Finanțe descentralizateProtocoalele (DeFi) precum Uniswap și Curve au blocat aproape 40 de miliarde de dolari în valoare totală chiar și după prăbușirea criptomonedelor de la mijlocul anului 2022. Acestea descentralizate, sau DEX-uri, permit oricui să devină un market maker și să câștige comisioane de tranzacționare, înlocuind bursele centralizate cu o alternativă mai prietenoasă cu criptomonedele.
De exemplu, atunci când depui o criptomonedă în Uniswap, protocolul va genera și îți va trimite un token de lichiditate, reprezentând contribuția ta la fondul de lichiditate. Apoi, ori de câte ori are loc o tranzacție, expeditorul plătește un comision de 0.3% distribuit proporțional tuturor furnizorilor de lichiditate din fond – oferindu-ți o sursă de venit.
Dar ce se întâmplă când valoarea criptomonedei pe care o depui își schimbă valoarea? S-ar putea să te confrunți cu pierdere impermanentă.
Pierderea impermanentă este un concept dificil, dar se reduce la costul de oportunitate al utilizării fondurilor de lichiditate.
Ce este pierderea impermanentă?
Pierderea impermanentă apare atunci când prețul activului pe care îl depuneți într-un fond de lichiditate își modifică valoarea. Aceste pierderi sunt frecvente în fondurile de lichiditate unde trebuie să furnizați două active într-un raport, iar unul dintre active este mai volatil decât celălalt. De exemplu, un uniswap Fondul de lichiditate DAI/ETH 50/50, unde DAI valorează constant 1.00 USD, ar putea crea o oportunitate de pierdere temporară, având în vedere volatilitatea ETH.
Fondurile de lichiditate care conțin active mai puțin volatile – cum ar fi monedele stabile sau monede similare – prezintă un risc mai mic de pierderi temporare. Pe lângă monedele stabile, puteți utiliza fonduri de lichiditate neuniforme și cu active multiple pentru a reduce pierderile temporare, așa cum vom vedea mai jos.
Cum se întâmplă pierderea impermanentă
Să presupunem că depui 20 ETH în valoare de 10,000 USD și 10,000 DAI în valoare de 10,000 USD într-un fond de lichiditate Uniswap. Apoi, prețul ETH crește la 550 USD pe o bursă externă, cum ar fi CoinbaseDupă efectuarea calculelor, prețul ETH va fi de 550 USD pe Uniswap atunci când există 10,448 DAI și 19.07 ETH în fondul de lichiditate. Așadar, arbitrajiștii cumpără rapid ETH de la LP până când prețul ETH se egalează cu cel al Coinbase și al pieței în general.
După arbitraj, ați înregistra o pierdere temporară de ~23 USD, deoarece ați fi câștigat cu ~23 USD mai mult deținând ETH în loc să contribuiți la fondul de lichiditate. Dar, bineînțeles, trebuie să luați în considerare și orice venit din comisioanele de tranzacționare primite pe parcursul perioadei de deținere, care ar putea compensa o parte din aceste pierderi. Cu alte cuvinte, tot câștigați bani dacă venitul din comisioane este mai mare decât pierderea temporară.
Este pierderea impermanentă permanentă?
Pierderile impermanente nu sunt pierderi reale suportate din poziția unui furnizor de lichiditate într-un protocol DeFi. Mai degrabă, este vorba de costul de oportunitate care apare în comparație cu cumpărarea și deținerea aceluiași activ - sau riscul de a primi înapoi o valoare mai mică la închiderea poziției.
De asemenea, merită menționat că aceste pierderi nu sunt permanente până când nu vă retrageți criptomoneda din... fond de lichiditățiÎn exemplul de mai sus, dacă ETH-ul ar reveni la 500 USD, pierderea temporară ar dispărea. Cu toate acestea, pierderea ar deveni permanentă dacă ați retrage ETH-ul din fondul de lichiditate atunci când prețul ETH-ului era de 550 USD.
Cum se calculează pierderea permanentă
Fondurile de lichiditate sunt contracte inteligente care dețin două sau mai multe token-uri diferite și permit oricui să depună sau să retragă fonduri pe baza unor reguli specifice. Cu toate acestea, pierderile temporare depind de regulile specifice fiecărui protocol și va trebui să cercetați algoritmul utilizat de protocolul dvs. DeFi pentru a face cele mai precise calcule.
Acestea fiind spuse, regula cea mai comună este formula produsului constant, x * y = k, unde X și Y sunt rezervele a două token-uri. Pentru a retrage token-ul X, trebuie să depuneți o cantitate proporțională de token Y pentru a menține constanta k înainte de taxe. Cu toate acestea, în practică, taxele de tranzacție se mută în rezerve, crescând valoarea k peste orar.
În acest exemplu de la Uniswap, prețul Tokenului A crește de la 1,200 la 1,203.03, ceea ce scade valoarea Tokenului B la 399 pentru a păstra constanta de 3. După tranzacție, acțiunile de lichiditate valorează 3.015 după adăugarea comisioanelor de tranzacție.
Poți folosi mai multe calculatoare pentru a te juca cu aceste numere și a înțelege mai bine riscul de pierdere temporară. De exemplu, Tablă albă Crypto oferă calculatoare simple și avansate care vă ajută să comparați valoarea totală investită într-un fond de lichiditate cu valoarea de cumpărare și menținere a criptomonedei pentru a determina pierderile temporare.
Cum să eviți pierderea impermanentă
Cea mai ușoară metodă de a evita pierderile nepermanente este să folosești stablecoins care nu își schimbă valoarea. De exemplu, Curve conține doar active care dețin aceleași valori sau valori foarte similare, inclusiv monede stabile precum USDC și DAI sau diferite versiuni wrapped ale aceluiași activ subiacent, cum ar fi wBTC și sBTC. Prin urmare, există un risc foarte scăzut de pierderi temporare.
O altă soluție comună este ajustarea mixului de active pentru a minimiza riscul de pierderi temporare. De exemplu, Balancer folosește ponderi arbitrare diferite de modelul obișnuit ponderat 50/50. Drept urmare, puteți menține o expunere mai mare la anumite active cu pool-uri 80/20. Cu cât ponderea token-ului în pool este mai mare, cu atât riscul de pierderi temporare este mai neglijabil. Alte protocoale DeFi utilizează pool-uri de lichiditate multi-active pentru a spori diversificarea.
În cele din urmă, unele protocoale DeFi explorează concepte complet noi. De exemplu, Bancor își propune să atenueze pierderile temporare prin ajustarea ponderilor pe baza prețurilor externe din oracolele de prețuri. Drept urmare, protocolul poate elimina pierderile temporare chiar și în cazul celor mai volatile active. Iar Tokemak utilizează fonduri de lichiditate unilaterale, unde tokenul nativ al protocolului absoarbe riscul pierderilor temporare în schimbul unor comisioane de swap și recompense de mită.
Linia de jos
Pierderea temporară apare atunci când prețul activului pe care îl depui într-un fond de lichiditate își modifică valoarea. Din fericire, majoritatea fondurilor de lichiditate oferă suficiente venituri din comisioanele de tranzacționare pentru a compensa pierderile temporare, în timp ce alte burse au modalități de a minimiza aceste pierderi. Cu toate acestea, este un concept esențial de înțeles atunci când se utilizează protocoale DeFi.
Dacă participați la fonduri de lichiditate, ZenLedger te poate ajuta să-ți calculezi câștigul sau pierderea impozabilă. Platforma noastră agregă automat tranzacțiile din portofele și exchange-uri, calculează câștigurile și pierderile de capital și precompletează formularele IRS populare pentru a te ajuta să rămâi organizat. Funcționează cu tot felul de tranzacții, inclusiv cu furnizorii de lichiditate.
