穩定幣是加密貨幣市場中一個令人興奮的領域。一方面，它們支撐著價值 230 億美元的去中心化金融市場的大部分，並作為加密貨幣交易的重要基礎貨幣對。但另一方面，它們無需披露其儲備規模或存放地點，這不禁讓人對其穩定性產生疑問。
Circle Internet Financial Ltd.之於穩定幣，正如Coinbase之於交易所－都是信譽卓著、行事光明磊落的供應商之一。與Coinbase一樣，該公司也計劃上市。根據彭博社報道，該公司在2022年透過一家特殊目的收購公司（SPAC）上市的計畫失敗後，正在與顧問商討2024年上市的可能性。
在本文中，我們將探討公開交易的穩定幣為何能讓加密貨幣市場受益，Circle 與 Tether 和其他穩定幣有何不同，以及為何您應該密切關注潛在的公開上市。
為什麼公共穩定幣發行機構如此重要
Stablecoins 不必達到與銀行相同的標準，但是 Terra的$UST崩盤 2022年的事件給加密貨幣市場帶來了巨大衝擊。這款價值18億美元的穩定幣原本計劃與美元掛鉤，並使用一種名為Luna（$LUNA）的平行浮動匯率加密貨幣來支撐這一掛鉤。但由於儲戶失去信心，該計畫最終崩潰。
雖然像Terra這樣的演算法穩定幣並不常見，但儲備金支持的穩定幣也面臨著自身的挑戰。 2021年5月，Tether揭露其近一半的資產為商業票據－一種相對冷門且流動性較差的資產類別。此外，許多其他儲備金支持的穩定幣也未公開其儲備金的存放地點，甚至連儲備金的具體金額也未揭露。
問題在於儲備構成至關重要。例如，如果Tether突然遭到擠兌，公司可能被迫迅速出售大量商業票據。但問題是，商業票據的流動性並不高，因此公司為了快速售出，只好降低價格。而這可能導致公司收回的金額少於其欠儲戶的金額。
過去兩年，Tether 已逐步退出商業票據市場，並將其大部分資產持有在… 國債 以及其他更知名的市場。然而，該公司仍未完成其長期承諾的審計，這意味著沒有人能夠保證它確實持有其聲稱擁有的特定資產。
Circle的目標是成為穩定幣領域的Coinbase
美元穩定幣（USDC）的發行方Circle Internet Financial Ltd.是繼Tether之後第二大穩定幣發行方。與規模較大的Tether不同，USDC的儲備金自發行以來每年都由第三方進行審計，以驗證其儲備金的準確性、完整性和組成——最近一次審計由全球知名的會計師事務所德勤會計師事務所（Deloitte & Touche LLP）完成。
此外，Circle每月公佈其儲備金的規模和組成，確認其儲備金至少與流通中的USDC數量相當。其審計機構每月對儲備金帳戶餘額和鏈上流通中的USDC總量進行審核，以向用戶提供第三方保證。
在許多方面，這些努力與 Coinbase Global Inc. 在加密貨幣交易所領域的做法如出一轍。雖然像 FTX 這樣的公司成功地掩蓋了其資產負債表和營運情況，但 Coinbase 卻公開經營，並全面披露其業務的方方面面。因此，其客戶可以更確信，公司內部不存在任何不當行為。
在從高盛、General Catalyst、貝萊德和富達等投資者籌集到資金後，這家市值7.7億美元的公司已做好充分準備，成為穩定幣市場的領導者。在穩定幣市場，財務審慎和永續性至關重要。這對整個加密貨幣產業來說都是一個利好消息。 後FTX時代.
圈內人士尋求更多監管
加密貨幣市場與早期金融服務業有著驚人的相似之處。例如，大多數銀行擠兌都發生在許多儲戶急於取回存款，但由於投資流動性差或期限過長，他們的存款無法取出的情況下。雖然聯準會解決了銀行的這個問題，但穩定幣可能正在重蹈覆轍。
許多穩定幣並未公開其儲備金。對發行方而言，最有利的做法是將儲備金投資於高利息資產，例如優先債務、商業票據或債券。但這些投資的代價當然是流動性不足。如果您急需用錢，出售債券或商業票據遠比出售國債困難得多。
與許多穩定幣不同，Circle 將其大部分資產（截至撰寫本文時為 24 億美元）投資於美國國債——流動性投資的黃金標準。同時，約 1.8 億美元存放在受監管的金融機構。因此，USDC 受其他類型儲備資產波動的影響較小。
當然，即使把錢存在聯邦存款保險公司（FDIC）承保的銀行，也不能保證一切順利。 FTX倒閉後，矽谷銀行（SVB）遭遇擠兌，導致USDC價格暴跌，因為USDC的部分存款存放在這家陷入困境的銀行。幸運的是，USDC迅速解決了這些問題，並恢復了與美元的掛鉤。
Circle 一直以來都積極倡導加強對穩定幣的監管。與 Coinbase 一樣，該公司也渴望政府能夠提供更清晰的政策指引。
尋找合適的上市時機
Circle最初計劃於2021年透過SPAC（特殊目的收購公司）上市。該公司於2021年7月宣布了最初的上市計劃，估值為4.5億美元。 2022年2月，Circle與Concord Acquisition Corp.達成合併上市協議，估值翻了一番，達到90億美元。
然而，雙方未能在交易協議到期前完成合併，導致交易「到期終止」。儘管Circle謹慎地避免指責任何人未能上市，但一些人士指出，美國證券交易委員會（SEC）未能及時宣布其S-4註冊“生效”，導致合併無法在協議到期前完成。
儘管彭博社報導該公司正在考慮明年上市，但美國證券交易委員會（SEC）對Coinbase採取的行動凸顯了其對加密貨幣公司的持續審查。 SEC批准了Coinbase的IPO，但隨後表示，宣布其S-1文件生效並不構成SEC或其工作人員對其基礎業務合法性的意見或認可。
最終，美國證券交易委員會不太可能阻止Circle上市。不過，該公司或許希望確保其業務擁有足夠的保障，以應對上市後隨之而來的額外審查。
底線
穩定幣這個名稱其實並不準確。雖然它們確實比典型的加密貨幣更穩定，但由於缺乏儲備透明度以及使用了未經證實的技術，它們的風險遠高於現金和傳統貨幣。然而，Circle 正試圖透過提高透明度和推動更多監管來改變這種現狀。
有傳言稱該公司正準備上市，該公司可能成為… Coinbase 穩定幣領域。其結果將是透過公開的公司會計來實現完全透明，並為傳統投資者提供參與其潛在收益的機會。
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