Wenn Sie die Entwicklung der Kryptowährungsregulierung in den USA verfolgt haben, wissen Sie, dass Kryptowährungen im Januar 2024 einer breiteren Akzeptanz einen riesigen Schritt näher kamen, als die SEC in einer lang erwarteten Entscheidung die Spot-Bitcoin-Exchange Traded Funds (ETFs) von BlackRock, Grayscale und neun weiteren Unternehmen genehmigte.
Gerade als Sie sich mit Futures vs. Spot-ETFs beschäftigt haben, ist auf TwitterX die Nachricht in aller Munde, dass die Londoner Börse noch in diesem Jahr mit der Zulassung von Krypto-ETNs voranschreitet. Die Financial Conduct Authority (FCA), die britische Finanzaufsichtsbehörde, hat der Londoner Börse grünes Licht für Ether- und Bitcoin-Exchange Traded Notes (ETNs) gegeben.
Im März die LES freigegeben ein „Crypto ETN Admission Fact Sheet“, das Richtlinien für Finanzinstitute bereitstellt, die Vorschläge einreichen möchten. Unter anderem wird die LES die ETNs auf professionelle Anleger beschränken.
Aber was genau sind Krypto-ETNs und worin unterscheiden sie sich von Bitcoin-ETFs? Wird die Einführung von ETNs andere Auswirkungen auf den Markt haben als die Zulassung von ETFs durch die SEC? Warum sollten versierte Krypto-Investoren das eine dem anderen vorziehen?
Lass uns einen Blick darauf werfen.
ETFs vs. ETNs: Eine Analyse
Wenn Sie sich angesichts der zunehmenden Verbreitung von „ETs“ im Finanzbereich fühlen, als hätte ein Außerirdischer Ihr Gehirn gestohlen, sind Sie nicht allein. ETFs und ETNs sind Teil einer breiteren Kategorie dessen, was Händler und die Finanzpresse als Exchange-Traded Products (ETPs) bezeichnen. Obwohl dieser Beitrag sie nicht behandelt, fallen auch Exchange-Traded Commodities (ETCs) in diese Kategorie.
Während ihre Grundprinzipien denen der TradFi-Versionen ähneln, bringt Krypto neue Ebenen der Komplexität und des Risikos mit sich. Sehen wir uns einige Vergleiche zwischen ETFs und ETNs mit einem Krypto-Twist an.
Exchange Traded Funds (ETFs)
ETFs bestehen nach wie vor aus Körben verschiedener Wertpapiere, im Kryptowährungskontext würden sie jedoch wahrscheinlich einen Korb etablierter Kryptowährungen oder damit verbundener Derivate enthalten.
Arten von Krypto-ETFs
Krypto-Spot-ETFs Halten Sie die zugrunde liegenden Kryptowährungen direkt. Beispielsweise bietet ein Spot-Bitcoin-ETF möglicherweise eine direktere Beteiligung am Kryptomarkt, bringt aber auch die inhärente Volatilität von BTC mit sich. Obwohl sie traditionell als weniger riskant als Futures-ETFs gelten, könnte die hohe Volatilität von Kryptowährungen Spot-Krypto-ETFs in diesem speziellen Kontext gefährlicher machen.
Krypto-Futures-ETFs Verfolgen Sie die Performance von Kryptowährungen über Futures-Kontrakte. Dieser Ansatz bietet möglicherweise Schutz vor den hohen täglichen Schwankungen der Kryptopreise. Allerdings führt er auch zu Tracking Error (der Differenz zwischen der Performance des ETFs und dem Basiswert) und potenziellen Hebelrisiken im Zusammenhang mit Futures-Kontrakten.
Vorteile von Krypto-ETFs für Anleger
Engagement im Kryptomarkt. ETFs bieten eine bequeme Möglichkeit, sich am Kryptomarkt zu beteiligen, ohne sich mit der Komplexität einzelner Krypto-Wallets oder Sicherheitsrisiken auseinandersetzen zu müssen.
Diversifizierungspotenzial. Abhängig von der Korbzusammensetzung könnten ETFs eine Diversifizierung innerhalb der Krypto-Anlageklasse selbst bieten.
Krypto-Exchange-Traded Notes (ETNs)
ETNs für Kryptowährungen würden ähnlich wie herkömmliche ETNs funktionieren. Es handelt sich um Schuldverschreibungen, die von einem Finanzinstitut ausgegeben werden, das die Performance eines zugrunde liegenden Krypto-Assets (wie Bitcoin) verfolgt, aber das Krypto selbst nicht hält.
Wie unterscheiden sich Krypto-ETNs von TradFi?
Ihre Grundstruktur unterscheidet sich nicht grundlegend von traditionellen ETNs. Der zugrunde liegende Vermögenswert (Kryptowährung) bringt jedoch aufgrund seiner inhärenten Volatilität und der potenziellen regulatorischen Unsicherheit im Zusammenhang mit dem Kryptomarkt eine neue Risikoebene mit sich.
Vorteile von Krypto-ETNs für Anleger
Hier sind einige Gründe, warum Anleger an Krypto-ETNs interessiert sind:
Zugang zum Kryptomarkt: Ähnlich wie ETFs bieten ETNs eine Möglichkeit, in Kryptowährungen investiert zu werden, ohne die Vermögenswerte direkt zu verwalten.
Mögliche Steuervorteile: Je nach Ausgestaltung bieten ETNs im Vergleich zu einer Direktinvestition in Kryptowährungen möglicherweise einige Steuervorteile.
Die Auswirkungen der Zulassung von Krypto-ETNs auf die globalen Märkte
Während die vollen Auswirkungen der LSE-Einführung von Krypto-ETNs noch unklar sind, sind hier einige Erkenntnisse für Anleger zum jetzigen Zeitpunkt:
- Die LSE sieht eine Wettbewerbsvorteil bei der Erweiterung seines Angebots: Durch die Zulassung von Bitcoin-ETNs bietet es Anlegern eine vertraute und regulierte Möglichkeit, sich mit Bitcoin auseinanderzusetzen.
- ETNs verfolgen den Bitcoin-Preis. Diese Schuldverschreibungen funktionieren ähnlich wie herkömmliche ETNs: Sie verfolgen den Preis von Bitcoin, halten die Kryptowährung selbst jedoch nicht direkt.
- Konzentrieren Sie sich auf Sicherheit. Die LSE verlangt physisch besicherte (nicht gehebelte) ETNs, bei denen die zugrunde liegenden Bitcoins sicher in Cold Storage oder mit gleichwertigen Maßnahmen gespeichert werden.
- Wachsende Nachfrage nach Bitcoin. Die Entscheidung spiegelt das zunehmende Interesse traditioneller Anleger und Institutionen wider, die sich mit Bitcoin auseinandersetzen möchten.
- Sich entwickelnde regulatorische Landschaft. Dank der verbesserten regulatorischen Klarheit können Institutionen Bitcoin-bezogene Produkte leichter anbieten.
Der Schritt der LSE ist eine bedeutende Entwicklung auf dem Weg der Kryptowährungen in die Mainstream-Finanzwelt. Während ETNs zunächst professionellen Anlegern vorbehalten waren, zeigen sie die Marktdynamik, Bitcoin über etablierte Finanzinstitute zugänglicher zu machen. Es unterstreicht auch die anhaltende Entwicklung der Regulierungslandschaft rund um Kryptowährungen.
Krypto-ETF oder ETN: Was ist das Beste für Sie?
Die Wahl zwischen einem Krypto-Spot-ETF und einem ETN hängt von Ihren Anlagezielen und Ihrer Risikobereitschaft ab. Ein Krypto-Spot-ETF könnte besser geeignet sein, wenn Ihr Hauptziel ein direkter Zugang zum Basiswert ist und Sie hoffen, von erheblichen Preissteigerungen zu profitieren.
Wenn Sie nach einer weniger volatilen Möglichkeit suchen, in Kryptowährungen zu investieren und (je nach Struktur) von möglichen Steuervorteilen zu profitieren, könnte ein ETN eine Option sein. Denken Sie daran, dass Sie bei ETNs auf die Kreditwürdigkeit des Emittenten angewiesen sind. Informieren Sie sich also gut über das emittierende Institut.
Hier sind einige zusätzliche Überlegungen:
Volatilität. Kryptowährungen sind für ihre starken Preisschwankungen bekannt und diese Volatilität ist wahrscheinlich der Haupteinwand der SEC gegen eine deutliche Ausweitung von Krypto-ETFs.
Verordnung. Die regulatorische Landschaft rund um Kryptowährungen entwickelt sich noch immer und könnte sich auf die Verfügbarkeit und Funktionen von Krypto-ETFs und -ETNs auswirken.
Emittentenrisiko. Sowohl bei ETFs als auch bei ETNs sind Sie auf die Kreditwürdigkeit des emittierenden Instituts angewiesen.
ETFs und ETNs bieten zwar potenzielle Vorteile für den Zugang zum Kryptomarkt, sind jedoch aufgrund der inhärenten Volatilität und der regulatorischen Unsicherheit im Zusammenhang mit Kryptowährungen mit zusätzlichen Risiken verbunden. Überlegen Sie sich Ihre Risikobereitschaft und Anlageziele genau, bevor Sie sich in diesen Bereich wagen.
Fortschritte beim Zulassungspotenzial für Krypto-ETNs
EFTs und ETNs haben für den gelegentlichen Krypto-Nutzer oder den durchschnittlichen Anleger möglicherweise keine unmittelbare Auswirkung. Der Weg zur Krypto-Integration ist kostspielig – mit hohen Gebühren der Regulierungsbehörden, Rechtsteams und Dutzenden von Verzögerungen. Wir beobachten einen faszinierenden Prozess, bei dem unglaublich reiche TradFi-Institutionen den Weg zu einer größeren Krypto-Akzeptanz ebnen.
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