Decentraliserad finans(DeFi)-protokoll som Uniswap och Curve har ett totalt värde på nästan 40 miljarder dollar låst även efter kryptokraschen i mitten av 2022. Dessa decentraliserade utbyten, eller DEX, gör det möjligt för vem som helst att bli en market maker och tjäna handelsavgifter, och ersätter centraliserade börser med ett mer kryptovänligt alternativ.
Till exempel, när du sätter in en kryptovaluta i Uniswap, kommer protokollet att prägla och skicka dig en likviditetstoken, som representerar ditt bidrag till likviditetspoolen. Sedan, när en handel sker, betalar avsändaren en avgift på 0.3 % som fördelas proportionellt till alla likviditetsleverantörer i poolen – vilket ger dig en inkomstkälla.
Men vad händer när kryptovalutan du sätter in ändrar värde? Du kan uppleva det. impermanent förlust.
Tillfällig förlust är ett utmanande koncept, men det kokar ner till alternativkostnaden för att använda likviditetspooler.
Vad är Impermanent Loss?
Tillfällig förlust uppstår när priset på den tillgång du sätter in i en likviditetspool ändras i värde. Dessa förluster är vanliga i likviditetspooler där du måste tillhandahålla två tillgångar i ett visst förhållande, och en av tillgångarna är mer volatil än den andra. Till exempel, en Ta bort En DAI/ETH 50/50 likviditetspool, där DAI är värd konstant 1.00 USD, kan skapa en möjlighet till tillfällig förlust med tanke på ETHs volatilitet.
Likviditetspooler som innehåller mindre volatila tillgångar – såsom stablecoins eller liknande mynt – har mindre risk för tillfällig förlust. Utöver stablecoins kan du använda ojämna och flera tillgångslikviditetspooler för att minska tillfällig förlust, vilket vi kommer att se nedan.
Hur förgänglig förlust uppstår
Anta att du sätter in 20 ETH värda 10 000 USD och 10 000 DAI värda 10 000 USD i en Uniswap-likviditetspool. Då stiger priset på ETH till 550 USD på en extern börs, som CoinbaseEfter att ha gjort beräkningarna kommer priset på ETH att vara 550 USD på Uniswap när det finns 10 448 DAI och 19.07 ETH i likviditetspoolen. Så arbitragörer köper snabbt ETH från LP tills priset på ETH utjämnas med Coinbase och den bredare marknaden.
Efter arbitraget skulle du realisera en tillfällig förlust på ~23 USD eftersom du skulle ha tjänat ~23 USD mer genom att inneha ETH snarare än att bidra till likviditetspoolen. Men du måste naturligtvis också redovisa eventuella inkomster från handelsavgifter som mottagits under innehavsperioden och som kan kompensera för en del av dessa förluster. Med andra ord tjänar du fortfarande pengar om dina avgiftsintäkter är högre än din tillfälliga förlust.
Är förgänglig förlust permanent?
Tillfälliga förluster är inte faktiska förluster som uppstår från en likviditetsleverantörs position i ett DeFi-protokoll. Det är snarare alternativkostnaden som uppstår jämfört med att köpa och inneha samma tillgång – eller risken att få tillbaka mindre värde när positionen stängs.
Det är också värt att notera att dessa förluster inte är permanenta förrän du tar ut din kryptovaluta från likviditetspoolI exemplet ovan, om ETH gick tillbaka till 500 USD, skulle den tillfälliga förlusten försvinna. Förlusten skulle dock bli permanent om du tog ut din ETH från likviditetspoolen när priset på ETH var 550 USD.
Hur man beräknar permanent förlust
Likviditetspooler är smarta kontrakt som innehåller två eller fler olika tokens och gör det möjligt för vem som helst att sätta in eller ta ut pengar baserat på specifika regler. Emellertid beror tillfälliga förluster på varje protokolls specifika regler och du måste undersöka algoritmen som används av ditt DeFi-protokoll för att göra de mest exakta beräkningarna.
Med det sagt är den vanligaste regeln konstant produktformel, eller x * y = k, där X och Y är reserverna för två tokens. För att ta ut token X måste du sätta in en proportionell mängd av token Y för att bibehålla konstanten. k före avgifter. I praktiken flyttas dock transaktionsavgifter till reserverna, vilket ökar värdet på k över tid.
I det här exemplet från Uniswap ökar priset på token A från 1 200 till 1 203,03, vilket minskar värdet på token B till 399 för att bevara konstanten 3. Efter transaktionen är likviditetsaktierna värda 3.015 efter att transaktionsavgifter lagts till.
Du kan använda flera kalkylatorer för att experimentera med dessa siffror och bättre förstå din risk för tillfälliga förluster. Till exempel, Whiteboard Crypto tillhandahåller både enkla och avancerade kalkylatorer som hjälper dig att jämföra det totala värdet som investerats i en likviditetspool med kryptovalutans köp-och-håll-värde för att fastställa tillfällig förlust.
Hur man undviker förgänglig förlust
Det enklaste sättet att undvika tillfällig förlust är att använda stablecoins som inte ändras i värde. Till exempel innehåller Curve endast tillgångar som har samma eller mycket liknande värden, inklusive stablecoins som USDC och DAI eller olika inpackade versioner av samma underliggande tillgång, som wBTC och sBTC. Som ett resultat finns det en mycket låg risk för tillfällig förlust.
En annan vanlig lösning är att justera tillgångsmixen för att minimera risken för tillfälliga förluster. Balancer använder till exempel godtyckliga vikter som skiljer sig från den vanliga 50/50-viktade modellen. Som ett resultat kan du bibehålla en högre exponering mot vissa tillgångar med 80/20-pooler. Ju högre tokenens vikt i poolen, desto mindre försumbar är risken för tillfälliga förluster. Andra DeFi-protokoll använder likviditetspooler med flera tillgångar för att förbättra diversifieringen.
Slutligen utforskar vissa DeFi-protokoll helt nya koncept. Till exempel syftar Bancor till att mildra tillfälliga förluster genom att justera vikter baserat på externa priser från prisorakel. Som ett resultat kan protokollet eliminera tillfälliga förluster även i de mest volatila tillgångarna. Och Tokemak använder ensidiga likviditetspooler där protokollets inbyggda token absorberar risken för tillfälliga förluster i utbyte mot swapavgifter och mutor.
The Bottom Line
Tillfällig förlust uppstår när priset på den tillgång du sätter in i en likviditetspool ändras i värde. Lyckligtvis ger de flesta likviditetspooler tillräckligt med handelsavgifter för att kompensera för tillfällig förlust, medan andra börser har sätt att minimera dessa förluster. Det är dock ett viktigt koncept att förstå när man använder DeFi-protokoll.
Om du deltar i likviditetspooler, Zen Ledger kan hjälpa dig att beräkna din beskattningsbara vinst eller förlust. Vår plattform aggregerar automatiskt transaktioner mellan plånböcker och börser, beräknar kapitalvinster och -förluster och förfyller populära IRS-blanketter för att hjälpa dig att hålla dig organiserad. Den fungerar med alla typer av transaktioner, inklusive likviditetsleverantörer.
