Die New Yorker Börse begann als Freiluftmarkt, auf dem sich Händler täglich trafen, um Aktien und Anleihen zu kaufen und zu verkaufen. Mit dem Aufkommen des elektronischen Handels verlagerte sich der Handel vom persönlichen Handel ins Internet, wo Algorithmen Käufer und Verkäufer effizienter zusammenbringen konnten. Und heute klicken die meisten Händler und Investoren einfach hinter einem Bildschirm auf eine Schaltfläche.
Leider hat die Technologie die Angewohnheit, zu verschleiern, wie die Dinge unter der Oberfläche funktionieren. Die meisten Händler und Investoren verstehen nicht, was passiert, wenn sie auf eine Schaltfläche klicken. Das Krypto-Ökosystem entwickelt sich jedoch schnell Demokratisierung des Austauschs, sodass jeder an Nischen des Marktes teilnehmen kann, die normalerweise Institutionen vorbehalten sind.
Schauen wir uns genauer an, wie Börsen funktionieren und wie Krypto-Händler und -Investoren zu Market Makern werden können.
Das Krypto-Ökosystem demokratisiert Finanzdienstleistungen, einschließlich Börsen, an denen jeder zum Market Maker werden kann.
Wie Börsen funktionieren
Die meisten Händler und Investoren nutzen Börsen, um Aktien, Kryptowährungen und andere Vermögenswerte zu kaufen und zu verkaufen. Anstatt manuell eine Gegenpartei zu finden, bringen Börsen Käufer und Verkäufer auf einem zentralisierten Marktplatz zusammen. Mit anderen Worten: Sie bieten Liquidität zu einem Markt, indem sichergestellt wird, dass jeder jederzeit kaufen oder verkaufen kann.
Zentralisierte Börsen (CEXs) verwenden eine Auftragsbuch um Angebote zum Kauf oder Verkauf zu aggregieren und den Marktwert eines Vermögenswerts zu berechnen. Beispielsweise Coinbase Das Orderbuch für Bitcoin (unten) zeigt ein Angebot von 22,995.00 USD und ein Gebot von 22,992.52 USD. Der Median von 22,993.76 USD stellt den Marktpreis dar, während der Spread (d. h. die Differenz zwischen Gebot und Angebot) bei 2.48 USD liegt.
Während CEXs weiterhin die beliebteste Handelsmethode sind, dezentraler Austausch (DEXs) verwenden automatisierte Market Maker, um die Notwendigkeit von Orderbüchern zu umgehen. Stattdessen verwenden DEXs Algorithmen und Liquiditätspools, um Preise basierend auf Angebot und Nachfrage festzulegen. Infolgedessen werden Trades sofort ausgeführt, ohne auf eine Gegenpartei oder eine Limit-Order zu warten.
Die neuesten Krypto-Börsen kombinieren verschiedene Protokolle und Mechanismen, um die Liquidität plattformübergreifend zu erhöhen. Beispielsweise aggregiert die 1inch Exchange die Liquidität verschiedener DEXs, um Slippage bei großen Aufträgen zu minimieren. Auf diese Weise kann ein Großkäufer einen Auftrag erteilen, ohne sich um die Liquidität einer einzelnen Plattform sorgen zu müssen.
Was sind Market Maker?
Die beiden häufigsten Auftragsarten sind Bestellungen begrenzen , Marktaufträge. Marktaufträge werden automatisch zum aktuellen Briefkurs ausgeführt und sofort bearbeitet. Limitaufträge geben jedoch einen Preis an und können lange Zeit in einem Auftragsbuch verbleiben. Infolgedessen sorgen viele Limitaufträge für Liquidität auf einem Markt auf unterschiedlichen Preisniveaus.
Händler oder Investoren, die eine Limit-Order erteilen, werden genannt Market Maker da sie einem Markt Liquidität verleihen. Auf der anderen Seite werden diejenigen, die Market Orders oder Limit Orders nahe am Marktpreis platzieren, als Marktteilnehmer da sie einem Markt Liquidität entziehen. Manchmal müssen Limit-Orders als „Nur Post“ gekennzeichnet werden, um als Maker zu gelten.
Auf DEXs werden Market Maker genannt Liquiditätsanbieter (LPs). Anstatt Limit-Orders hinzuzufügen, um ein Orderbuch auszufüllen, tragen LPs Token zu einem Liquiditätspool das mit einem Algorithmus arbeitet, um einen Markt zu schaffen. Jeder, der einen Handel über eine DEX tätigt, ist ein Marktteilnehmer da sie Liquidität entfernen und die Größe des Liquiditätspools verringern.
Zum Beispiel, Uniswap Benutzer bündeln ihre Token, um einen Fonds zu erstellen, der Trades auf der Plattform gegen eine Pauschalgebühr von 0.3 % ausführt. Diese Gebühren werden auf alle Personen in einem bestimmten Liquiditätspool basierend auf ihrem Beitragsprozentsatz aufgeteilt. Wenn ein Token nur in geringem Umfang verfügbar ist, macht ein einzelner LP einen großen Prozentsatz des Pools aus und verdient mehr Gebühren – was die Liquidität fördert.
Zu den wichtigsten institutionellen Market Makern im Kryptobereich gehören:
- GSR-Märkte
- Kairon Labs
- Alpha-Theta
- Almeda Forschung
- Bluesky Capital
Es gibt einen Teil der ...
Was sind Maker-Gebühren?
In der Vergangenheit waren Market Maker große Institutionen oder Spezialisten, die ihre eigenen Auftragsbücher führten. Wenn also beispielsweise eine Market Order zum Kauf von 100 Aktien vorliegt, kaufen sie die Aktien von einem Verkäufer in ihrem Auftragsbuch zum Gebotskurs und verkaufen sie dem Käufer zum Briefkurs. Dadurch profitieren sie von der Spanne zwischen dem Gebots- und dem Briefkurs.
Mit dem Aufkommen des elektronischen Handels sind viele Börsen zu einem Maker-Taker-System übergegangen. Eine Börse könnte beispielsweise Makern einen Rabatt von 0.002 USD pro Aktie anbieten und Takern eine Gebühr von 0.003 USD pro Aktie berechnen. Ziel ist es, Händler in Märkten mit engen Geld-/Briefspannen zu motivieren, da für traditionelle Market Maker weniger Gewinnpotenzial besteht.
DEXs bieten Liquiditätsanbietern etwas anders Anreize, da sie normalerweise keine zentralisierten Auftragsbücher verwenden. Anstatt also einen Rabatt oder Nachlass auf einen Handel zu gewähren, belohnen DEXs Händler und Investoren für ihre Beiträge zu einem Liquiditätspool mit Gebühren, die durch die Erleichterung von Transaktionen generiert werden. Und die Höhe der Belohnung hängt von den Liquiditätsanforderungen für die Token ab.
Natürlich gibt es einige DEXs, bei denen die Grenzen verschwimmen. Serum beispielsweise ist ein hochleistungsfähiger und skalierbarer DEX, der auf dem Solana-Netzwerk basiert und für seine Handelsinfrastruktur ein zentrales Limit Order Book (CLOB) anstelle eines automatisierten Market Makers verwendet.
Während Händler und Investoren als Market Maker auftreten können, um ihre Gebühren zu senken oder Einkommen zu erzielen, verzichten sie dabei auf die Möglichkeit, Trades schnell auszuführen. Dies liegt daran, dass Market-Making-Limit-Orders weit genug vom Marktpreis entfernt sein müssen, um Liquidität zu schaffen. Das bedeutet, dass sie erst ausgeführt werden, wenn sich der Marktpreis weit genug bewegt, um den Trade auszulösen.
Fazit
Market Maker sind Händler oder Investoren, die einer Börse Liquidität hinzufügen. Als Anreiz zahlen sie in der Regel eine niedrigere Provision (Maker-Gebühr) als Market Taker, die eine Taker-Gebühr zahlen. Und an DEXs erhalten sie in der Regel Belohnungen im Austausch für die Bereitstellung von Liquidität. Der Nachteil ist jedoch, dass diese Trades nicht sofort zum Marktpreis ausgeführt werden.
Börsen entwickeln sich mit dem Aufkommen des Hochfrequenzhandels und der Zahlung für Auftragsflüsse weiter (z. B. das fragwürdige Geschäftsmodell von Robinhood). Kryptobörsen haben jedoch einen viel demokratischeren Ansatz gewählt, indem sie es jedem ermöglichen, Liquidität im Austausch für Rabatte oder Belohnungen beizusteuern – eine Win-Win-Situation für alle.
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