暗号資産の米国における規制の動向を追ってきた方ならご存知でしょうが、2024年1月、SEC（米国証券取引委員会）は、ブラックロック、グレースケール、その他9社の現物ビットコイン上場投資信託（ETF）を承認し、暗号資産の普及に向けて大きな一歩を踏み出しました。これは長らく待たれていたSECの決定でした。
先物ETFと現物ETFの違いを理解したと思ったら、今度はロンドン証券取引所が今年後半に暗号資産ETNの承認を進めているというニュースで、暗号資産関連のTwitter界隈が騒然としている。英国の金融規制機関である金融行動監視機構（FCA）は、ロンドン証券取引所に対し、イーサリアムとビットコインの上場投資証券（ETN）を承認した。
XNUMX月、 LESがリリース 提案書の提出に関心のある金融機関向けに、「暗号資産ETN上場に関するファクトシート」を作成する。LESは、その他の規定に加え、ETNの対象をプロの投資家に限定する。
しかし、暗号資産ETNとは一体何なのか、そしてビットコインETFとはどう違うのか？ETNの導入は、SECによるETFの承認とは異なる形で市場に影響を与えるのだろうか？賢明な暗号資産投資家は、なぜどちらかを選ぶのだろうか？
見てみましょう。
ETFとETNの比較：徹底解説
金融における「ET」の氾濫に、まるで宇宙人に脳を盗まれたような気分になっているなら、それはあなただけではありません。ETFやETNは、トレーダーや金融メディアが上場投資商品（ETP）と呼ぶ、より広範なカテゴリーの一部です。この記事では取り上げませんが、上場商品（ETC）もこのカテゴリーに含まれます。
基本的な原則は従来の金融商品（TradFi）と似ていますが、暗号資産は新たな複雑さとリスクをもたらします。ここでは、暗号資産の要素を加えたETFとETNの比較を見ていきましょう。
上場投資信託（ETF）
ETFは依然として様々な証券のバスケットであるが、暗号資産の文脈では、確立された暗号資産、またはそれらに関連するデリバティブのバスケットを保有する可能性が高い。
暗号資産ETFの種類
暗号資産現物ETF 原資産となる暗号資産を直接保有する。例えば、現物ビットコインETFは、暗号資産市場へのより直接的なエクスポージャーを提供する可能性がある一方で、BTC固有のボラティリティも伴う。従来は先物ETFよりもリスクが低いと考えられてきたが、暗号資産の高いボラティリティは、この特定の状況においては、現物暗号資産ETFをより危険なものにする可能性がある。
暗号資産先物ETF 暗号資産のパフォーマンスを追跡するには、先物契約を利用する方法があります。この方法は、暗号資産価格の大きな日々の変動に対するヘッジとなる可能性があります。しかし、同時に、トラッキングエラー（ETFのパフォーマンスと原資産のパフォーマンスの差）や、先物契約に伴う潜在的なレバレッジリスクも伴います。
暗号資産ETFの投資家向けメリット
仮想通貨市場へのエクスポージャー。 ETFは、個々の暗号資産ウォレットの管理やセキュリティリスクへの対処といった複雑な作業をすることなく、暗号資産市場への投資機会を得るための便利な方法を提供する。
多角化の可能性。 構成銘柄によっては、ETFは暗号資産クラス内での分散投資効果を提供する可能性がある。
暗号資産上場投資証券（ETN）
暗号資産向けETNは、従来のETNと同様の機能を持つ。これらは金融機関が発行する債券であり、ビットコインなどの暗号資産の原資産パフォーマンスを追跡するが、暗号資産自体は保有しない。
暗号資産ETNは従来型金融とどう違うのか？
その基本的な構造は、従来のETNと根本的に異なるものではない。しかし、基礎となる資産（仮想通貨）は、その固有の変動性と、仮想通貨市場を取り巻く規制上の不確実性の可能性から、新たなリスク要因をもたらす。
暗号資産ETNの投資家向けメリット
投資家が暗号資産ETNに興味を持つ理由をいくつかご紹介します。
仮想通貨市場へのアクセス： ETFと同様に、ETNは資産を直接管理することなく暗号資産へのエクスポージャーを得る方法を提供する。
潜在的な税制優遇: ETNは、その構造によっては、仮想通貨に直接投資する場合と比べて、税制上の優遇措置を受けられる可能性がある。
暗号資産ETN承認が世界市場に与える影響
ロンドン証券取引所（LSE）による暗号資産ETNの上場がもたらす影響の全容はまだ不明だが、現時点で投資家が注目すべき点は以下のとおりだ。
- LSEは 競争上の優位性 提供商品の拡大において：ビットコインETNを認めることで、投資家は馴染みやすく規制された方法でビットコインに投資できるようになります。
- ETNはビットコインの価格に連動する。 これらの債券は、従来のETNと同様の機能を持ち、ビットコインの価格に連動するものの、仮想通貨そのものを直接保有するわけではありません。
- セキュリティに重点を置きます。 ロンドン証券取引所（LSE）は、原資産であるビットコインがコールドストレージまたは同等の措置で安全に保管されている、現物裏付け型（非レバレッジ型）のETNを義務付けている。
- ビットコインへの需要の高まり。 この決定は、ビットコインへの投資機会を求める従来型の投資家や機関投資家の関心の高まりを反映している。
- 規制環境の変化。 規制の明確化により、金融機関はビットコイン関連商品の提供に安心感を抱くようになった。
ロンドン証券取引所（LSE）の今回の動きは、暗号資産が主流金融へと移行する過程における重要な進展と言える。当初はプロの投資家に限定されていたETN（上場投資証券）は、既存の金融機関を通じてビットコインへのアクセスを容易にしようとする市場の勢いを示している。また、暗号資産を取り巻く規制環境の継続的な進化も浮き彫りにしている。
暗号資産ETFとETN：どちらがあなたに最適か？
暗号資産現物ETFとETNのどちらを選ぶかは、投資目標とリスク許容度によって異なります。主な目的が原資産への直接的なエクスポージャーであり、大幅な価格上昇から利益を得たいと考える場合は、暗号資産現物ETFの方が適しているかもしれません。
暗号資産への投資をよりリスクの低い方法で行い、税制上の優遇措置（仕組みによる）も受けたいと考えているなら、ETN（上場投資証券）が選択肢の一つとなるでしょう。ただし、ETNは発行体の信用力に依存するため、発行機関について十分に調査することが重要です。
追加の考慮事項をいくつか示します。
ボラティリティ。 仮想通貨は価格変動が激しいことで知られており、この変動性の高さこそが、SECが仮想通貨ETFの大幅な拡大に反対する主な理由であると考えられる。
規制。 暗号資産を取り巻く規制環境は依然として進化しており、暗号資産ETFやETNの提供状況や機能に影響を与える可能性がある。
発行体リスク。 ETFとETNのどちらも、発行機関の信用力に依存することになります。
ETFやETNは暗号資産市場へのアクセス手段として潜在的なメリットを提供する一方で、暗号資産特有の価格変動性や規制の不確実性といったリスクも伴います。この分野に参入する前に、ご自身のリスク許容度と投資目標を慎重に検討してください。
暗号資産ETN承認の可能性に向けて前進
EFTやETNは、一般の暗号資産ユーザーや平均的な投資家にすぐには影響を与えないかもしれません。暗号資産の統合への道のりは、高額な規制当局への手数料、法務チーム、そして幾度もの遅延など、多くのコストがかかります。私たちは、非常に裕福な従来型金融機関が、暗号資産の普及に向けて道を切り開いていく、興味深いプロセスを目の当たりにしています。
どう思いますか？仮想通貨とTradfiの今後はどうなるでしょうか？
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