Finanza decentralizzataI protocolli (DeFi) come Uniswap e Curve hanno quasi 40 miliardi di dollari di valore totale bloccato anche dopo il crollo delle criptovalute a metà del 2022. scambi decentralizzatiI DEX (Demand Exchange Exchange) consentono a chiunque di diventare un market maker e guadagnare commissioni di trading, sostituendo gli exchange centralizzati con un'alternativa più adatta alle criptovalute.
Ad esempio, quando depositi una criptovaluta su Uniswap, il protocollo conierà e ti invierà un token di liquidità, che rappresenta il tuo contributo al pool di liquidità. Successivamente, ogni volta che avviene una transazione, il mittente paga una commissione dello 0.3% distribuita proporzionalmente a tutti i fornitori di liquidità nel pool, fornendoti una fonte di reddito.
Ma cosa succede quando il valore della criptovaluta che depositi cambia? Potresti riscontrare perdita impermanente.
La perdita temporanea è un concetto complesso, ma in sostanza si riduce al costo opportunità derivante dall'utilizzo di pool di liquidità.
Che cosa è la perdita impermanente?
La perdita temporanea si verifica quando il prezzo dell'attività che depositi in un pool di liquidità cambia di valore. Queste perdite sono comuni nei pool di liquidità in cui devi fornire due attività in un rapporto e una delle attività è più volatile dell'altra. Ad esempio, un Uniswap Un pool di liquidità 50/50 DAI/ETH, in cui il DAI ha un valore costante di 1.00 USD, potrebbe creare un'opportunità di perdita temporanea data la volatilità di ETH.
I pool di liquidità che contengono asset meno volatili, come le stablecoin o criptovalute simili, presentano un rischio minore di perdita temporanea. Oltre alle stablecoin, è possibile utilizzare pool di liquidità multi-asset e non uniformi per ridurre la perdita temporanea, come vedremo in seguito.
Come avviene la perdita temporanea
Supponiamo di depositare 20 ETH del valore di 10,000 dollari USA e 10,000 DAI del valore di 10,000 dollari USA in un pool di liquidità Uniswap. Quindi, il prezzo di ETH sale a 550 dollari USA su un exchange esterno, come CoinbaseDopo aver fatto i calcoli, il prezzo di ETH su Uniswap sarà di 550 dollari quando ci saranno 10,448 DAI e 19.07 ETH nel pool di liquidità. Quindi, gli arbitraggisti acquistano rapidamente ETH dal fornitore di liquidità finché il prezzo di ETH non si allinea a quello di Coinbase e del mercato in generale.
Dopo l'arbitraggio, realizzeresti una perdita temporanea di circa 23 dollari USA, poiché avresti guadagnato circa 23 dollari in più detenendo ETH anziché contribuendo al pool di liquidità. Ovviamente, devi anche considerare eventuali entrate derivanti dalle commissioni di trading ricevute durante il periodo di detenzione, che potrebbero compensare in parte queste perdite. In altre parole, guadagni comunque se le tue entrate da commissioni sono superiori alla tua perdita temporanea.
La perdita temporanea è permanente?
Le perdite temporanee non sono perdite effettive subite da un fornitore di liquidità a causa della sua posizione in un protocollo DeFi. Si tratta piuttosto del costo opportunità che si presenta rispetto all'acquisto e al mantenimento dello stesso asset, ovvero il rischio di ottenere un valore inferiore alla chiusura della posizione.
Vale anche la pena notare che queste perdite non sono permanenti finché non ritiri la tua criptovaluta dal pool di liquiditàNell'esempio precedente, se il prezzo di ETH tornasse a 500 dollari, la perdita temporanea scomparirebbe. Tuttavia, la perdita diventerebbe permanente se si prelevassero gli ETH dal pool di liquidità quando il prezzo di ETH è di 550 dollari.
Come calcolare la perdita temporanea
I pool di liquidità sono smart contract che detengono due o più token diversi e consentono a chiunque di depositare o prelevare fondi in base a regole specifiche. Tuttavia, le perdite temporanee dipendono dalle regole specifiche di ciascun protocollo e sarà necessario esaminare l'algoritmo utilizzato dal protocollo DeFi in questione per effettuare i calcoli più accurati.
Detto questo, la regola più comune è la formula del prodotto costante, o x*y = k, dove X e Y sono le riserve di due token. Per prelevare il token X, è necessario depositare una quantità proporzionale di token Y per mantenere costante k prima delle commissioni. Tuttavia, in pratica, le commissioni di transazione confluiscono nelle riserve, aumentando il valore di k col tempo.
In questo esempio tratto da Uniswap, il prezzo del Token A aumenta da 1,200 a 1,203.03, il che riduce il valore del Token B a 399 per mantenere costante il valore a 3. Dopo la transazione, le quote di liquidità valgono 3.015 dopo l'aggiunta delle commissioni di transazione.
È possibile utilizzare diverse calcolatrici per sperimentare con questi numeri e comprendere meglio il rischio di perdita temporanea. Ad esempio, Crittografia su lavagna Fornisce calcolatori sia semplici che avanzati per aiutarti a confrontare il valore totale investito in un pool di liquidità con il valore di acquisto e mantenimento della criptovaluta per determinare la perdita temporanea.
Come evitare la perdita temporanea
Il modo più semplice per evitare la perdita temporanea è utilizzare stablecoins che non cambiano di valore. Ad esempio, Curve contiene solo asset che mantengono lo stesso valore o valori molto simili, incluse stablecoin come USDC e DAI o diverse versioni "wrapped" dello stesso asset sottostante, come wBTC e sBTC. Di conseguenza, il rischio di perdita temporanea è molto basso.
Un'altra soluzione comune consiste nell'adattare il mix di asset per minimizzare il rischio di perdita temporanea. Ad esempio, Balancer utilizza pesi arbitrari diversi dal solito modello ponderato 50/50. Di conseguenza, è possibile mantenere una maggiore esposizione a determinati asset con pool 80/20. Maggiore è il peso del token nel pool, più trascurabile è il rischio di perdita temporanea. Altri protocolli DeFi utilizzano pool di liquidità multi-asset per migliorare la diversificazione.
Infine, alcuni protocolli DeFi stanno esplorando concetti completamente nuovi. Ad esempio, Bancor mira a mitigare la perdita temporanea regolando i pesi in base ai prezzi esterni provenienti da oracoli di prezzo. Di conseguenza, il protocollo può eliminare la perdita temporanea anche negli asset più volatili. Tokemak, invece, utilizza pool di liquidità unidirezionali in cui il token nativo del protocollo assorbe il rischio di perdita temporanea in cambio di commissioni di scambio e ricompense.
Conclusione
La perdita temporanea si verifica quando il prezzo dell'asset depositato in un pool di liquidità subisce una variazione di valore. Fortunatamente, la maggior parte dei pool di liquidità genera entrate sufficienti dalle commissioni di trading per compensare la perdita temporanea, mentre altri exchange dispongono di meccanismi per minimizzarla. Tuttavia, è un concetto fondamentale da comprendere quando si utilizzano i protocolli DeFi.
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