Tras una década de anticipación y obstáculos regulatorios, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) aprobó los primeros fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin en enero de 2024. Esta decisión histórica marcó un punto de inflexión para la industria de las criptomonedas y el mundo financiero tradicional. Aun así, algunas importantes firmas de corretaje que se resisten a participar están limitando o no ofreciendo la negociación de ETF de bitcoin a sus clientes.
Antes, los inversores que buscaban exposición al bitcoin dependían principalmente de los ETF basados en futuros, que siguen el precio de los contratos de futuros de bitcoin en lugar de tener bitcoins reales. Por otro lado, los ETF al contado tienen directamente el activo subyacente, lo que los convierte en una forma más precisa y transparente de obtener exposición al bitcoin.
En la pantalla primeros tres dias En términos de transacciones, casi 900 millones de dólares fluyeron hacia fondos ETF de Bitcoin desde corredores como BlackRock Bitcoin ETF, Fidelity Bitcoin ETF, Franklin Templeton e Ivesco.
Veamos algunos antecedentes sobre los ETF y repasemos una actualización sobre el fallo reciente.
¿Qué es un fondo cotizado en bolsa (ETF)?
Existen dos tipos de ETF: los tradicionales y los spot. Los observadores ocasionales del mercado pueden no saber que existían ETF tradicionales relacionados con criptomonedas antes de la decisión de la SEC de enero.
Un ETF tradicional es un fondo de inversión que cotiza como una acción en la bolsa. Piénselo como una canasta de diferentes inversiones, como acciones, bonos o incluso materias primas, todas agrupadas en una sola acción.
Estas son algunas características clave de los ETF tradicionales:
- Operando como una acción. Puede comprar y vender acciones de ETF durante todo el día de negociación, al igual que comprar o vender acciones individuales.
- Diversificación. Los ETF ofrecen diversificación instantánea porque permiten comprar una pequeña parte de múltiples inversiones simultáneamente, lo que ayuda a distribuir el riesgo.
- Variedad de opciones. Los ETF están disponibles para casi cualquier clase de activos, desde rastreadores de mercados amplios como el S&P 500 hasta temas específicos como tecnología o energía limpia.
- Tarifas más bajas. Los ETF suelen tener tarifas más bajas que los fondos mutuos gestionados activamente, lo que puede mejorar aún más sus rendimientos a lo largo del tiempo.
- Fluctuación. Los ETF están sujetos a las fluctuaciones del mercado, por lo que sus precios pueden subir o bajar al igual que las acciones individuales.
- Consideraciones variables. Los riesgos y rendimientos específicos de un ETF dependerán de sus activos subyacentes.
La decisión de la SEC de enero significa que algunas empresas ahora pueden ofrecer ETF de Bitcoin al contado.
Entonces, ¿por qué los reguladores están nerviosos por un ETF de Bitcoin al contado? Si bien los ETF al contado y los tradicionales comparten algunas similitudes, difieren en dos aspectos cruciales: el activo subyacente y cómo siguen su precio.
Un ETF spot contiene el activo real que representa. Por lo tanto, un ETF spot de Bitcoin contiene Bitcoin real. Un ETF spot también tiene como objetivo reflejar el precio de mercado actual del activo subyacente lo más fielmente posible. Este paralelismo crea un vínculo directo entre el rendimiento del ETF y el rendimiento del activo subyacente.
A los reguladores les preocupa que el rendimiento del ETF al contado esté demasiado vinculado a la volatilidad de Bitcoin.
La importancia de la aprobación del ETF de Bitcoin al contado
Dejando de lado las preocupaciones sobre los riesgos, la aprobación supone un avance significativo en varios frentes, entre ellos:
- Reconocimiento Institucional. Los ETF al contado validan la legitimidad de Bitcoin y pueden atraer a grandes actores como empresas de inversión y fondos de pensiones para lanzarse y competir para ser los mejores ETF de Bitcoin.
- Acceso minorista. Los ETF ofrecen a los inversores comunes una vía de acceso familiar y regulada para aumentar potencialmente la participación en el mercado.
- Mayor liquidez. Más inversores implican un descubrimiento de precios más fluido y potencialmente menos volatilidad.
- Impacto potencial en el precio de Bitcoin. El nuevo capital proveniente de los ETF podría impulsar el precio de Bitcoin al alza.
Sin embargo, es importante recordar que estos ETF son todavía nuevos y que sus implicaciones a largo plazo aún son desconocidas. Si bien grandes firmas como BlackRock y GrayScale actuaron rápidamente para ofrecer acceso a sus clientes, otras importantes firmas de corretaje están esperando el momento oportuno.
Reservas de la SEC sobre los ETF de Bitcoin
Es importante señalar que la decisión de aprobar los ETF de Bitcoin al contado fue no unánimeEl presidente Gensler escribió: “Si bien hoy aprobamos la cotización y negociación de ciertas acciones ETP de bitcoin al contado, no aprobamos ni respaldamos bitcoin”. Él y los comisionados republicanos Hester Pierce y Mark Uyeda proporcionaron la mayoría de 3 a 2 necesaria para aprobar la medida.
Los miembros demócratas Caroline Crenshaw y Jaime Lizarraga votaron en contra de la propuesta. La comisionada Crenshaw mencionó inquietudes sobre la volatilidad y el potencial de fraude criptográfico y temores de que los ETF pudieran exponer a los inversores minoristas a daños financieros indebidos.
Por qué algunas empresas de corretaje no ofrecen ETF de Bitcoin
Si bien la luz verde para los ETF de Bitcoin al contado generó mucho entusiasmo, algunas firmas de corretaje importantes están optando por un enfoque más cauteloso. A fines de enero, las siguientes firmas están limitando la negociación de ETF de Bitcoin a clientes seleccionados o no lo están ofreciendo en absoluto.
- Vanguardia. El segundo mayor proveedor de ETF, que se ha comprometido a ofrecer "los componentes básicos de una cartera bien equilibrada", no parece que vaya a lanzar un ETF de Bitcoin Vanguard en el corto plazo. Los ejecutivos citaron la volatilidad de Bitcoin y la falta de alineación con sus "principios de diversificación amplia". Echa un vistazo a los hilos de Reddit sobre ETF de Bitcoin de Vanguard si quieres más información.
- El actor estadounidense Merrill Lynch se convirtió en el actor más influyente de los Estados Unidos en la década de 1970. A principios de enero, haciendo hincapié en la protección de los inversores, la empresa dijo que planea ofrecer el ETF de Bitcoin al contado a clientes “elegibles”. Un informe Dijo que al 22 de enero, la opción aún no estaba disponible. Las preocupaciones sobre la idoneidad de Bitcoin para los inversores menos experimentados pesaron mucho en su decisión.
- Grupo UBS AG. UBS También, según los informes ofrece varios ETF de Bitcoin al contado a clientes selectos de gestión de patrimonio con cuentas de corretaje que se acercan a ellos de forma no solicitada.
- Eduardo Jones. No ofrece una forma de comprar fondos relacionados con criptomonedas (ETF) o notas negociadas en bolsa (ETN) que posean criptomonedas directamente.
Estos ejemplos ilustran la diversidad de razones que se esconden detrás de la postura cautelosa de las grandes empresas. Veamos algunos antecedentes que explican por qué.
Preocupaciones de TradFi sobre los fondos cotizados en bolsa de bitcoin al contado
Si bien la perspectiva de una mayor participación y posibles beneficios en los precios son evidentes, hay varias razones por las que algunas casas de bolsa están esperando por ahora, tales como:
Aversión al riesgo interno
- Algunas empresas podrían tener políticas internas de tolerancia al riesgo más estrictas con respecto a activos volátiles como Bitcoin.
- Preocupaciones sobre una posible manipulación de precios o medidas regulatorias enérgicas.
- Falta de familiaridad o comodidad con los mercados de criptomonedas.
Preocupaciones por la protección de los inversores
- Centrarse en proteger a los inversores menos sofisticados de los riesgos inherentes a Bitcoin (volatilidad, estafas, etc.).
- Se cree que los ETF de Bitcoin al contado son complejos e inadecuados para algunos inversores.
- Preocupaciones por la falta de educación de los inversores y el potencial daño financiero.
Desafíos técnicos y operativos
- Integrar nuevas clases de activos como Bitcoin en sistemas existentes puede ser complejo y llevar mucho tiempo.
- Preocupaciones sobre las soluciones de custodia y seguridad para almacenar estos activos tan valiosos.
- Posibles desafíos con los procesos de compensación y liquidación de ETF de Bitcoin al contado.
Consideraciones estratégicas
- Es posible que algunas empresas no consideren que los ETF de Bitcoin al contado estén alineados estratégicamente con su clientela objetivo o su imagen de marca.
- Posible competencia con otras firmas de corretaje que ya ofrecen ETF de Bitcoin al contado.
- Esperar a ver cómo se desarrolla el mercado y evolucionan las regulaciones antes de comprometerse.
¿Cuál es el impacto de que las empresas de corretaje no ofrezcan operaciones con ETF de Bitcoin al contado?
La decisión de algunas importantes firmas de corretaje de abstenerse de ofrecer ETF de Bitcoin al contado tiene posibles ventajas y desventajas para el acceso de los inversores y la adopción del mercado.
Los inversores que dependen de estas firmas de corretaje específicas tendrán menos vías para ganar exposición a Bitcoin, lo que podría obstaculizar su participación en el mercado. La concentración de poder es otra preocupación. Si los ETF de Bitcoin al contado se concentran en un pequeño grupo de firmas, aumenta el potencial de manipulación del mercado y se reduce la competencia.
Por último, la ausencia de canales de intermediación familiares podría contribuir a la percepción de Bitcoin como riesgoso o inaccesible, frenando aún más su adopción.
Seguir adelante
La aprobación de la SEC fue un hito importante en el camino hacia la adopción generalizada de las criptomonedas. Dado que actores destacados como Vanguard están adoptando un enfoque más lento, sigue sin saberse si (o cuándo) la inversión en criptomonedas se convertirá en una práctica verdaderamente común.
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