L'investimento di valore ha generato alcuni degli investitori più ricchi del mondo, tra cui Warren Buffett, Sir John Templeton e molti altri. Sebbene questi investitori non abbiano guadagnato con le criptovalute, i loro insegnamenti e processi di pensiero si applicano a diversi asset, inclusi i token e gli asset crittografici.
In questo articolo esamineremo come i principi del value investing si applicano alle criptovalute, come leggere un white paper, cosa determina il valore di un token e perché la diversificazione è essenziale per massimizzare i rendimenti corretti per il rischio.
Lezioni di value investing
Benjamin Graham ha introdotto il concetto di value investing nel suo libro fondamentale, "L'investitore intelligente". Anziché cavalcare le tendenze o speculare sui prezzi, il value investing si concentra sulla misurazione del valore intrinseco, sull'investimento in opportunità sottovalutate e sulla minimizzazione del rischio.
Ad esempio, un investitore orientato al valore potrebbe utilizzare l'analisi dei flussi di cassa scontati per determinare il valore attuale netto degli utili futuri di un'azienda. Oppure potrebbe esaminare il valore contabile di un'azienda (il valore delle sue attività) in relazione al prezzo delle sue azioni.
Allo stesso tempo, gli investitori value tendono a concentrarsi maggiormente sulla minimizzazione del rischio piuttosto che sulla massimizzazione dei rendimenti. Come sottolinea Howard Marks nel suo libro "The Most Important Thing", "Un rischio troppo basso può portare a risultati inferiori alle aspettative in un mercato rialzista, ma nessuno è mai fallito per questo".
La maggior parte delle criptovalute non genera flussi di cassa, ma è possibile applicare i principi del value investing studiando i token e minimizzando il rischio. Ad esempio, un token con un caso d'uso chiaro e un'economia solida è molto più sicuro di una criptovaluta "meme" con un'offerta illimitata.
Come leggere un whitepaper
I white paper sulle criptovalute sono essenziali per il processo di due diligence. Come un prospetto informativo o una relazione annuale, questi documenti illustrano gli obiettivi di un progetto, la tokenomics, i prodotti, le funzionalità e le informazioni sul team, consentendo agli investitori di prendere una decisione più consapevole.
Ad esempio, il white paper di Ethereum spiegava lo stato attuale delle criptovalute e come Ethereum intendesse introdurre nuove funzionalità tramite gli smart contract. Oltre a illustrare la tokenomics di Ether, il documento discuteva anche alcune potenziali problematiche.
Alcuni elementi chiave da tenere in considerazione includono:
- Team Warren Buffett sostiene da tempo che sia meglio investire nelle persone piuttosto che nelle aziende. Quando si legge un white paper, è importante considerare l'esperienza del team nel settore di riferimento (ad esempio, pagamenti transfrontalieri o archiviazione cloud) e le loro competenze tecniche (ad esempio, progetti precedenti o formazione accademica).
- Casi d'uso Gli investitori value spesso cercano aziende consolidate con marchi difendibili e potere di determinazione dei prezzi. Sfortunatamente, la maggior parte dei progetti crypto non ha ancora generato ricavi o si trova nella fase di startup. Pertanto, quando si legge un white paper, è necessario valutare attentamente i casi d'uso del progetto, le alternative esistenti e se risponde a una reale esigenza o problematica del mercato.
- Tokenomics – Le azioni e le obbligazioni tradizionali implicano la proprietà o il pagamento di interessi, mentre le criptovalute comprendono una gamma più ampia di tipologie di investimento. Ad esempio, alcuni token sono un mezzo di scambio all'interno del loro ecosistema, mentre altri rappresentano una partecipazione ai ricavi generati dall'ecosistema stesso.
- Roadmap – Molte società quotate in borsa definiscono i loro obiettivi per il prossimo trimestre o anno nei loro documenti depositati presso la SEC. Allo stesso modo, molti progetti di criptovalute delineano una roadmap per il futuro nel loro whitepaper. Queste tempistiche possono aiutare a capire tutto, da quando un Offerta di moneta iniziale (ICO) si verificherà quando aspettarsi l'adozione da parte dei clienti.
Come i documenti depositati presso la SEC, i white paper sulle criptovalute possono essere lunghi e tecnici. Ma, come vi dirà qualsiasi investitore di valore, trascurare la dovuta diligenza è una ricetta per il disastro. Capire cosa si sta acquistando è fondamentale per sapere se si sta facendo un buon affare.
Quali fattori influenzano il valore di un token?
Il valore di un'azione dipende dal fatturato, dagli utili e dalla valutazione dell'azienda sottostante, nonché dalla domanda e dall'offerta delle sue azioni. Il valore di un'obbligazione, invece, dipende dai tassi di interesse e dalla probabilità che l'emittente effettui i pagamenti puntualmente.
Allo stesso modo, il valore di un token crittografico dipende da fattori specifici. Mentre la domanda e l'offerta influenzano il prezzo attuale, il valore a lungo termine dipende dall'economia dell'offerta (ad esempio, il mining e i limiti di offerta), dalla concorrenza di altri token e dall'utilità (o valore) per gli utenti.
Alcuni aspetti fondamentali da tenere in considerazione includono:
- Utilità – L'utilità complessiva di un progetto è il fattore principale che determina il valore di un token di utilità per i clienti. Se la piattaforma rimane utile, i clienti acquisteranno token di utilità per utilizzarla. Ad esempio, l'utilità di Ethereum spinge all'acquisto di ether per pagare le commissioni di transazione e i servizi di calcolo.
- Rendimenti di picchettamento - Staking I token crittografici consentono ai detentori di generare un rendimento. I diversi token offrono rendimenti di staking differenti, che variano nel tempo a seconda della domanda e dell'offerta. Gli investitori orientati al valore potrebbero valutare questi rendimenti (e il potenziale reddito) per determinare quanto sono disposti a pagare per un token crittografico.
- Rischio e volatilità – I prezzi delle criptovalute sono notoriamente volatili rispetto ai prezzi delle azioni o delle obbligazioni. Sebbene il potenziale di rendimento assoluto possa essere elevato, il rendimento corretto per il rischio potrebbe essere sostanzialmente inferiore se si tiene conto della volatilità. Come accennato in precedenza, limitare il rischio è uno dei modi migliori per incrementare le performance a lungo termine.
- Concorrenza – Un progetto nel settore delle criptovalute può avere un caso d'uso interessante, ma se la concorrenza è elevata, il potenziale di crescita potrebbe essere limitato. In generale, un numero maggiore di concorrenti si traduce in un aumento delle opzioni di fornitura, spingendo verso il basso il prezzo del prodotto o servizio per il cliente finale.
Naturalmente, questo non è un elenco esaustivo dei fattori che influenzano il valore dei token crittografici. Una misurazione accurata dipende dalle caratteristiche di ciascun progetto, dai mercati di riferimento e da altri fattori tecnici che regolano l'offerta e la domanda di token.
Costruire un portafoglio diversificato
La moderna teoria del portafoglio dimostra che gli investitori possono ottenere le migliori performance scegliendo un mix ottimale di investimenti ad alto e basso rischio, in base alla propria propensione al rischio. La comunità finanziaria definisce questo processo diversificazione.
Il rendimento atteso di un portafoglio è pari alla somma ponderata di ciascun asset, mentre il rischio è funzione della varianza di ciascun asset e della correlazione tra ciascuna coppia di asset. Sebbene questi calcoli esulino dall'ambito di questo articolo, il concetto fondamentale è che un portafoglio composto da più criptovalute (idealmente con una bassa correlazione) produce rendimenti superiori corretti per il rischio.
Un modo popolare per diversificare è investire in più tipi di token, tra cui pagamenti, sicurezza, utilità, governance, giochi e gettoni non fungibili (NFT). Inoltre, è possibile investire in diversi mercati di riferimento che vanno da finanza decentralizzata (DeFi) per la gestione della catena di approvvigionamento degli asset di gioco.
Infine, potreste valutare l'opportunità di includere le criptovalute solo come una parte del vostro portafoglio di investimenti complessivo. Detenere azioni, obbligazioni, immobili e altri asset può mitigare i fattori di rischio specifici delle criptovalute, come ad esempio potenziali provvedimenti normativi che potrebbero avere un impatto sull'intero settore.
Conclusione
L'investimento di valore potrebbe non essere la prima cosa che viene in mente quando si parla di criptovalute, ma alcuni principi di questo approccio possono essere utili agli investitori a lungo termine. In particolare, chi si orienta verso il valore dovrebbe leggere attentamente i white paper e comprendere i fattori che influenzano la valutazione di un token, costruendo al contempo un portafoglio adeguatamente diversificato.
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Il presente materiale è stato redatto a solo scopo informativo e non deve essere interpretato come consulenza professionale. Si prega di rivolgersi a un consulente legale, finanziario, fiscale o di altro tipo indipendente per ottenere una consulenza specifica per la propria situazione.
