Traditionelle Anleger, die in Bitcoin investieren möchten, sind beschränkt auf börsengehandelte Fonds (ETFs), die Futures-Kontrakte verwenden, um Engagements zu bieten, anstatt tatsächliche Kryptowährungen zu halten. Leider folgen diese Futures-basierten Fonds aufgrund von Faktoren wie „Roll Yield“ nicht immer den Bitcoin-Preisen und verursachen höhere Handelskosten als ein Buy-and-Hold-Fonds.
Die SEC argumentiert, dass Spot-Bitcoin-Fonds anfällig für Betrug und Marktmanipulation sein könnten, während bestehende Vorschläge nicht klar und umfassend genug seien, um den Anlegern die Risiken offenzulegen. Doch eine wachsende Zahl von Vermögensverwaltern – darunter der ETF-Riese BlackRock – wetteifert darum, den ersten Spot-Bitcoin-ETF einzuführen.
Diese Vermögensverwalter argumentieren, dass ein Spot-Bitcoin-ETF zum Schutz der Anleger beitragen könnte, indem er ihnen ermöglicht, über ein reguliertes Vehikel zu investieren, anstatt gezwungen zu sein, über Börsen zu kaufen und zu verkaufen. Darüber hinaus könnten die Spot-ETFs im Vergleich zu Futures-basierten Bitcoin-ETFs geringere Kosten und ein leichter verständliches Risikoprofil bieten.
In diesem Artikel untersuchen wir den Vorschlag von BlackRock, die jüngste Reaktion der SEC und wann mit einem Spot-Bitcoin-ETF zu rechnen ist.
Ein kurzer geschichtlicher Rückblick
Die Winklevoss-Zwillinge versuchten bereits im März 2017, einen Bitcoin-ETF aufzulegen, als die Kryptowährung bei etwa 100 Dollar gehandelt wurde. Nach einigen Versuchen, einen Fonds aufzulegen, wurde klar, dass die SEC den Vermögenswert für Privatanleger als zu riskant ansah, und sie gaben ihre Versuche auf. Mehrere andere Vermögensverwalter erlitten ein ähnliches Schicksal.
Im Oktober 2021, die erster Bitcoin ETF kam mit einem Paukenschlag auf den Markt und ermöglichte die Beteiligung über Bitcoin-Futures-Kontrakte. Der ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) erreichte in nur zwei Tagen ein Vermögen von 1 Milliarde Dollar – schneller als jeder andere ETF. Doch nur wenige Wochen später erreichten die Bitcoin-Preise ihren Höhepunkt und der Fonds erlebte massive Abflüsse.
Während seitdem mehrere Futures-basierte Bitcoin-ETFs aufgelegt wurden, war ein Spot-Bitcoin-ETF bisher schwer zu finden. BlackRock, Fidelity und andere große Vermögensverwalter schlossen sich dem Kampf an und reichten in den letzten Monaten Anträge bei der SEC ein. Und diese Bemühungen haben die Bitcoin-Preise in den letzten Wochen trotz der Schwäche der Altcoins stark ansteigen lassen.
Der Vorschlag von BlackRock
BlackRock, der weltgrößte Vermögensverwalter, eingereicht für ein Spot-Bitcoin-ETF am 15. Juni 2023. Der Schritt erfolgt, nachdem der Vermögensverwalter im vergangenen Jahr einen Spot-Bitcoin-Private-Trust für institutionelle Kunden aufgelegt hat. Laut der SEC-Einreichungwürde der iShares Bitcoin Trust von BlackRock Coinbase Custody als Depotbank verwenden.
Laut Reuters, BlackRock hofft auf Klarheit Die verbleibenden Hindernisse der SEC wurden durch eine Vereinbarung mit Nasdaq ausgeräumt. Nasdaq erklärte, dass die Bank eine Überwachungsvereinbarung mit einer Bitcoin-Spot-Handelsbörse abschließen werde, um ihr eigenes Überwachungsprogramm zu ergänzen. Diese Bemühungen zielen darauf ab, das Potenzial für Marktmanipulationen einzudämmen.
Allerdings erfolgt dieser Schritt nur wenige Wochen nach der SEC eine Klage gegen Coinbase, da das Unternehmen als nicht registrierte Wertpapierbörse, Broker und Clearingstelle agiert. Die Aufsichtsbehörde erhob zudem Anklage gegen das Unternehmen wegen des nicht registrierten Angebots und Verkaufs von Wertpapieren im Zusammenhang mit seinem Staking-as-a-Service-Programm.
Auch andere Vermögensverwalter sind versucht zu starten ihre eigenen Spot-Bitcoin-ETFs. Zusätzlich zu den Anträgen von Fidelity und anderen großen Vermögensverwaltern hat Grayscale Investments LLC kürzlich die SEC verklagt, da sie willkürlich gehandelt habe, als sie ihren Vorschlag ablehnte, ihren Flaggschiff-Trust in einen ETF umzuwandeln, nachdem Futures-basierte Fonds genehmigt worden waren.
Die Antwort der SEC
Die SEC teilte der Nasdaq, die den Bitcoin-ETF-Antrag im Namen von BlackRock eingereicht hatte, mit, dass diese nicht „klar und umfassend genug“ seien. Bloomberg. Die Behörde würde sich jedoch über Überarbeitungen und Aktualisierungen durch den Vermögensverwalter sowie eine eventuelle Neueinreichung des Antrags unter Berücksichtigung der Rückmeldungen der SEC freuen.
Berichten zufolge arbeitet die Nasdaq daran, neue Informationen bereitzustellen, die die Genehmigungsschwelle der SEC erfüllen. Nach Überarbeitung und erneuter Einreichung des Antrags würde die SEC öffentliche Kommentare zu den Änderungen entgegennehmen und schließlich eine eindeutige Ja- oder Nein-Entscheidung zur Genehmigung treffen, je nachdem, wie zufrieden die SEC mit den neuen Anträgen ist.
Interessanterweise erfolgt die Ablehnung eine Woche nach dem Agentur genehmigt der erste gehebelte Bitcoin-Futures-ETF – der Volatility Shares 2X Bitcoin Strategy ETF (BITX) – der an der CBOE aufgelegt wurde. Viele ETFs bieten auch zusätzliches Engagement bei Unternehmen, die im Krypto-Bereich tätig sind, wie etwa Bitcoin-Miner oder Mining-bezogene Hardwarehersteller.
Auswirkungen auf den Bitcoin-Preis
Die Maßnahmen von BlackRock und Fidelity ließen die Bitcoin-Preise steil steigen, da Händler spekulierten, dass ein Spot-ETF das Engagement in der Kryptowährung ausweiten könnte. Während traditionelle Anleger bereits Zugang zu Bitcoin-Engagements haben, besteht keine direkte Verbindung zwischen ihren Käufen und dem Spot-Bitcoin-Markt, sodass ihre Auswirkungen eher gedämpft sind.
Während die jüngste Ablehnung durch die SEC die Preise etwas nach unten trieb, scheinen viele Krypto-Enthusiasten zuversichtlich, dass die Beteiligung des weltgrößten Vermögensverwalters ein Zeichen dafür ist, dass Spot-Bitcoin-ETFs irgendwann Realität werden. Dies hat die Bitcoin-Preise den ganzen Juni über hoch gehalten, obwohl die SEC bei der Durchsetzung immer aggressiver vorgegangen ist.
Fazit
Bitcoin-ETFs gibt es schon seit mehreren Jahren, aber Spotfonds sind nach wie vor schwer zu finden. Obwohl die SEC zögert, sie zu genehmigen, wächst das Interesse daran, Bitcoin direkt zu halten, ohne Rollrenditen zu erleiden oder Contango-/Backwardation-Bedingungen zu erleben. Und große Vermögensverwalter wie BlackRock stehen möglicherweise kurz vor der Genehmigung.
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