新型コロナウイルス感染症のパンデミックは、世界の金融市場に極めて大きな変動をもたらし、暗号資産も例外ではありませんでした。実際、危機における暗号資産のパフォーマンスは、投資家にポートフォリオにおける暗号資産の役割を再考させるきっかけとなりました。相関関係と変動性の高まりは、リスクの増大を意味します。
仮想通貨市場で何が起こっているのか、仮想通貨がどのように推移してきたのか、そしてそれがトレーダーや投資家にとって何を意味するのかを見ていきましょう。
仮想通貨市場には何が起こっているのか？
2020年前半、新型コロナウイルス感染症のパンデミックにより、世界のほとんどの地域が閉鎖状態に陥った。一部の経済活動は再開され始めたものの、米国では19月と19月に新型コロナウイルス感染者数が再び増加し、下半期の経済成長が鈍化する恐れがある。多くの専門家は、ワクチンが開発されるまで経済は回復と停止を繰り返すだろうと見ている。
パンデミックによる市場の混乱に加え、ロシアとサウジアラビアの意見の相違を受けて、今年上半期には原油価格が急落した。過去2カ月間で価格は以前の最高値の約半分まで回復したが、エネルギー需要の低迷により、需要が回復するまでは今後数か月間の価格上昇は抑制される可能性がある。
深刻な経済状況にもかかわらず、主要株価指数であるS&P500指数は、3月下旬の安値2,237.40から6月上旬には3,232.39まで回復し、新型コロナウイルス流行前の高値水準に近づいた。多くの投資家は、ワクチンが開発されれば経済は急速に回復すると考えており、4月から6月にかけての失業率の回復がそれを裏付けている。
COVID-19流行期間中の仮想通貨のパフォーマンス
仮想通貨も、新型コロナウイルス感染症のパンデミックと原油価格の暴落の影響を免れることはできなかった。他の多くの流動性の高い資産クラスと同様に、トレーダーや投資家は不確実な時期に現金を得るために資産を売却した。市場データによると、その後の価格下落は最終的に逆張りトレーダーやモメンタムトレーダーを引きつけ、過去19か月間で価格を押し上げた。
- Bitcoin 価格は52週高値から66.5%下落した後、安値から128.2%上昇した。現在の価格は史上最高値からわずか23.6%低い水準にある。
- Ethereum 物価 52週高値から67.2%下落した後、安値から155.5%上昇した。現在の価格は、史上最高値からわずか16.1%低い水準にある。
- Litecoin 価格は52週高値から76.4%下落した後、安値から75%上昇した。価格は依然として史上最高値から58.8%低い水準にある。
一方、ステーブルコインは危機の間も価値を維持し、取引量も増加した。テザーとUSDコインは、危機がピークに達した時期にステーブルコインへの需要が急増したにもかかわらず、1コインあたり1ドルの基準価格付近で取引された。多くの投資家は、不確実な時代において、これらのコインを流動性の高い現金代替手段として利用した。
暗号資産投資家にとっての重要なポイント
ビットコインは安全資産ではない
ビットコイン価格は、3月の下落とその後の回復局面において、ベンチマークであるS&P 500指数と密接に連動していた。実際、ビットコインとS&P 500指数の90日間のピアソン相関係数は、 史上最高を記録 3月中旬時点では約0.6だった。長期的な相関関係はこれより低いかもしれないが、不確実な時期には相関関係が最も重要となる。
S&P 500指数（赤）とビットコイン（青）の比較 – 出典：TradingView
ビットコインのボラティリティはS&P500指数のほぼ2倍と依然として高く、投資家にとってリスクの高い資産であり、安全資産とは程遠い。結局のところ、投資家は逆相関の資産を見つけられない場合、少なくとも下落リスクを抑えるためにボラティリティの低い資産を好む。この点において、ビットコインはリスクが高く、相関性の高い資産であることが証明された。
価値の保存手段としてのステーブルコイン
ステーブルコインは、今回の危機を通じてますます人気が高まっている。例えば、USD Coinの時価総額は2月の約4億2000万ドルから7月には10億ドル以上に増加した。同様に、Tetherの時価総額も過去52週間で50億ドル未満から90億ドル以上に拡大している。
危機におけるテザー価格の推移 – 出典：CoinMarketCap
ステーブルコインも、より多くの仮想通貨トレーダーがビットコインではなく、ドルに裏付けられたデジタルトークンを使って代替仮想通貨（アルトコイン）を取引するようになったことで恩恵を受けています。ステーブルコインは本来的に安定しているため、トレーダーはビットコインの価格変動に悩まされることなく、アルトコインの取引機会を限定した流動性ツールとして安心して利用できます。
インフレヘッジとしての暗号資産
ビットコインは、ドル安に伴って価値が上昇するインフレヘッジ手段として広く認識されている。現在インフレは抑制されているものの、増加する国家債務（最近6兆7000億ドルに達した）は、景気回復後に緩やかなインフレを引き起こす可能性がある。こうした状況は、ビットコインのような仮想通貨だけでなく、株式などのリスク資産も支える可能性がある。
政府債務チャート – 出典: ブルームバーグ
こうした懸念にもかかわらず、インフレは景気回復に依存しており、デフレの方がより差し迫った懸念事項となっている。多くの企業が在庫処分のため値下げを実施しており、原油価格は依然として大幅に低く、失業率も極めて高い水準にある。こうした状況は、短期的には消費者物価に下方圧力をかけ続ける可能性が高い。
仮想通貨の損失を収益化する
仮想通貨市場の暴落は、投資家にとって損失を確定し、キャピタルゲインと通常の所得を相殺する機会となった。損失が出ているポジションを売却することで、トレーダーは損失を確定し、キャピタルゲインと最大3,000ドルの通常の所得を相殺することができる。また、当年度の税控除限度額に達している場合は、これらの税務上の損失を繰り越して将来の納税義務を相殺することも可能だ。
株式とは異なり、投資家は、いわゆるウォッシュセール規則を気にすることなく、税金対策のための損失確定を利用できる可能性があります。ビットコインやイーサリアムなどの仮想通貨を売却して損失を確定させ、すぐに同じ仮想通貨を買い戻すことで、ポートフォリオの配分を維持できる場合があります。
これらの機会を特定する最良の方法は、会計士と相談するか、 減税の収穫 ZenLedgerの税金対策ツールを使えば、ポートフォリオ内の投資機会を定期的に自動的にスキャンすることが容易になります。
ボトムライン
仮想通貨は、新型コロナウイルス感染症のパンデミックと原油価格の暴落時に、従来の金融資産と同様の動きを見せたが、変動性はより高かった。この結果は、仮想通貨が当初考えられていたほど安全資産ではない可能性を示唆しているものの、2021年と2022年の経済回復時には、依然として貴重なインフレヘッジとなる可能性を秘めている。
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