证券代表对资产的部分所有权，构成了数万亿美元全球市场的基础。作为工业化经济体的支柱，证券市场往往受到美国证券交易委员会（SEC）和其他政府或行业机构的严格监管，因此很难用新技术对其进行颠覆。
尽管面临这些挑战，证券型代币正通过降低投资者和发行人的成本，迅速颠覆证券市场。虽然首次代币发行（ICO）起步艰难，但证券型代币发行（STO）正迅速成为传统证券的可行替代方案，并得到越来越多监管机构的支持。
让我们来看看INX最近的证券型代币发行如何改变了证券型代币的游戏规则，以及未来几年该行业的发展方向。
什么是证券型代币加密货币？
证券型加密货币是由公司发行的一种价值单位。如果代币不受监管，则通过首次代币发行（ICO）发行。如果代币受到监管，则通过证券型代币发行（STO）发行，该发行需获得美国证券交易委员会（SEC）、美国金融业监管局（FINRA）和/或其他监管机构的批准。后者有可能颠覆规模更大的传统证券市场。
实用型代币赋予用户未来访问公司产品或服务的权限，而证券型代币的价值则来源于可交易的外部资产。例如，Filecoin 通过出售实用型代币筹集了 257 亿美元，用户可以使用这些代币访问其去中心化云存储平台，但这些代币并不赋予用户持有公司股份或参与公司利润分配的权利。
监管机构常用来区分实用型代币和证券型代币的一个测试是豪威测试，该测试会提出两个简单的问题：
- 代币持有者是否可以为公司资本提供资金并获得一部分利润？
- ICO 的筹款活动是否涉及对项目的投资，而利润完全来自项目创建者或创始人以外的个人的努力？
如果对其中任何一个问题的回答是“是”，那么该代币就被视为安全型代币。现在，在更好地理解了什么是安全型代币之后，我们可以进一步探讨其用途。
安全型代币有哪些用途？
公司可以使用证券型代币向投资者分配股份，这种代币与传统证券具有相同的优势，包括股份、投票权和股息。证券型代币由区块链技术支持，而区块链技术本身具有诸多优势。
INX 获得美国证券交易委员会批准进行首次公开募股
INX是一家总部位于直布罗陀的初创公司，最近完成了一项 经 SEC 批准 INX 首次公开募股（IPO）将发行至多 130 亿枚证券型代币，每枚价格为 90 美元，最低投资额为 1,000 美元。这些代币基于以太坊构建，持有者获得的是公司利润分成，而非公司所有权比例，这与传统股票有所不同。
公司将向代币持有者提供调整后经营现金流的40%。 排除 初始令牌和 如： 任何未来的代币发行。此外，通过代币发行筹集的超过 25 万美元的资金中，75% 将注入现金基金，作为应对其独特商业模式相关的网络安全问题的保险。
目前，该公司尚无任何收入或运营中的产品或服务，但计划开发一个证券型代币交易平台。由于缺乏全国性的证券型代币交易平台，该公司的代币只能在场外交易，因此，该公司实际上是在努力解决自身面临的问题，并有可能为建立全国性的证券型代币市场打开大门。
证券型代币发行（STO）对证券市场意味着什么
2017年，加密代币取代证券的概念开始受到关注。虽然首次代币发行（ICO）迅速流行，但美国证券交易委员会（SEC）却对其采取了严厉的打击措施，因为它们没有按照证券标准进行注册。SEC力求对加密代币提供与股票和其他证券相同的监管和投资者保护——尤其考虑到ICO中普遍存在的欺诈行为。
全球证券型代币监管——来源：维基百科
尽管如此，证券型代币发行（STO）取代传统IPO仍有其充分的理由。据统计，平均每次IPO的成本为4万美元，此外还要额外支付4%至7%的费用。 罗兵咸永道相比之下，STO 的成本可能只有 100,000 万美元左右，并且能够大幅降低监管成本（例如简化“了解你的客户”的要求）。
tZERO是首批支持无需向美国证券交易委员会（SEC）注册的证券型代币发行（STO）的公司之一，但SEC注册STO的新时代可能会开启一个更大的市场。毕竟，在大多数工业化的数万亿美元证券市场中，机构投资者和大型公司占据了交易的大部分份额。
其他值得关注的催化剂
INX 和 tZERO 并非唯一关注证券型代币颠覆万亿美元证券行业潜力的公司。许多其他公司也在寻求方法，使企业能够进行证券型代币发行 (STO) 或将其现有证券代币化，从而享受区块链技术带来的诸多优势。
一些最明显的例子包括：
看门狗资本
Watchdog Capital 近日宣布，其符合监管规定的 Gladius 平台将可用于证券型代币发行。虽然该平台可用于获得美国证券交易委员会 (SEC) 豁免的发行，但某些 Reg A 和其他类型的发行仍需获得 SEC 批准。
BSTX
BOX 和 tZERO 的合资企业 BSTX 计划上线具有完全公开证券性质的证券型代币。该交易所会将所有权记录备份到区块链上，并在每个交易日结束时更新交易日志。
开放金融
Openfinance旨在为数字证券提供二级市场，目标市场是规模达9.5万亿美元的另类资产市场。智能合约有助于自动确保符合美国证券法，并防止不合格交易。
此外，还有其他一些监管方面的利好因素可能为市场打开大门。虽然美国证券交易委员会（SEC）和金融业监管局（FINRA）已表示支持证券型代币，但仍有许多细节尚待解读。鉴于美国国税局（IRS）的税收影响力，其他机构也可能在证券市场的最终形态中发挥作用。
底线
证券代币化的概念最早出现在2017年的首次代币发行（ICO）中。经过一段时间的动荡，随着证券型代币发行（STO）的出现，市场终于开始走向成熟。随着新型证券型代币和交易所的兴起，投资者终于可以交易基于加密货币和区块链的证券，而发行方则可以大幅降低成本。
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