decentral finansiering (DeFi)-økosystemet omformer den finansielle sektor. For eksempel kan decentraliserede udlånsplatforme yde lån uden at se på kredithistorik, og decentraliserede handelsplatforme kræver ikke nogen central formidler. Der er dog en omkostning forbundet med at operere på den nyeste innovationsfront.
Denne artikel vil undersøge, hvordan flashlån fungerer, hvorfor de er så kraftfulde, og de utilsigtede konsekvenser, der kan påvirke DeFi-økosystemet.
Hvad er flashlån?
Max Wolff, skaberen af Marble Protocol, opfandt udtrykket "flash loan" i 2018. De gør det muligt for en person at låne så mange penge, som de vil, til en enkelt transaktion. Ved afslutningen af transaktionen skal låntageren tilbagebetale hele beløbet (plus et gebyr), ellers vil transaktionen automatisk rulle tilbage. Resultatet er en slags lån med nul risiko og nul muligheder for omkostninger.
Forestil dig, at du ser en arbitragemulighed, hvor den samme token handles til en forskellig pris på to decentraliserede udvekslinger (DEX'er). Ved at bruge et lynlån kan du låne kapital, købe den billigere token, sælge den dyrere token, tilbagebetale lånet og stikke differencen i lommen. Og hvis én del af transaktionen mislykkes, fortryder det hele transaktionskæden.
Da låntageren fastfryser tiden i transaktionens varighed, var kapitalen aldrig reelt i fare og kunne aldrig have været brugt til at tjene renter andre steder. Manglen på risiko og alternativomkostninger betyder, at disse lån burde være gratis. Mange DEX'er opkræver ikke noget for lynlån, hvilket gør dem reelt gratis for alle at bruge.
Selvom de er hurtige og billige at bruge, kan flash-lån have skattemæssige konsekvenser. Salg af ethvert kryptoaktiv udløser kapitalgevinstskat, hvis du har en urealiseret fortjeneste (inklusive likviditetspool-tokens). Så i vores arbitrageeksempel vil køb af den billigere token og salg af den dyrere token resultere i en kapitalgevinst for den token, hvis transaktionen lykkes.
Fordele ved lynlån
Flash-lån blev i starten en populær måde at udnytte arbitragemuligheder på. Mens de fleste arbitragører udnytter mere sofistikerede værktøjer til at minimere omkostninger, kan omkostningsfrie flash-lån blive den primære måde at udnytte arbitragemuligheder på. Og det er en positiv nettogevinst for kryptomarkedet, da det maksimerer priseffektivitet og opdagelse.
Ud over arbitrage er flashlån blevet populære til likvidationer og collateral swaps (refinansieringstransaktioner).
De fleste banker overbelåner DeFi-lån for at minimere risikoen for misligholdelse. Men nogle gange falder værdien af sikkerheden under en vis tærskel, og lånet bliver underbelånt. Når det sker, forsøger likvidatorer at betale lånet tilbage og til gengæld modtage den sikkerhed, de kan sælge for at inddrive beløbet og potentielt opnå en fortjeneste.
Antag for eksempel, at en DEX har et undersikret lån, hvor en låntager skylder 50,000 USDC, men deres ETH-sikkerhedsstillelse er faldet i værdi og er lige akkurat nok til at dække lånebeløbet. Likvidatoren ville normalt have brug for 50,000 USDC på forhånd for at betale lånet tilbage. Et lynlån gør det dog muligt for dem at likvidere lånet, sælge sikkerheden og tilbagebetale det hele på én gang.
Lynlån kan også hjælpe med refinansiering med minimal friktion. Hvis du for eksempel indsætter 1,000 LINK-tokens på Aave som sikkerhed for at låne 5,000 USDC. Hvis du finder ud af, at Compound tilbyder en bedre rente, skal du typisk tilbagebetale de 5,000 USDC til Aave for at låse op for dine LINK-tokens – men det kræver en masse startkapital.
Med et flashlån kan du låne 5,000 USDC, tilbagebetale dit Aave-lån for at frigive dine 1,000 LINK-tokens, indsætte en del af LINK-tokensene i Compound for at optage et nyt lån, konvertere de resterende LINK-tokens til USDC på Uniswap og tilbagebetale flashlånet. Dette resulterer i nul startomkostninger for at gennemføre refinansieringen.
Risici ved lynlån
Flash-lån har deres plads i DeFi-økosystemet, men ligesom mange nye finansielle instrumenter er der nogle utilsigtede konsekvenser og ubehagelige anvendelsessager.
Kernen i problemet er, at kryptosikkerhed ofte afhænger af uoverkommelige omkostninger. Som et klassisk eksempel er et 51%-angreb simpelt at udføre på overfladen, men ikke muligt på grund af de høje omkostninger. For eksempel ville et 51%-angreb på Bitcoin kræve, at nogen køber eller fremstiller ASIC'er til en værdi af omkring 5.5 milliarder dollars – et beløb, der i virkeligheden aldrig vil blive betalt af.
Desværre sænker (eller eliminerer i nogle tilfælde) flashlån omkostningsbarrieren dramatisk, hvilket gør det nemt for alle at angribe en DeFi-protokol med millioner af dollars.
Antag for eksempel, at en angriber låner en stor mængde token A fra en protokol, der understøtter flash-lån. Derefter bytter de token A med token B på en decentraliseret børs, hvilket sænker token A's spotpris og øger token B's pris. Angriberen kan derefter indsætte det købte token B som sikkerhed ved hjælp af den kunstigt høje spotpris fra DEX. Endelig kan de bruge en del af deres lånte token A til at tilbagebetale flash-lånet. Denne række transaktioner ville efterlade DeFi-protokollen i en undersikret position, efterhånden som spotpriserne normaliseres.
Governance Manipulation er et andet uheldigt eksempel på brug af flash-lån. Forestil dig, at du ønsker, at et governance-forslag skal vedtages. Du kan bruge et flash-lån til at låne governance-tokens, låse dem for at stemme for forslaget og derefter låse dem op for at returnere pengene. Dette eksempel er, hvad BProtocol gjorde ved hjælp af en enkelt transaktion for at gennemføre sit forslag om Maker-protokollen i oktober 2020. Disse typer edge-sager kan underminere den virkelig decentraliserede styring af mange projekter og introducere problematiske forslag til økosystemet.
Hvad er næste?
DeFi-økosystemet udvikler sig fortsat for at imødekomme disse bekymringer og afbøde sikkerhedshuller. For eksempel inkorporerer Chainlinks Price Feeds data fra decentraliserede netværksnoder, der aggregerer prisdata fra flere uafhængige kilder. Som et resultat påvirker flash-lån ikke disse aggregerede værdier, og det bliver umuligt at udføre et prisorakelangreb.
Andre løsninger kan omfatte at tvinge nogle transaktioner til at strække sig over to blokke, gøre det umuligt at udføre med en enkelt transaktion eller kræve beviser på kæden for, at nogen ikke har optaget et flash-lån. Governance-tokens kan også kræve lockups for at forhindre flash-angreb eller have stemmekraft, der ændrer sig baseret på den tid, du holder dem.
Men på trods af disse forbedringer er flash-lån fortsat en risiko for mange DeFi-platforme. Mange udlånsprotokoller fortæller ikke udenforstående, om en smart kontrakt er et flash-lån. Så hvis du er en DeFi-platform, og nogen kommer ind med penge, er det umuligt at vide, om det er deres penge eller ej – det kan være et flash-lån, der forsvinder efter en transaktion.
The Bottom Line
Lynlån er et godt eksempel på kryptoinnovationer, der både giver enorme fordele og fører til utilsigtede konsekvenser. De kan blive et uvurderligt værktøj til at forbedre priseffektiviteten og fremskynde sikkerhedsrelaterede transaktioner. Men på den anden side giver de ondsindede aktører ubegrænsede midler til deres angreb.
I sidste ende kan innovationer som Chainlinks Price Feeds og underliggende forbedringer af blockchains bidrage til at afbøde disse problemer. Men i mellemtiden bør kryptohandlere og investorer være opmærksomme på disse risici.
Hvis du handler med kryptoaktiver, kan ZenLedger hjælpe med at holde alt organiseret til skattetiden. Vores platform samler transaktioner på tværs af dine wallets, beregner kapitalgevinster og -tab og genererer det papirarbejde, du skal indgive årligt.
Ovenstående er kun til generel informationsformål og bør ikke tolkes som professionel rådgivning. Søg venligst uafhængig juridisk, finansiel, skattemæssig eller anden rådgivning, der er specifik for din særlige situation.
