı tarafından hazırlanan bir rapor, piyasanın göründüğünden daha olgun olduğunu göstererek bu ünü ortadan kaldırmaya çalışıyor.
MKS Bit düzeyinde rapor Yapılan bir araştırma, Bitcoin işlem hacminin neredeyse %95'inin, milyonlarca dolarlık listeleme ücreti kazanmak amacıyla kripto para borsaları tarafından sahte olarak oluşturulduğunu ortaya koydu; bu bulgu, raporun yayınlanmasından bu yana manşetlere taşındı. Ancak asıl hikaye, Bitcoin piyasasının yaygın olarak düşünüldüğünden çok daha küçük, daha düzenli ve daha fazla düzenlemeye tabi olduğudur.
Gelin bu bulgulara ve bunların kripto para portföyünüz için ne anlama geldiğine daha yakından bakalım.
Bitcoin Piyasası Manzarası
Bitwise, Bitcoin'in "düşük işlem maliyetleri, sıfıra yakın taşıma maliyetleri ve düşük ila sıfır depolama maliyetleriyle küresel olarak değiştirilebilir bir emtia" olduğunu belirtiyor. Bu doğal özelliklerine rağmen, firma, fiyatların farklı borsalarda yüzlerce dolar farklılık göstermesinin yaygın olduğunu ve bunun da Bitcoin'i istikrarsız ve manipülasyona açık hale getirdiğini kaydetti.
Bitwise'a göre sorun şu ki, Bitcoin işlem hacminin büyük çoğunluğu sahte ve/veya ekonomik olmayan manipülasyon işlemlerinden oluşuyor. Birçok şüpheli borsada Bitcoin spreadleri yüzlerce dolara ulaşabilirken, gerçek borsalardaki spreadler genellikle sadece birkaç senttir ve bu da onu dünyanın en düşük spreadli menkul kıymetlerinden biri haline getiriyor.
Tahmini 273 milyon dolarlık meşru işlem hacmi, sıkça dile getirilen 6 milyar dolarlık toplam işlem hacminden daha düşük olabilir, ancak Bitcoin'i diğer varlıklarla karşılaştırdığımızda bu daha sağlıklı bir rakamdır. Örneğin, Bitcoin'in günlük işlem hacmi yaklaşık %0.39 iken, benzer yatırım gerekçesi nedeniyle popüler bir benzetme olan altının günlük işlem hacmi %0.55'tir.
Bitcoin Piyasası Daha Olgun Bir Hale Geliyor
Bitwise raporunda, Bitcoin vadeli işlemlerinin piyasaya sürülmesinin önemine dikkat çekiliyor. Chicago Opsiyon Borsası (CBOE) ve Chicago Ticaret Borsası (CME'nin Aralık 2017'deki) uygulaması ve son yıllarda kurumsal piyasa yapıcıların ve kredi verenlerin devreye girmesi, zaman içinde borsalar arasındaki fiyat farklılıklarını azalttı.
Bitwise'a göre, on borsa arasındaki ortalama fiyat sapmaları çok düşük ve sürekli sapmalar son derece nadir. Kripto para birimiyle ilgilenen birçok kurum bu dinamiklerin farkında ve genel halkın aksine, bildirilen ve gerçek işlem hacimleri arasındaki farkı anlıyor.
Beklendiği gibi, olgunlaşan bir spot piyasada Bitcoin vadeli işlemleri giderek daha popüler hale geldi. Bitwise'ın hesaplamalarına göre, CME vadeli işlem piyasası, en büyük meşru Bitcoin spot piyasasına neredeyse eşit büyüklükte ve toplam vadeli işlem hacmi 90 milyon doları aşarken, spot piyasa hacmi 273 milyon dolar seviyesinde kaldı.
Bitwise Raporuna Yönelik Eleştiriler
Bitwise raporu, Bitcoin piyasasının daha olgun hale geldiğini öne sürüyor, ancak hâlâ endişe duyulacak birçok neden olduğuna inanan birçok şüpheci de var. Örneğin, Pactum Capital CEO'su Daniel Cawrey, raporu eleştirdi. CoinDesk editör yazısıBazı büyük "gerçek" borsalarla ilgili bazı önemli endişelerin göz ardı edildiğini söyledi.
Özellikle, işlem hacmi bulunan on borsadan ikisi olan Binance ve Bitfinex'in dahil edilmesi sorgulanmıştır; çünkü her ikisi de diğer sekiz borsa kadar bankacılık ilişkilerine veya şeffaflığa sahip değildir - işlem hacminin yaklaşık yarısını oluşturmalarına rağmen. Binance, FinCEN'e Para Hizmetleri İşletmesi olarak kayıtlı değildir ve herhangi bir resmi piyasa gözetim aracı bulunmamaktadır.
Her iki borsa da şunu kullanıyor: blockchain tabanlı Tether adı verilen ve ABD doları ile desteklendiğini iddia eden, ancak bu gerçeği doğrulamak için hiçbir denetimden geçmemiş bir "sabit kripto para" bulunmaktadır. Tether, düzenlenmemiş ve denetlenmemiş olmasına rağmen, iki borsa tarafından bankacılık ve düzenleyici gereksinimleri karşılamak için kullanılmaktadır; bu durum, bir denetimde herhangi bir sorun ortaya çıkarsa sorun yaratabilir.
Bitcoin Yatırımcıları İçin Bunun Anlamı Ne?
Bitwise raporu, Bitcoin'in, yaygın fiyat toplayıcılarına bakıldığında fiyatların gösterdiğinden daha küçük ve daha az dalgalanma gösteren bir piyasa olabileceğini öne sürüyor. Bu durum, birçok açıdan, spekülasyondan ziyade çeşitlendirmeye daha çok ilgi duyan yatırımcılar için piyasayı daha cazip hale getirebilir. Piyasa manipülasyonu konusunda çok fazla endişelenmelerine gerek kalmaz.
Birçok kurumsal yatırımcı, kripto paralara ilgi duyuyor çünkü bunlar hisse senedi veya tahvil gibi diğer finansal varlıklarla ilişkili değil. Kripto para manipülasyonuyla ilgili endişeler giderilirse, sektör Bitcoin ETF'leri, yatırım fonları ve daha geniş yatırım olanaklarının önünü açabilecek diğer finansal varlıkları piyasaya sürecek şekilde gelişebilir.
Bununla birlikte, Bitwise raporuna yönelik eleştirilerin bazıları, piyasanın hisse senetleri, tahviller ve diğer finansal varlıklara kıyasla hâlâ olgunlaşmamış olabileceğini öne sürüyor. En büyük yatırımcıların bazıları, ETF'ler ve yatırım fonlarının piyasaya sürülmesiyle ana akım haline gelmeden önce, yatırımcıların ve düzenleyicilerin görmek istediği şeffaflığı hâlâ sunmuyor.
Alt çizgi
Bitwise raporu, Bitcoin piyasasının vahşi batıdan ziyade gelişmekte olan bir piyasa olduğunu öne sürüyor. Sahte veya yanıltıcı işlemler hesaba katıldığında, piyasa aslında çok daha küçük, daha az oynak ve daha uysal; ve bu trendler, piyasa vadeli işlemler ve fonlarla kurumsallaştıkça devam edecek gibi görünüyor.
Raporu eleştirenler, toplam meşru işlem hacminin yaklaşık yarısını oluşturan iki borsanın hâlâ bankacılık ilişkilerinden yoksun olması ve hem düzenlenmemiş hem de denetlenmemiş bir stablecoin kullanması nedeniyle Bitcoin piyasasının Bitwise'ın iddia ettiği kadar olgun olmayabileceğini öne sürüyor. Birçok yatırımcı ve düzenleyici, bu sorunların çözülmesini bekleyecek.
Gerçeklik ikisinin arasında bir yerde olabilir. Vadeli işlem piyasasının lansmanından sonra Bitcoin oynaklığının azaldığına şüphe yok, düzenlenmiş borsaların ise şüphesiz dar spreadlere sahip olduğu ortada. Bununla birlikte, piyasadaki en büyük oyuncuların bazılarıyla ilgili hala büyük bir belirsizlik var ve bu da endişe kaynağı olabilir.
