价值投资造就了世界上一些最富有的投资者，包括沃伦·巴菲特、约翰·邓普顿爵士等等。虽然这些投资者并没有在加密货币领域赚到钱，但他们的投资理念和思维方式适用于各种资产——包括加密代币和资产。
在本文中，我们将探讨价值投资原则如何应用于加密资产，如何阅读白皮书，代币价值的驱动因素，以及为什么多元化对于最大化风险调整后的收益至关重要。
价值投资课程
本杰明·格雷厄姆在其开创性著作《聪明的投资者》中向世人介绍了价值投资。价值投资不追逐趋势或投机价格，而是专注于衡量内在价值、投资于被低估的机会并尽可能降低风险。
例如，价值投资者可能会使用折现现金流分析来确定公司未来收益的净现值。或者，他们可能会考察公司的账面价值（其资产价值）与其股价之间的关系。
与此同时，价值投资者往往更注重降低风险而非最大化收益。正如霍华德·马克斯在其著作《最重要的事》中所指出的，“风险过低可能会让你在牛市中表现不佳，但没有人会因此破产。”
大多数加密货币并不产生现金流，但你可以通过研究代币并尽可能降低风险来运用价值投资原则。例如，一个具有明确用途和良好经济效益的代币，远比一个供应量无限的“梗币”安全得多。
如何阅读白皮书
加密货币白皮书是尽职调查过程中不可或缺的一部分。与招股说明书或年度报告类似，这些文件阐述了项目的目标、代币经济模型、产品、功能以及团队信息，帮助投资者做出更明智的决策。
例如，以太坊白皮书阐述了当时加密货币的现状，以及以太坊计划如何通过智能合约引入新功能。除了解释以太币的代币经济模型外，该白皮书甚至还讨论了一些潜在的问题。
需要关注的一些关键要素包括：
- 团队 沃伦·巴菲特一直倡导投资于人而非公司。在阅读白皮书时，要考虑团队在目标领域（例如跨境支付或云存储）的经验以及他们的技术专长（例如过往项目或教育背景）。
- 使用案例 价值投资者通常会寻找拥有稳固品牌和定价权的成熟公司。然而，大多数加密货币项目尚未盈利或仍处于初创阶段。因此，在阅读白皮书时，您应该仔细评估项目的应用场景、现有替代方案，以及它是否满足了真正的市场需求或痛点。
- 经济模型 传统股票和债券涉及所有权或利息支付，而加密资产则涵盖更广泛的投资类型。例如，一些代币是其生态系统中的交易媒介，而另一些则代表对该生态系统所产生收益的权益。
- 路线图 许多上市公司会在提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中阐述其未来一个季度或一年的目标。同样，许多加密货币项目也会在其白皮书中概述未来的发展路线图。这些时间表可以帮助我们了解从何时开始……到……等方方面面。 初始硬币提供 （ICO）将在预期客户采用时发生。
与提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件类似，加密货币白皮书也可能篇幅冗长且技术性强。但任何价值投资者都会告诉你，忽视尽职调查无异于自取灭亡。了解你所购买的资产至关重要，只有了解它，你才能知道自己是否捡了个便宜。
代币价值的驱动因素是什么？
股票的价值取决于公司的收入、盈利和估值，以及股票的供求关系。而债券的价值则取决于利率和发行人按时偿付的可能性。
同样，加密代币的价值取决于其独特的因素。虽然供需关系会影响当前价格，但其长期价值取决于供应经济（例如，挖矿和供应限制）、来自其他代币的竞争以及对用户的实用性（或价值）。
需要注意的一些关键事项包括：
- 公用事业 项目的整体实用性主要决定了实用代币对用户的价值。如果平台保持实用性，用户就会购买实用代币来使用该平台。例如，以太坊的实用性促使用户购买以太币来支付交易费用和计算服务费用。
- 抵押收益率 – 质押 加密代币允许持有者获得收益。不同的代币提供不同的质押收益，这些收益会随着时间推移和供需关系的变化而变化。价值投资者在决定愿意为加密代币支付多少钱时，可能会考虑这些收益（以及潜在收入）。
- 风险与波动性 与股票或债券价格相比，加密货币价格波动性极大。虽然其绝对收益潜力可能很高，但考虑到波动性，风险调整后的收益可能会大幅降低。如前所述，控制风险是提高长期收益的最佳途径之一。
- 比赛 一个加密货币项目或许有其引人注目的应用场景，但如果竞争激烈，其增长潜力可能有限。通常来说，竞争对手越多，潜在的供应选择就越多，从而压低最终客户购买产品或服务的价格。
当然，这并非影响加密代币价值的所有因素的完整列表。准确的衡量取决于每个项目的特点、目标市场以及驱动代币供需的其他技术因素。
建立多元化的投资组合
现代投资组合理论表明，投资者可以根据自身的风险承受能力，选择高风险和低风险投资的最佳组合，从而获得最佳收益。金融界将这种做法称为多元化投资。
投资组合的预期收益等于各资产收益的加权和，而风险则取决于各资产的方差以及各资产对之间的相关性。虽然这些计算超出了本文的讨论范围，但关键在于，由多种加密资产（理想情况下相关性较低）组成的投资组合能够带来更高的风险调整后收益。
一种流行的多元化投资方式是投资多种类型的代币，包括支付代币、证券代币、实用代币、治理代币、游戏代币等。 不可替代的代币 （NFT）。此外，您还可以投资于不同的目标市场，范围从 分散的财务 （DeFi）到游戏资产的供应链管理。
最后，您不妨考虑将加密货币作为整体投资组合的一部分。持有股票、债券、房地产和其他资产可以降低加密货币特有的风险因素，例如可能影响整个行业的潜在监管行动。
底线
价值投资或许并非加密货币领域人们首先想到的概念，但一些价值投资原则可以帮助长期加密货币投资者。特别是，注重价值的加密货币投资者应该仔细阅读白皮书，了解影响代币估值的因素，并构建适当分散的投资组合。
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本资料仅供参考，不应被视为专业建议。请就您的具体情况寻求独立的法律、财务、税务或其他方面的专业建议。
