A Bolsa de Valores de Nova York começou como um mercado a céu aberto, onde os investidores se reuniam diariamente para comprar e vender ações e títulos. Com o surgimento da negociação eletrônica, a maior parte das transações migrou do presencial para o online, onde algoritmos conseguiam conectar compradores e vendedores com mais eficiência. E hoje, a maioria dos investidores e operadores simplesmente clica em um botão atrás de uma tela.
Infelizmente, a tecnologia tem o hábito de mascarar o funcionamento interno das coisas. A maioria dos traders e investidores não entende o que acontece depois de clicar em um botão. No entanto, o ecossistema cripto está se expandindo rapidamente. democratizando as trocas, permitindo que qualquer pessoa participe em segmentos de mercado normalmente reservados para instituições.
Vamos analisar mais de perto como as corretoras funcionam e como os traders e investidores de criptomoedas podem se tornar formadores de mercado.
O ecossistema cripto está democratizando os serviços financeiros, incluindo as corretoras, onde qualquer pessoa pode se tornar um formador de mercado.
Como funcionam as trocas
A maioria dos traders e investidores utiliza bolsas de valores para comprar e vender ações, criptomoedas e outros ativos. Em vez de procurar manualmente uma contraparte, as bolsas de valores conectam compradores e vendedores em um mercado centralizado. Em outras palavras, elas fornecem uma plataforma de negociação. liquidez para um mercado, garantindo que qualquer pessoa possa comprar ou vender a qualquer momento.
As bolsas centralizadas (CEXs) utilizam um livro de encomendas Agregar ofertas de compra ou venda e calcular o valor de mercado de um ativo. Por exemplo, o Coinbase O livro de ofertas do Bitcoin (abaixo) mostra preços de venda a US$ 22,995.00 e preços de compra a US$ 22,992.52. A mediana de US$ 22,993.76 representa o preço de mercado, enquanto o spread (ou seja, a diferença entre o preço de compra e o preço de venda) está em US$ 2.48.
Embora as corretoras centralizadas (CEXs) continuem sendo a forma mais popular de negociação, trocas descentralizadas As corretoras descentralizadas (DEXs) utilizam formadores de mercado automatizados para contornar a necessidade de livros de ordens. Em vez disso, as DEXs usam algoritmos e pools de liquidez para definir preços com base na oferta e na demanda. Como resultado, as negociações são executadas imediatamente, sem esperar por uma contraparte ou uma ordem limitada.
As exchanges de criptomoedas mais recentes combinam diferentes protocolos e mecanismos para aumentar a liquidez entre as plataformas. Por exemplo, a 1inch Exchange agrega liquidez de diferentes DEXs para minimizar a derrapagem em grandes ordens. Dessa forma, um grande comprador pode fazer um pedido sem se preocupar com a liquidez de uma plataforma específica.
O que são formadores de mercado?
Os dois tipos de pedido mais comuns são ordens limitadas e ordens de mercadoAs ordens a mercado são executadas automaticamente ao preço de venda atual e processadas imediatamente. Já as ordens limitadas especificam um preço e podem permanecer no livro de ofertas por um longo período. Consequentemente, muitas ordens limitadas adicionam liquidez a um mercado em diferentes níveis de preço.
Os negociadores ou investidores que emitem uma ordem limitada são conhecidos como formadores de mercado pois adicionam liquidez a um mercado. Por outro lado, aqueles que colocam ordens a mercado ou ordens limitadas próximas ao preço de mercado são conhecidos como tomadores de mercado pois retiram liquidez do mercado. Às vezes, as ordens limitadas precisam ser marcadas como "somente post" para serem consideradas "maker" (criador de mercado).
Nas DEXs, os formadores de mercado são conhecidos como provedores de liquidez (LPs). Em vez de adicionar ordens limitadas para preencher um livro de ofertas, os LPs contribuem com tokens para um piscina de liquidez que funciona com um algoritmo para criar um mercado. Qualquer pessoa que realiza uma negociação por meio de uma DEX é um investidor. tomador de mercado já que estão retirando liquidez e diminuindo o tamanho do pool de liquidez.
Por exemplo, nos Uniswap Os usuários agrupam seus tokens para criar um fundo que executa negociações na plataforma por uma taxa fixa de 0.3%. Essas taxas são divididas entre todos os participantes de um determinado pool de liquidez com base na porcentagem de contribuição de cada um. Se um token tiver baixa oferta, um único provedor de liquidez (LP) representa uma grande porcentagem do pool e, consequentemente, recebe mais taxas, incentivando a liquidez.
Alguns dos principais formadores de mercado institucionais em criptomoedas incluem:
- Mercados GSR
- Laboratórios Kairon
- Alfa Theta
- Pesquisa Almeda
- Capital Bluesky
O que são taxas de criador?
Historicamente, os formadores de mercado têm sido grandes instituições ou especialistas que mantêm seus próprios livros de ordens. Assim, por exemplo, quando há uma ordem de mercado para comprar 100 ações, eles compram as ações de um vendedor em seu livro de ordens ao preço de compra (bid) e as vendem ao comprador ao preço de venda (ask). Como resultado, eles lucram com o spread entre os preços de compra e venda.
Com o crescimento da negociação eletrônica, muitas bolsas adotaram o sistema de formadores de mercado (maker-taker). Por exemplo, uma bolsa pode oferecer aos formadores de mercado um desconto de US$ 0.002 por ação e cobrar dos tomadores uma taxa de US$ 0.003 por ação. O objetivo é incentivar os investidores em mercados com spreads de compra e venda apertados, já que o potencial de lucro para os formadores de mercado tradicionais é menor.
As DEXs incentivam os provedores de liquidez de uma forma um pouco diferente, já que normalmente não utilizam livros de ordens centralizados. Assim, em vez de oferecer um reembolso ou desconto em uma negociação, as DEXs recompensam os traders e investidores por contribuírem para um pool de liquidez usando as taxas geradas pela facilitação de transações. E o nível de recompensa depende dos requisitos de liquidez dos tokens.
É claro que existem algumas DEXs que estão tornando essa distinção menos clara. Por exemplo, a Serum é uma DEX altamente performática e escalável, construída na rede Solana, que utiliza um livro de ordens centralizado (CLOB) em vez de um formador de mercado automatizado para alimentar sua infraestrutura de negociação.
Embora os traders e investidores possam atuar como formadores de mercado para reduzir suas taxas ou obter renda, eles abrem mão da capacidade de executar negociações rapidamente. Isso ocorre porque as ordens limitadas de formadores de mercado devem estar suficientemente distantes do preço de mercado para contribuir com liquidez, o que significa que elas não serão executadas até que o preço de mercado se mova o suficiente para acionar a negociação.
Concluindo!
Os formadores de mercado são traders ou investidores que adicionam liquidez a uma corretora. Como incentivo, geralmente pagam uma comissão menor (taxa de formador de mercado) do que os tomadores de mercado, que pagam uma taxa de tomador de mercado. E nas DEXs (corretoras descentralizadas), normalmente recebem recompensas em troca de fornecer liquidez. No entanto, a desvantagem é que essas negociações não são executadas imediatamente ao preço de mercado.
As bolsas de valores continuam a evoluir com o advento da negociação de alta frequência e do pagamento por fluxo de ordens (por exemplo, o questionável modelo de negócios da Robinhood). No entanto, as corretoras de criptomoedas adotaram uma abordagem muito mais democrática, permitindo que qualquer pessoa contribua com liquidez em troca de descontos ou recompensas – uma situação vantajosa para todos.
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