如果你一直关注加密货币在美国的监管历程，你就会知道，在 2024 年 1 月，加密货币向更广泛的采用迈出了一大步，当时美国证券交易委员会 (SEC) 在期待已久的决定中批准了贝莱德、灰度和其他九家公司的现货比特币交易所交易基金 (ETF)。
正当你刚刚弄明白期货和现货ETF的区别时，加密货币推特圈又炸开了锅：伦敦证券交易所将在今年晚些时候批准加密货币ETN上市。英国金融行为监管局（FCA）已批准伦敦证券交易所发行以太坊和比特币交易所交易票据（ETN）。
三月， LES发布 一份名为“加密ETN准入情况说明书”的文件将为有意提交提案的金融机构提供指导。除其他规定外，LES还将ETN的发行对象限定为专业投资者。
但加密货币ETN究竟是什么？它们与比特币ETF有何不同？ETN的推出对市场的影响是否会与美国证券交易委员会批准ETF有所不同？精明的加密货币投资者为何会选择其中一种而非另一种？
让我们来看看。
ETF 与 ETN：详细分析
如果你觉得金融“ET”的泛滥让你感觉像是被外星人偷走了大脑，你并不孤单。ETF和ETN都属于交易员和财经媒体所称的交易所交易产品（ETP）这一大类。虽然本文不涉及交易所交易商品（ETC），但它们也属于这一类别。
虽然加密货币的核心原则与传统金融（TradFi）版本相似，但它也引入了新的复杂性和风险。让我们来看看加密货币背景下的ETF与ETN的一些比较。
交易所买卖基金（ETF）
ETF 仍然是各种证券的组合，但在加密货币领域，它们可能会持有一篮子成熟的加密货币或与其相关的衍生品。
加密货币ETF的类型
加密货币现货ETF 直接持有基础加密货币。例如，现货比特币ETF虽然可能提供更直接的加密货币市场敞口，但也引入了比特币固有的波动性。尽管传统上认为现货加密货币ETF的风险低于期货ETF，但在这种特定情况下，加密货币的高波动性可能使现货加密货币ETF的风险更高。
加密货币期货ETF 通过期货合约追踪加密货币的表现。这种方法或许能够抵御加密货币价格每日的剧烈波动。然而，它也引入了跟踪误差（ETF 的表现与标的资产的表现之间的差异）以及与期货合约相关的潜在杠杆风险。
加密货币ETF的投资者收益
参与加密货币市场。 ETF 提供了一种便捷的方式来参与加密货币市场，而无需管理个人加密货币钱包的复杂性或应对安全风险。
多元化发展潜力。 根据投资组合的构成，ETF 可以在加密资产类别内部提供多元化投资。
加密货币交易所交易票据（ETN）
加密货币交易所交易票据（ETN）的运作方式与传统ETN类似。它们是由金融机构发行的债务证券，追踪标的加密资产（例如比特币）的表现，但本身并不持有加密货币。
加密货币ETN与传统金融有何不同？
它们的核心结构与传统ETN并无本质区别。然而，由于加密货币固有的波动性以及加密货币市场监管方面的潜在不确定性，其底层资产（加密货币）引入了新的风险层面。
加密货币ETN的投资者收益
以下是投资者对加密货币ETN感兴趣的一些原因：
进入加密货币市场： 与 ETF 类似，ETN 提供了一种无需直接管理资产即可获得加密货币投资机会的方式。
潜在的税收优惠： 根据结构的不同，ETN 与直接投资加密货币相比，可能会提供一些税收优势。
加密货币ETN获批对全球市场的影响
尽管伦敦证券交易所推出加密货币ETN的全面影响仍有待观察，但以下是投资者目前需要了解的一些要点：
- 伦敦政治经济学院认为 竞争优势 在拓展产品方面：通过允许比特币 ETN，它为投资者提供了一种熟悉且受监管的方式来获得比特币投资机会。
- 交易所交易票据（ETN）追踪比特币价格。 这些票据的功能与传统的ETN类似，追踪比特币的价格，但不直接持有加密货币本身。
- 注重安全性。 伦敦证券交易所要求实物支持（非杠杆）ETN，其底层比特币必须安全地存储在冷存储或同等措施中。
- 比特币需求不断增长。 这一决定反映了传统投资者和机构对投资比特币的兴趣日益浓厚。
- 不断变化的监管环境。 监管透明度的提高使机构更愿意提供比特币相关产品。
伦敦证券交易所的这一举措是加密货币走向主流金融道路上的一个重要里程碑。尽管交易所交易票据（ETN）最初仅限于专业投资者，但它标志着市场正朝着让比特币更容易被传统金融机构接受的方向发展。这也凸显了加密货币监管环境的持续演变。
加密货币ETF还是ETN：哪个更适合你？
选择加密货币现货ETF还是ETN取决于您的投资目标和风险承受能力。如果您主要目标是直接投资标的资产并希望从价格大幅上涨中获利，那么加密货币现货ETF可能更适合您。
如果您正在寻找一种波动性较低的加密货币投资方式，并希望获得可能的税收优惠（取决于具体结构），ETN 或许是一个不错的选择。请记住，ETN 的投资依赖于发行机构的信用，因此务必对发行机构进行充分的调查研究。
以下是一些其他需要考虑的因素：
挥发性。 众所周知，加密货币的价格波动幅度很大，而这种波动性可能是美国证券交易委员会反对大幅扩大加密货币 ETF 规模的主要原因。
规。 加密货币的监管环境仍在不断发展，可能会影响加密货币 ETF 和 ETN 的可用性和功能。
发行人风险。 无论是ETF还是ETN，你都依赖于发行机构的信用状况。
虽然ETF和ETN为投资者进入加密货币市场提供了潜在优势，但由于加密货币固有的波动性和监管的不确定性，它们也带来了额外的风险。在涉足这一领域之前，请务必仔细考虑您的风险承受能力和投资目标。
推进加密货币ETN审批潜力
交易所交易基金 (EFT) 和交易所交易票据 (ETN) 可能不会立即对普通加密货币用户或普通投资者产生影响。加密货币整合之路代价高昂——监管机构收取高额费用、聘请法律团队以及遭遇诸多延误。我们正在目睹一个引人入胜的过程：一些财力雄厚的传统金融机构正以雷霆手段推动加密货币的广泛接受。
你觉得呢？加密货币和Tradfi的未来发展方向是什么？
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