證券代表對資產的部分所有權，構成了數兆美元全球市場的基礎。作為工業化經濟體的支柱，證券市場往往受到美國證券交易委員會（SEC）和其他政府或行業機構的嚴格監管，因此很難用新技術來顛覆。
儘管面臨這些挑戰，證券型代幣正透過降低投資者和發行人的成本，迅速顛覆證券市場。雖然首次代幣發行（ICO）起步艱難，但證券型代幣發行（STO）正迅速成為傳統證券的可行替代方案，並得到越來越多監管機構的支持。
讓我們來看看INX最近的證券型代幣發行如何改變了證券型代幣的遊戲規則，以及未來幾年該行業的發展方向。
什麼是證券型代幣加密貨幣？
證券型加密貨幣是由公司發行的一種價值單位。如果代幣不受監管，則透過首次代幣發行（ICO）發行。如果代幣受到監管，則透過證券型代幣發行（STO）發行，該發行需獲得美國證券交易委員會（SEC）、美國金融業監管局（FINRA）和/或其他監管機構的批准。後者有可能顛覆規模更大的傳統證券市場。
實用型代幣賦予用戶未來存取公司產品或服務的權限，而證券型代幣的價值則來自可交易的外部資產。例如，Filecoin 透過出售實用型代幣籌集了 257 億美元，用戶可以使用這些代幣來存取其去中心化雲端儲存平台，但這些代幣並未賦予用戶持有公司股份或參與公司利潤分配的權利。
監管機構常用來區分實用型代幣和證券型代幣的一個測試是豪威測試，該測試會提出兩個簡單的問題：
- 代幣持有者是否可以為公司資本提供資金並獲得部分利潤？
- ICO 的募款活動是否涉及對專案的投資，而利潤完全來自專案創作者或創辦人以外的個人的努力？
如果對其中任何一個問題的答案是“是”，那麼該代幣就被視為安全型代幣。現在，在更了解安全型代幣之後，我們可以進一步探討其用途。
安全型代幣有哪些用途？
公司可以使用證券型代幣向投資者分配股份，這種代幣與傳統證券具有相同的優勢，包括股份、投票權和股息。證券型代幣由區塊鏈技術支持，而區塊鏈技術本身俱有許多優勢。
INX 獲得美國證券交易委員會批准進行首次公開發行
INX是一家總部位於直布羅陀的新創公司，最近完成了一項 經 SEC 批准 INX 首次公開發行（IPO）將發行多達 130 億枚證券型代幣，每枚價格為 90 美元，最低投資額為 1,000 美元。這些代幣是基於以太坊構建，持有者獲得的是公司利潤分成，而非公司所有權比例，這與傳統股票不同。
公司將向代幣持有者提供調整後經營現金流的40%。 排除 初始令牌和 包含 任何未來的代幣發行。此外，透過代幣發行籌集的超過 25 萬美元的資金中，75% 將注入現金基金，作為應對其獨特商業模式相關的網路安全問題的保險。
目前，該公司尚無任何收入或營運中的產品或服務，但計劃開發一個證券型代幣交易平台。由於缺乏全國性的證券型代幣交易平台，該公司的代幣只能在場外交易，因此，該公司實際上正在努力解決自身面臨的問題，並有可能為建立全國性的證券型代幣市場打開大門。
證券型代幣發行（STO）對證券市場意味著什麼
2017年，加密代幣取代證券的概念開始受到關注。雖然首次代幣發行（ICO）迅速流行，但美國證券交易委員會（SEC）卻對其採取了嚴厲的打擊措施，因為它們沒有按照證券標準進行註冊。 SEC力求對加密代幣提供與股票和其他證券相同的監管和投資者保護—尤其考慮到ICO中普遍存在的詐欺行為。
全球證券型代幣監管—資料來源：維基百科
儘管如此，證券型代幣發行（STO）取代傳統IPO仍有其充分的理由。根據統計，平均每次IPO的成本為4萬美元，此外還要額外支付4%至7%的費用。 羅兵咸永道相比之下，STO 的成本可能只有 100,000 萬美元左右，並且能夠大幅降低監管成本（例如簡化「了解你的客戶」的要求）。
tZERO是首批支持無需向美國證券交易委員會（SEC）註冊的證券型代幣發行（STO）的公司之一，但SEC註冊STO的新時代可能會開啟一個更大的市場。畢竟，在大多數工業化的數兆美元證券市場中，機構投資者和大型公司佔據了交易的大部分份額。
其他值得關注的催化劑
INX 和 tZERO 並非唯一關注證券型代幣顛覆兆美元證券產業潛力的公司。許多其他公司也在尋求方法，使企業能夠進行證券型代幣發行 (STO) 或將其現有證券代幣化，從而享受區塊鏈技術帶來的許多優勢。
一些最明顯的例子包括：
看門狗資本
Watchdog Capital 最近宣布，其符合監管規定的 Gladius 平台將可用於證券型代幣發行。雖然該平台可用於獲得美國證券交易委員會 (SEC) 豁免的發行，但某些 Reg A 和其他類型的發行仍需獲得 SEC 批准。
BSTX
BOX 和 tZERO 的合資企業 BSTX 計劃上線具有完全公開證券性質的證券型代幣。該交易所會將所有權記錄備份到區塊鏈上，並在每個交易日結束時更新交易日誌。
開放金融
Openfinance旨在為數位證券提供二級市場，目標市場是規模達9.5兆美元的另類資產市場。智能合約有助於自動確保符合美國證券法，並防止不合格交易。
此外，還有其他一些監管方面的利多因素可能為市場打開大門。雖然美國證券交易委員會（SEC）和金融業監管局（FINRA）已表示支持證券型代幣，但仍有許多細節尚待解讀。鑑於美國國稅局（IRS）的稅務影響力，其他機構也可能在證券市場的最終形態中發揮作用。
底線
證券代幣化的概念最早出現在2017年的首次代幣發行（ICO）中。經過一段時間的動盪，隨著證券型代幣發行（STO）的出現，市場終於開始成熟。隨著新型證券型代幣和交易所的興起，投資者終於可以交易基於加密貨幣和區塊鏈的證券，而發行方則可以大幅降低成本。
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