I titoli rappresentano quote di proprietà frazionarie di un bene e costituiscono la base del mercato globale, che vale migliaia di miliardi di dollari. Essendo la spina dorsale delle economie industrializzate, i mercati dei titoli tendono ad essere fortemente regolamentati dalla Securities and Exchange Commission (SEC) e da altri organismi governativi o di settore, il che rende relativamente difficile l'introduzione di nuove tecnologie che ne stravolgano il funzionamento.
Nonostante queste difficoltà, i security token stanno rapidamente rivoluzionando i mercati finanziari, riducendo i costi sia per gli investitori che per gli emittenti. Mentre le Initial Coin Offering (ICO) hanno avuto un inizio difficile, le Security Token Offering (STO) si stanno rapidamente affermando come una valida alternativa ai titoli tradizionali e godono del supporto di un numero crescente di autorità di regolamentazione.
Analizziamo come le recenti offerte di security token di INX abbiano cambiato le regole del gioco per i security token e dove potrebbe essere diretto il settore nei prossimi anni.
Che cos'è un token di sicurezza in una criptovaluta?
Un token di sicurezza (security token) è un'unità di valore emessa da un'azienda. Se i token non sono regolamentati, vengono emessi tramite un'offerta iniziale di monete (ICO). Se invece sono regolamentati, vengono emessi tramite un'offerta di token di sicurezza (STO) approvata dalla SEC, dalla FINRA e/o da altri organismi di regolamentazione. Quest'ultima opzione ha il potenziale di rivoluzionare un mercato ben più ampio per i titoli tradizionali.
Mentre i token di utilità offrono accesso futuro a prodotti o servizi di un'azienda, i token di sicurezza derivano il loro valore da un asset esterno negoziabile. Ad esempio, Filecoin ha raccolto 257 milioni di dollari attraverso la vendita di token di utilità che gli utenti potevano utilizzare per accedere alla sua piattaforma di archiviazione cloud decentralizzata, ma che non conferivano una partecipazione nella società o nei suoi profitti.
Un test comune utilizzato dalle autorità di regolamentazione per distinguere tra token di utilità e token di sicurezza è il test di Howey, che pone due semplici domande:
- Ai possessori di token è consentito fornire finanziamenti per il capitale sociale dell'azienda e ricevere una parte degli utili?
- La raccolta fondi dell'ICO implica investimenti nel progetto, i cui profitti sono generati interamente dall'impegno di individui diversi dai creatori o fondatori del progetto stesso?
Se la risposta a una delle due domande è "sì", allora il token è considerato un token di sicurezza. Ora, con una migliore comprensione di cosa sia un token di sicurezza, possiamo approfondire il suo scopo.
A cosa servono i token di sicurezza?
Una società può utilizzare un token di sicurezza che offre gli stessi vantaggi dei titoli convenzionali, tra cui azioni, diritti di voto e dividendi, per distribuire azioni agli investitori. I token di sicurezza si basano sulla tecnologia blockchain, che offre numerosi vantaggi.
INX si prepara per un'offerta pubblica iniziale (IPO) approvata dalla SEC.
INX è una startup con sede a Gibilterra che ha recentemente completato un Approvato dalla SEC Offerta pubblica iniziale di un massimo di 130 milioni di token di sicurezza INX a 90 centesimi ciascuno, con un investimento minimo di 1,000 dollari. Basati su Ethereum, i token offrono ai detentori una quota degli utili della società anziché una percentuale di proprietà, distinguendosi così dalle azioni tradizionali.
La società fornirà ai possessori di token il 40% del flusso di cassa operativo rettificato, esclusa i token iniziali e Compreso eventuali token futuri. Inoltre, il 75% dell'importo raccolto tramite l'offerta di token superiore a 25 milioni di dollari confluirà in un fondo di liquidità che fungerà da assicurazione in caso di problemi di sicurezza informatica legati al suo modello di business unico.
Attualmente, l'azienda non ha ricavi né prodotti o servizi operativi, ma intende sviluppare una piattaforma di scambio per i security token. Poiché i suoi token sono negoziati over-the-counter a causa della mancanza di una borsa nazionale per i security token, l'azienda sta di fatto lavorando per risolvere il proprio problema e potenzialmente aprire le porte a un mercato nazionale per i security token.
Cosa significano le STO per i mercati mobiliari
L'idea che un token crittografico potesse sostituire i titoli azionari è emersa nel 2017. Mentre le offerte iniziali di monete (ICO) diventavano popolari, la SEC (Securities and Exchange Commission) le contrastava con fermezza per la mancata registrazione come titoli azionari. L'agenzia mirava a fornire la stessa supervisione e le stesse tutele per gli investitori previste per le azioni e altri titoli, soprattutto considerando la propensione alle ICO fraudolente.
Regolamentazione dei token di sicurezza nel mondo – Fonte: Wikipedia
Detto questo, ci sono ragioni convincenti per cui le offerte di token di sicurezza, o STO, dovrebbero sostituire le IPO convenzionali. Un'IPO media costa 4 milioni di dollari per essere condotta, con commissioni dal 4% al 7% in aggiunta a tale importo, secondo PwCIn confronto, un'STO potrebbe costare solo circa 100,000 dollari e ridurre drasticamente i costi normativi (ad esempio, semplificando i requisiti di "conoscenza del cliente").
tZERO è stata una delle prime aziende a supportare i security token esenti dai requisiti di registrazione della SEC, ma la nuova era delle STO registrate presso la SEC potrebbe aprire le porte a un mercato molto più ampio. Dopotutto, gli investitori istituzionali e le società a grande capitalizzazione rappresentano la maggior parte degli scambi nella maggior parte dei mercati finanziari industrializzati multimiliardari.
Altri fattori da tenere d'occhio in futuro
INX e tZERO non sono le uniche aziende a considerare il potenziale dei security token di rivoluzionare il settore dei titoli, che vale migliaia di miliardi di dollari. Molte altre aziende stanno cercando soluzioni per consentire alle imprese di effettuare STO (Security Token Offering) o di tokenizzare i propri titoli esistenti, al fine di beneficiare dei numerosi vantaggi offerti dalla tecnologia blockchain.
Alcuni degli esempi più evidenti includono:
Capitale del cane da guardia
Watchdog Capital ha recentemente annunciato che la sua piattaforma Gladius, conforme alle normative, sarà disponibile per i security token. Sebbene la piattaforma possa essere utilizzata per offerte esenti dall'approvazione della SEC, alcune offerte previste dal Regolamento A e da altre normative richiedono l'approvazione della SEC.
BSTX
BSTX, una joint venture tra BOX e tZERO, mira a quotare security token che siano a tutti gli effetti titoli azionari pubblici. La piattaforma di scambio registrerebbe i dati di proprietà su una blockchain e aggiornerebbe il registro al termine di ogni giornata di negoziazione.
Finanza aperta
Openfinance mira a fornire un mercato secondario per i titoli digitali, puntando al mercato degli asset alternativi da 9.5 miliardi di dollari. Gli smart contract contribuiscono a garantire automaticamente la conformità con la legislazione statunitense in materia di titoli e a prevenire transazioni non autorizzate.
Esistono anche diversi altri fattori normativi che potrebbero aprire le porte al mercato. Sebbene la SEC e la FINRA abbiano manifestato il loro sostegno ai security token, rimangono ancora molte sfumature aperte all'interpretazione. Anche altre agenzie, come l'IRS, potrebbero svolgere un ruolo nel definire la forma finale del mercato dei titoli, data la loro influenza in materia fiscale.
Conclusione
L'idea di tokenizzare i titoli è emersa per la prima volta nel 2017 con le offerte iniziali di monete (ICO) e, dopo un periodo di instabilità, il mercato sta finalmente iniziando a maturare con le offerte di security token (STO). Con la nascita di nuovi STO e piattaforme di scambio, gli investitori sono finalmente vicini ad avere la possibilità di negoziare criptovalute e titoli basati su blockchain, mentre gli emittenti potrebbero ridurre drasticamente i propri costi.
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