紐約證券交易所最初是一個露天市場，交易員每天聚集在一起買賣股票和債券。隨著電子交易的興起，大部分交易從線下轉移到了線上，演算法可以更有效率地匹配買賣雙方。而如今，大多數交易員和投資者只需坐在螢幕前點擊一下按鈕即可。
不幸的是，科技往往掩蓋事物運作的本質。大多數交易者和投資者並不了解點擊按鈕後究竟發生了什麼。然而，加密貨幣生態系統正在迅速發展。 民主化交流使任何人都能參與通常只有機構才能參與的市場領域。
讓我們仔細看看交易所是如何運作的，以及加密貨幣交易者和投資者如何成為做市商。
加密貨幣生態系統正在使金融服務民主化，包括任何人都可以成為做市商的交易所。
交易所如何運作
大多數交易者和投資者都使用交易所買賣股票、加密貨幣和其他資產。交易所無需手動尋找交易對手，而是在一個中心化的市場中撮合買賣雙方。換句話說，它們提供… 流動性 透過確保任何人都可以隨時買賣，從而促進市場發展。
中心化交易所（CEX）使用 訂單 總結買賣報價並計算資產的市場價值。例如， Coinbase 比特幣的訂單簿（如下）顯示，賣價為 22,995.00 美元，買價為 22,992.52 美元。中位數 22,993.76 美元代表市場價格，而價差（例如，買價/賣價之差）為 2.48 美元。
雖然中央交易所仍然是最受歡迎的交易方式， 分散的交流 去中心化交易所（DEX）利用自動做市商來繞過訂單簿。 DEX 使用演算法和流動性池，根據供需關係來設定價格。因此，交易無需等待交易對手或限價單即可立即執行。
最新的加密貨幣交易所整合了不同的協議和機制，以提高跨平台流動性。例如，1inch 交易所聚合了來自不同去中心化交易所 (DEX) 的流動性，從而最大限度地減少大額訂單的滑點。這樣，大額買家就可以放心下單，而無需擔心單一平台的流動性。
什麼是做市商？
兩種最常見的訂單類型是 限價訂單 以及 市場訂單市價單以目前賣價自動成交，並立即執行。而限價單則指定價格，可能在訂單簿中停留較長時間。因此，大量的限價單可以為不同價位的市場增加流動性。
下限價單的交易者或投資者稱為 做市商 因為它們能為市場增加流動性。另一方面，以接近市場價格的價格下市價單或限價單的人被稱為… 市場接受者 因為它們會減少市場流動性。有時，限價單必須標記為「僅發布」才能成為做市商。
在去中心化交易所（DEX）中，做市商稱為 流動性提供者 （LP）。 LP 不是透過添加限價單來填充訂單簿，而是向訂單簿貢獻代幣。 流動資金池 它利用演算法來產生市場。任何透過去中心化交易所（DEX）進行交易的人都是DEX的參與者。 市場接受者 因為他們正在撤回流動性並減少流動性池的規模。
例如， Uniswap 用戶將代幣匯集起來創建一個基金，該基金在平台上執行交易，手續費固定為 0.3%。這些費用會根據每個流動性池參與者的貢獻比例進行分配。如果某種代幣供應量較低，單一流動性提供者 (LP) 的份額就會占到池中很大一部分，從而獲得更多手續費——這可以激勵流動性提供者。
加密貨幣領域一些頂尖的機構做市商包括：
- 金沙江市場
- 凱隆實驗室
- 阿爾法西塔
- 阿爾梅達研究
- 藍天資本
什麼是創作者費用？
歷史上，做市商通常是擁有自己訂單簿的大型機構或專業機構。例如，當出現買入100股的市價單時，他們會按照訂單簿中的買賣從賣方手中買入股票，然後以賣方出售給買方。這樣，他們就能從買賣價差中獲利。
隨著電子交易的興起，許多交易所已轉向做市商-吃單者（Maker-Taker）模式。例如，交易所可能會向做市商提供每股0.002美元的回饋，並向吃單者收取每股0.003美元的費用。此舉旨在激勵買賣價差較小的市場中的交易者，因為傳統做市商的獲利潛力較小。
由於去中心化交易所（DEX）通常不使用中心化的訂單簿，因此它們對流動性提供者的激勵機制略有不同。 DEX 不會直接提供交易回饋或折扣，而是透過交易手續費獎勵交易者和投資者，鼓勵他們為流動性池做出貢獻。獎勵金額取決於代幣的流動性需求。
當然，也有一些去中心化交易所（DEX）模糊了傳統交易所和自動做市商之間的界線。例如，Serum 是一個高效能、可擴展的 DEX，它基於 Solana 網路構建，並採用中央限價訂單簿（CLOB）而非自動做市商來驅動其交易基礎設施。
交易者和投資者可以透過擔任做市商來降低費用或賺取收入，但他們也因此放棄了快速執行交易的能力。這是因為做市商的限價單必須與市場價格保持足夠遠的距離才能提供流動性，這意味著只有當市場價格變動到足以觸發交易的幅度時，這些限價單才會執行。
底線
做市商是指為交易所提供流動性的交易者或投資者。作為激勵措施，他們通常支付的佣金（做市商手續費）低於支付手續費的市場參與者。在去中心化交易所（DEX）上，他們通常會因提供流動性而獲得獎勵。但缺點是，這些交易不會立即以市場價格執行。
隨著高頻交易和訂單流支付（例如Robinhood備受爭議的商業模式）的出現，股票交易所也在不斷發展演變。然而，加密貨幣交易所採取了一種更民主的方式，允許任何人貢獻流動性以換取折扣或獎勵——這對所有人來說都是雙贏的。
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