Dezentrale Finanzierung(DeFi)-Protokolle wie Uniswap und Curve haben selbst nach dem Krypto-Crash Mitte 40 einen Gesamtwert von fast 2022 Milliarden US-Dollar. Diese dezentraler Austausch, oder DEXs, ermöglichen es jedem, ein Market Maker zu werden und Handelsgebühren zu verdienen, wodurch zentralisierte Börsen durch eine kryptofreundlichere Alternative ersetzt werden.
Wenn Sie beispielsweise eine Kryptowährung bei Uniswap einzahlen, erstellt und sendet Ihnen das Protokoll einen Liquiditätstoken, der Ihren Beitrag zum Liquiditätspool darstellt. Wenn dann ein Handel stattfindet, zahlt der Absender eine Gebühr von 0.3 %, die anteilig an alle Liquiditätsanbieter im Pool verteilt wird – und verschafft Ihnen so eine Einnahmequelle.
Aber was passiert, wenn sich der Wert der von Ihnen eingezahlten Kryptowährung ändert? Möglicherweise erleben Sie unbeständiger Verlust.
Der vorübergehende Verlust ist ein anspruchsvolles Konzept, läuft aber auf die Opportunitätskosten der Nutzung von Liquiditätspools hinaus.
Was ist unbeständiger Verlust?
Ein vorübergehender Verlust tritt auf, wenn sich der Preis des Vermögenswerts, den Sie in einen Liquiditätspool einzahlen, ändert. Diese Verluste sind in Liquiditätspools üblich, in denen Sie zwei Vermögenswerte in einem Verhältnis bereitstellen müssen und einer der Vermögenswerte volatiler ist als der andere. Zum Beispiel ein Uniswap Der DAI/ETH 50/50-Liquiditätspool, bei dem DAI konstant 1.00 US-Dollar wert ist, kann angesichts der Volatilität von ETH die Möglichkeit eines vorübergehenden Verlusts schaffen.
Liquiditätspools, die weniger volatile Vermögenswerte enthalten – wie Stablecoins oder ähnliche Münzen – haben ein geringeres Risiko eines vorübergehenden Verlusts. Zusätzlich zu Stablecoins können Sie ungleichmäßige und Multi-Asset-Liquiditätspools verwenden, um vorübergehende Verluste zu reduzieren, wie wir weiter unten sehen werden.
Wie es zu vorübergehenden Verlusten kommt
Angenommen, Sie zahlen 20 ETH im Wert von 10,000 US-Dollar und 10,000 DAI im Wert von 10,000 US-Dollar in einen Uniswap-Liquiditätspool ein. Dann steigt der Preis von ETH an einer externen Börse auf 550 US-Dollar, wie Coinbase. Nach der Berechnung beträgt der Preis von ETH auf Uniswap 550 US-Dollar, wenn sich 10,448 DAI und 19.07 ETH im Liquiditätspool befinden. Arbitrageure kaufen also schnell ETH von der LP, bis sich der Preis von ETH mit dem von Coinbase und dem breiteren Markt ausgleicht.
Nach der Arbitrage würden Sie einen vorübergehenden Verlust von ca. 23 US-Dollar realisieren, da Sie durch das Halten von ETH ca. 23 US-Dollar mehr verdient hätten, anstatt zum Liquiditätspool beizutragen. Aber natürlich müssen Sie auch alle Einnahmen aus Handelsgebühren berücksichtigen, die während der Haltedauer anfallen und die einige dieser Verluste ausgleichen könnten. Mit anderen Worten, Sie verdienen immer noch Geld, wenn Ihre Gebühreneinnahmen höher sind als Ihr vorübergehender Verlust.
Ist ein vorübergehender Verlust dauerhaft?
Bei vorübergehenden Verlusten handelt es sich nicht um tatsächliche Verluste, die durch die Position eines Liquiditätsanbieters in einem DeFi-Protokoll entstehen. Vielmehr handelt es sich um Opportunitätskosten, die im Vergleich zum Kauf und Halten desselben Vermögenswerts entstehen – oder um das Risiko, beim Schließen der Position weniger Wert zurückzubekommen.
Es ist auch erwähnenswert, dass diese Verluste nicht dauerhaft sind, bis Sie Ihre Kryptowährung aus dem Liquiditätspool. Wenn ETH im obigen Beispiel auf 500 US-Dollar zurückfiele, würde der vorübergehende Verlust verschwinden. Der Verlust würde jedoch dauerhaft werden, wenn Sie Ihr ETH aus dem Liquiditätspool abziehen würden, als der Preis von ETH bei 550 US-Dollar lag.
So berechnen Sie den vorübergehenden Verlust
Liquiditätspools sind Smart Contracts die zwei oder mehr verschiedene Token enthalten und es jedem ermöglichen, nach bestimmten Regeln Geld einzuzahlen oder abzuheben. Vorübergehende Verluste hängen jedoch von den spezifischen Regeln jedes Protokolls ab, und Sie müssen den von Ihrem DeFi-Protokoll verwendeten Algorithmus untersuchen, um die genauesten Berechnungen durchzuführen.
Die häufigste Regel ist jedoch die Konstante Produktformelden x * y = k, wobei X und Y die Reserven von zwei Token sind. Um Token X abzuheben, müssen Sie einen proportionalen Betrag von Token Y einzahlen, um die Konstante aufrechtzuerhalten k vor Gebühren. In der Praxis fließen Transaktionsgebühren jedoch in die Rücklagen, was den Wert von k im Laufe der Zeit.
In diesem Beispiel von Uniswap steigt der Preis von Token A von 1,200 auf 1,203.03, was den Wert von Token B auf 399 reduziert, um die Konstante von 3 beizubehalten. Nach der Transaktion sind die Liquiditätsanteile nach Hinzufügen der Transaktionsgebühren 3.015 wert.
Sie können verschiedene Rechner verwenden, um mit diesen Zahlen herumzuspielen und Ihr Risiko für vorübergehende Verluste besser zu verstehen. Zum Beispiel: Whiteboard-Krypto bietet sowohl einfache als auch erweiterte Rechner, die Ihnen helfen, den Gesamtwert, der in einen Liquiditätspool investiert ist, mit dem Kauf-und-Haltewert der Kryptowährung zu vergleichen, um vorübergehende Verluste zu ermitteln.
So vermeiden Sie vorübergehende Verluste
Der einfachste Weg, vorübergehende Verluste zu vermeiden, ist die Verwendung stabile Münzen deren Wert sich nicht ändert. Beispielsweise enthält Curve nur Vermögenswerte, die den gleichen oder einen sehr ähnlichen Wert haben, darunter Stablecoins wie USDC und DAI oder verschiedene verpackte Versionen desselben zugrunde liegenden Vermögenswerts wie wBTC und sBTC. Daher besteht ein sehr geringes Risiko eines vorübergehenden Verlusts.
Eine weitere gängige Lösung ist die Anpassung des Vermögensmix, um das Risiko vorübergehender Verluste zu minimieren. Balancer verwendet beispielsweise beliebige Gewichtungen, die sich vom üblichen 50/50-Gewichtungsmodell unterscheiden. Infolgedessen können Sie mit 80/20-Pools eine höhere Exposition gegenüber bestimmten Vermögenswerten aufrechterhalten. Je höher das Gewicht des Tokens im Pool ist, desto vernachlässigbarer ist das Risiko vorübergehender Verluste. Andere DeFi-Protokolle verwenden Liquiditätspools mit mehreren Vermögenswerten, um die Diversifizierung zu verbessern.
Schließlich erforschen einige DeFi-Protokolle völlig neue Konzepte. Bancor beispielsweise zielt darauf ab, vorübergehende Verluste zu mildern, indem es die Gewichte auf der Grundlage externer Preise von Preisorakeln anpasst. Dadurch kann das Protokoll vorübergehende Verluste selbst bei den volatilsten Vermögenswerten eliminieren. Und Tokemak verwendet einseitige Liquiditätspools, bei denen der native Token des Protokolls das Risiko vorübergehender Verluste im Austausch gegen Swap-Gebühren und Bestechungsprämien absorbiert.
Fazit
Ein vorübergehender Verlust tritt auf, wenn sich der Preis des Vermögenswerts ändert, den Sie in einen Liquiditätspool einzahlen. Glücklicherweise bieten die meisten Liquiditätspools genügend Handelsgebühreneinnahmen, um vorübergehende Verluste auszugleichen, während andere Börsen Möglichkeiten haben, diese Verluste zu minimieren. Es ist jedoch ein wichtiges Konzept, das Sie verstehen müssen, wenn Sie DeFi-Protokolle verwenden.
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