纽约证券交易所最初是一个露天市场，交易员们每天聚集在一起买卖股票和债券。随着电子交易的兴起，大部分交易从线下转移到了线上，算法可以更高效地匹配买卖双方。而如今，大多数交易员和投资者只需坐在屏幕前点击一下按钮即可。
不幸的是，技术往往掩盖事物运作的本质。大多数交易者和投资者并不了解点击按钮后究竟发生了什么。然而，加密货币生态系统正在迅速发展。 民主化交流使任何人都能参与通常只有机构才能参与的市场领域。
让我们仔细看看交易所是如何运作的，以及加密货币交易者和投资者如何成为做市商。
加密货币生态系统正在使金融服务民主化，包括任何人都可以成为做市商的交易所。
交易所如何运作
大多数交易者和投资者都使用交易所买卖股票、加密货币和其他资产。交易所无需手动寻找交易对手，而是在一个中心化的市场中撮合买卖双方。换句话说，它们提供…… 流动性 通过确保任何人都可以随时买卖，从而促进市场发展。
中心化交易所（CEX）使用 订单簿 汇总买卖报价并计算资产的市场价值。例如， Coinbase 比特币的订单簿（如下）显示，卖价为 22,995.00 美元，买价为 22,992.52 美元。中位数 22,993.76 美元代表市场价格，而价差（例如，买价/卖价之差）为 2.48 美元。
虽然中央交易所仍然是最受欢迎的交易方式， 分散交流 去中心化交易所（DEX）利用自动做市商来绕过订单簿。DEX 使用算法和流动性池，根据供求关系来设定价格。因此，交易无需等待交易对手或限价单即可立即执行。
最新的加密货币交易所整合了不同的协议和机制，以提高跨平台流动性。例如，1inch 交易所聚合了来自不同去中心化交易所 (DEX) 的流动性，从而最大限度地减少大额订单的滑点。这样，大额买家就可以放心下单，而无需担心单个平台的流动性。
什么是做市商？
两种最常见的订单类型是 限价订单 以及 市场订单市价单以当前卖价自动成交，并立即执行。而限价单则指定价格，可能在订单簿中停留较长时间。因此，大量的限价单可以为不同价位的市场增加流动性。
下限价单的交易者或投资者被称为 做市商 因为它们能为市场增加流动性。另一方面，那些以接近市场价格的价格下市价单或限价单的人被称为…… 市场接受者 因为它们会减少市场流动性。有时，限价单必须标记为“仅发布”才能成为做市商。
在去中心化交易所（DEX）中，做市商被称为 流动性提供者 （LP）。LP 不是通过添加限价单来填充订单簿，而是向订单簿贡献代币。 流动资金池 它利用算法来生成市场。任何通过去中心化交易所（DEX）进行交易的人都是DEX的参与者。 市场接受者 因为他们正在撤回流动性并减少流动性池的规模。
例如， Uniswap 用户将代币汇集起来创建一个基金，该基金在平台上执行交易，手续费固定为 0.3%。这些费用会根据每个流动性池参与者的贡献比例进行分配。如果某种代币供应量较低，单个流动性提供者 (LP) 的份额就会占到池中很大一部分，从而获得更多手续费——这可以激励流动性提供者。
加密货币领域一些顶尖的机构做市商包括：
- 金沙江市场
- 凯龙实验室
- 阿尔法西塔
- 阿尔梅达研究
- 蓝天资本
什么是创作者费用？
历史上，做市商通常是拥有自己订单簿的大型机构或专业机构。例如，当出现买入100股的市价单时，他们会按照订单簿中的买价从卖方手中买入股票，然后以卖价卖给买方。这样，他们就能从买卖价差中获利。
随着电子交易的兴起，许多交易所已转向做市商-吃单者（Maker-Taker）模式。例如，交易所可能会向做市商提供每股0.002美元的返利，并向吃单者收取每股0.003美元的费用。此举旨在激励买卖价差较小的市场中的交易者，因为传统做市商的盈利潜力较小。
由于去中心化交易所（DEX）通常不使用中心化的订单簿，因此它们对流动性提供者的激励机制略有不同。DEX 不会直接提供交易返利或折扣，而是通过交易手续费奖励交易者和投资者，鼓励他们为流动性池做出贡献。奖励金额取决于代币的流动性需求。
当然，也有一些去中心化交易所（DEX）模糊了传统交易所和自动做市商之间的界限。例如，Serum 是一个高性能、可扩展的 DEX，它基于 Solana 网络构建，并采用中央限价订单簿（CLOB）而非自动做市商来驱动其交易基础设施。
交易者和投资者可以通过担任做市商来降低费用或赚取收入，但他们也因此放弃了快速执行交易的能力。这是因为做市商的限价单必须与市场价格保持足够远的距离才能提供流动性，这意味着只有当市场价格变动到足以触发交易的幅度时，这些限价单才会执行。
底线
做市商是指为交易所提供流动性的交易者或投资者。作为激励措施，他们通常支付的佣金（做市商手续费）低于支付手续费的市场参与者。在去中心化交易所（DEX）上，他们通常会因提供流动性而获得奖励。但缺点是，这些交易不会立即以市场价格执行。
随着高频交易和订单流支付（例如Robinhood备受争议的商业模式）的出现，股票交易所也在不断发展演变。然而，加密货币交易所采取了一种更为民主的方式，允许任何人贡献流动性以换取折扣或奖励——这对所有人来说都是双赢的。
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