2023年8月30日，美國證券交易委員會（SEC）推遲了對投資巨頭貝萊德（BlackRock）比特幣現貨交易所交易基金（ETF）申請的裁決，同時推遲的還有其他七家公司的申請。此次延後是全球金融領域持續發生巨大變革的一部分，加密貨幣正逐漸向傳統金融（TradFi）的監理模式靠攏。
這篇文章涵蓋了影響美國證券交易委員會（SEC）決定的幾個因素以及一些背景資訊。如果你想知道貝萊德與SEC之間的這場爭鬥為何如此重要，或者甚至不知道ETF到底是什麼，那麼這篇文章正適合你。
影響美國證券交易委員會延後對貝萊德公司進行調查的因素
儘管美國證券交易委員會（SEC）已經批准了一些比特幣期貨ETF，但過去也拒絕了數十份比特幣現貨ETF的申請。 （如果您對此感到困惑，請不要擔心；我們將在本文後面介紹不同類型的ETF。）
因此，包括那些最了解情況的人在內，沒有人對這次延遲感到意外。美國證券交易委員會指出，市場波動性和交易監管不足可能導致潛在的市場操縱。
該機構還擔心比特幣在不受監管的加密貨幣交易所進行交易。考慮到美國證券交易委員會的使命是“保護投資者，維護公平、有序和高效的市場，並促進資本形成”，這一點就顯得尤為耐人尋味。
其他所有貨幣ETF都交易受監管的貨幣。只要比特幣仍不受監管，美國證券交易委員會就無法履行其職責。
影響延遲的另一個因素是，美國證券交易委員會正在消化法院和其他機構近期在多個方面提供的意見。
八月——加密貨幣監管案件激增的一個月
8 月 29 日，華盛頓特區哥倫比亞特區上訴法院的三名法官組成的小組表示，美國證券交易委員會在拒絕 Grayscale 將 Grayscale Bitcoin Trust 轉換為現貨 ETF 的申請時，未能充分解釋其理由。
法官 Neomi Rao 寫道，期貨 ETF 的相關情況與現貨 ETF 非常相似，因此美國證券交易委員會 (SEC) 拒絕現貨 ETF 的申請是不合理的，主要原因是 SEC 沒有充分解釋其最初拒絕 Grayscale 轉換申請的原因。法院表示，ETF 的相似性足以讓 SEC 對其一視同仁，並建議 SEC 重新審查其決定。
美國證券交易委員會（SEC）正在就紐約地方法院8月初作出的SEC訴Ripple公司一案的裁決提起上訴。該裁決認定，在某些情況下，XRP加密貨幣的銷售不構成證券銷售。
最終，在8月中旬，聯準會和國稅局發布了 擬議規則 針對影響美國證券交易委員會的加密貨幣稅問題。
傳統金融產品和服務的加密貨幣版本
如我們所見，一些大型傳統金融企業進軍加密貨幣領域，正促使監管步伐略微加快。許多大型傳統金融公司正準備推出其產品和服務的加密貨幣版本，以抓住即將到來的主流市場關注浪潮。
今年6月，Citadel Securities、Fidelity Digital Assets和Charles Schwab共同推出了EDX Markets，這是一個完全符合美國證券交易委員會（SEC）規定的加密貨幣交易所，面向機構投資者。德意志銀行也已… 已向德國金融監理機構提出申請 提供加密貨幣託管服務。
一些不常參與傳統金融（TradFi）的加密貨幣投資者可能不太熟悉傳統金融工具。由於ETF目前正處於監管的風口浪尖，
我們來看一下。
ETF、期貨和現貨
交易所交易基金（ETF）是一種在交易所交易的投資基金產品，它結合了個股和共同基金的特徵。 ETF使投資者能夠投資於多元化的資產組合，例如股票、債券、商品或其他金融工具。美國證券交易委員會（SEC）負責監管美國的ETF。
內特·莫斯特 ETF的發明初衷是讓人們能夠像交易股票一樣輕鬆地交易一籃子證券。首隻SPDR（標準普爾存託憑證）於1993年推出，追蹤標普500指數。自此，ETF市場發展迅速。憑藉其諸多優勢和靈活性，ETF已成為現代投資組合中備受青睞的工具。
與傳統共同基金和個股投資相比，ETF 是一種更靈活、更經濟高效的方式，可以投資於多元化的資產組合。投資人青睞 ETF 的一些主要原因包括：
- 多樣化： ETF 讓投資者透過單一投資獲得多元化的資產組合，例如股票、債券、商品或其他證券，從而有助於分散風險並降低表現不佳的單一資產的影響。
- 流動性： ETF 與個股一樣在證券交易所交易，使投資者能夠快速建倉和銷倉，這與傳統的共同基金不同，後者通常只在交易日結束時以淨資產值 (NAV) 價格進行交易。
- 透明度： 大多數ETF每日揭露其持倉，使投資者能夠看到基金的資產。
- 降低成本： ETF的費用率通常低於傳統共同基金，因為它們通常採用被動管理模式，追蹤指數，且營運費用較低。從長遠來看，較低的成本可以為投資者帶來更高的回報。
- 稅收效率： 與主動式管理的共同基金相比，ETF產生資本利得分配的可能性較小，這可以為投資者帶來稅收優勢。
- 靈活性： 投資者可以使用限價單、停損單和其他交易策略來買賣 ETF。
- 日內交易： 投資者可以在交易日內以市場價格交易 ETF，利用短期交易機會和交易策略。
- 無障礙： ETF 為個人投資者提供了進入各種資產類別和市場的管道，包括國際市場、大宗商品和細分市場，而這些市場可能很難透過其他方式進入。
期貨ETF
A 基於期貨 ETF（交易所交易基金）使用期貨合約作為其基礎資產，以追蹤特定指數、商品或資產類別的表現。商品範例包括黃金、石油，甚至碳信用額。
正如你所預料的那樣，比特幣期貨 ETF 透過比特幣期貨合約反映加密貨幣的價格波動，間接地透過芝加哥商品交易所等交易所追蹤比特幣的即時市場價值。
期貨ETF深受希望投資資產市場但又不想實際持有或儲存這些資產的投資人歡迎。然而，這類ETF可能比較複雜，通常需要比憑空猜測期貨市場走勢更專業的知識。
期貨ETF也可以追蹤貨幣，這使得傳統金融與加密貨幣（特別是比特幣）在此交會。基於期貨的比特幣ETF自…以來就已開放給投資者。
ProShares比特幣策略ETF於2021年10月19日推出，成為美國首支比特幣期貨ETF。
另一種ETF，即現貨ETF，不使用期貨合約。現貨ETF正是貝萊德和其他公司想要推出的那種ETF。
什麼是現貨ETF？
現貨ETF直接投資於實際現貨（或資產）市場，帶來更直接、更透明的投資體驗。它們避免了期貨ETF的缺點，例如展期成本或追蹤誤差。由於無需承擔期貨合約的交易和管理成本，現貨ETF的費用通常較低。
前進
美國證券交易委員會（SEC）可以將貝萊德案的裁決推遲最多6個月。灰階資本和瑞波公司則認為，法院介入是為了限制SEC「任意」和「反覆無常」的行為（正如一位法官所言）。
如果法院的裁決繼續有利於加密貨幣行業，我們可能很快就會看到比特幣現貨 ETF 獲得批准，這標誌著加密貨幣向主流金融體系邁出了重要一步。
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