經過十年的翹首期盼和監管障礙，美國證券交易委員會（SEC）於2024年1月批准了首隻現貨比特幣交易所交易基金（ETF）。這項歷史性決定標誌著加密貨幣產業和傳統金融界的一個轉捩點。即便如此，一些知名的券商仍然限製或拒絕向客戶提供比特幣ETF交易服務。
此前，投資者若想投資比特幣，主要依賴期貨ETF，這類ETF追蹤的是比特幣期貨合約的價格，而非實際持有比特幣。而現貨ETF則直接持有標的資產，因此是獲取比特幣敞口的更準確、更透明的方式。
在 前三天 交易方面，近 900 億美元資金從 BlackRock Bitcoin ETF、Fidelity Bitcoin ETF、Franklin Templeton 和 Ivesco 等經紀公司流入比特幣 ETF 基金。
讓我們先來了解 ETF 的一些背景知識，並回顧一下最近的裁決。
什麼是交易所交易基金（ETF）？
ETF分為兩種－傳統型和現貨型。一些不常關注市場的人士可能並不了解，在1月美國證券交易委員會（SEC）做出裁決之前，就已經存在傳統的加密貨幣相關ETF。
傳統的ETF是一種像股票一樣在證券交易所交易的投資基金。你可以把它想像成一籃子不同的投資產品，例如股票、債券甚至大宗商品，所有這些都被打包成單一的份額。
以下是傳統ETF的一些主要特點：
- 像股票一樣交易。 您可以像買賣個股一樣，在整個交易日內買賣 ETF 份額。
- 多樣化。 ETF 提供即時分散投資，因為它可以同時購買多種投資的一小部分，有助於分散風險。
- 多種選擇。 從標普500等廣泛的市場追蹤指數到科技或清潔能源等小眾主題，幾乎所有資產類別都有相應的ETF產品。
- 降低費用。 ETF的費用通常比主動式管理共同基金低，這可以隨著時間的推移進一步提高您的收益。
- 波動。 ETF受市場波動影響，因此其價格可能像股一樣上漲或下跌。
- 可變因素。 ETF的具體風險和收益取決於其基礎資產。
美國證券交易委員會1月的裁決意味著一些公司現在可以提供現貨比特幣ETF。
那麼，監管機構為何對現貨比特幣ETF感到擔憂呢？雖然現貨ETF和傳統ETF有一些相似之處，但它們在兩個關鍵方面存在差異：標的資產以及它們追蹤價格的方式。
現貨ETF持有其所代表的實際資產。例如，比特幣現貨ETF持有的是實際的比特幣。現貨ETF的目標是盡可能緊密地反映標的資產的當前市場價格。這種關聯性使得ETF的表現與標的資產的表現直接相關。
監管機構擔心現貨ETF的表現會與比特幣的波動性連結過於緊密。
現貨比特幣ETF核准的意義
撇開風險擔憂不談，這項批准在多個方面都是向前邁出的重要一步，包括：
- 機構認可。 現貨 ETF 驗證了比特幣的合法性，可能會吸引投資公司和退休基金等大型機構推出比特幣 ETF，並競相成為最好的比特幣 ETF。
- 零售通路。 ETF 為普通投資者提供了一個熟悉的、受監管的入門途徑，有可能提高市場參與度。
- 流動性增加。 投資者越多，價格發現越平穩，波動性也可能越小。
- 比特幣價格可能受到的影響。 來自ETF的新資金可能會推高比特幣價格。
然而，需要注意的是，這些ETF仍處於發展初期，其長期影響尚不明朗。雖然像貝萊德和灰階這樣的大型公司迅速採取行動，向客戶提供投資管道，但其他主要券商仍在觀望。
美國證券交易委員會對比特幣ETF持保留意見
值得注意的是，批准現貨比特幣ETF的決定是 並非一致同意主席根斯勒寫道：「雖然我們今天批准了某些現貨比特幣ETP份額的上市和交易，但我們並未批准或支持比特幣。」他和共和黨委員赫斯特·皮爾斯和馬克·烏耶達共同投出了3比2的多數票，使該決議獲得通過。
民主黨委員卡洛琳·克倫肖和傑米·利扎拉加投票反對該提案。克倫肖委員提到，她擔心加密貨幣市場波動性大，有詐欺風險，並擔心ETF可能會給散戶投資者帶來不必要的經濟損失。
為什麼有些券商不提供比特幣ETF？
儘管現貨比特幣ETF的獲準上市引發了廣泛關注，但一些知名券商採取了更為謹慎的態度。截至1月底，以下券商要麼限制比特幣ETF交易僅限特定客戶，要麼乾脆不提供該服務。
- 先鋒。 作為致力於提供「建構均衡投資組合的基礎產品」的第二大ETF供應商，Vanguard近期似乎不會推廣出現貨比特幣ETF。高層指出，比特幣的波動性以及與他們的「廣泛多元化投資原則」不符。如果您想了解更多討論，可以查看Vanguard比特幣ETF的Reddit討論貼文。
- 美林證券。 1月初，該公司強調保護投資者，表示計劃向「符合資格的」客戶提供現貨比特幣ETF。 一份報告 他們表示，截至1月22日，該選項仍然不可用。他們對比特幣是否適合經驗不足的投資者感到擔憂，這在很大程度上影響了他們的決定。
- 瑞銀集團股份公司。 UBS 據報導 向主動聯繫的特定財富管理客戶提供多種現貨比特幣 ETF，這些客戶擁有經紀帳戶。
- 愛德華瓊斯。 不提供直接購買持有加密貨幣的加密貨幣相關基金（ETF）或交易所交易票據（ETN）的途徑。
這些例子說明了大型企業採取謹慎態度的原因多種多樣。讓我們來看看背後的原因。
TradFi 對現貨比特幣交易所交易基金的擔憂
儘管參與度提高和潛在價格收益的前景顯而易見，但一些經紀公司目前仍按兵不動，原因有以下幾點：
內部風險規避
- 有些公司對於比特幣等波動性較大的資產，可能會有更嚴格的內部風險承受能力政策。
- 擔心可能出現價格操縱或監管打擊。
- 對加密貨幣市場缺乏了解或適應能力。
投資者保護問題
- 重點在於保護經驗不足的投資者免受比特幣固有風險（波動性、詐騙等）的影響。
- 一種觀點認為，現貨比特幣ETF較為複雜，不適合某些投資者。
- 人們擔心投資者教育不足以及可能造成的經濟損失。
技術和營運挑戰
- 將比特幣等新型資產類別整合到現有系統中可能既複雜又耗時。
- 人們擔憂這些高價值資產的保管方案和儲存安全性。
- 現貨比特幣ETF的清算和結算流程可能面臨挑戰。
戰略考慮
- 有些公司可能認為現貨比特幣 ETF 與其目標客戶群或品牌形像在策略上並不契合。
- 可能與其他已提供現貨比特幣ETF的經紀公司構成競爭。
- 先觀望市場發展和監管政策變化，再做決定。
經紀公司不提供現貨比特幣ETF交易會產生什麼影響？
一些知名經紀公司決定暫時不提供現貨比特幣 ETF，這對投資者准入和市場接受度而言，可能有利有弊。
依賴這些特定經紀公司的投資者將面臨更少的比特幣投資管道，這可能會阻礙他們參與市場。權力集中是另一個令人擔憂的問題。如果現貨比特幣ETF集中在少數幾家公司手中，市場操縱和競爭減少的可能性就會增加。
最後，缺乏熟悉的經紀管道可能會導致人們認為比特幣有風險或難以取得，從而進一步抑制其普及化。
前進
美國證券交易委員會的批准是加密貨幣普及過程中的重要里程碑。然而，像先鋒集團這樣的知名機構採取了較為謹慎的態度，加密貨幣投資何時才能真正成為主流，目前仍是未知數。
如果您投資加密貨幣，ZenLedger 可以幫助您快速計算加密貨幣稅，並找到省錢和更明智交易的機會。
免責聲明：本資料僅供參考，不構成稅務、法律或財務建議。在進行任何交易之前，您應諮詢您自己的稅務、法律和會計顧問。
