Dezentrale Finanzen, besser bekannt als DeFiist nur noch ein Schatten seines früheren 178-Milliarden-Dollar-Selbst, mit einem Total Locked Value (TLV) von etwa 45 Milliarden Dollar. Aber nach der Bereinigung einer Handvoll betrügerischer Projekte – wie Erde, dessen Gründer von der SEC wegen Betrugs verklagt wird – scheint der verbleibende 45-Milliarden-Dollar-Markt wesentlich reifer und nachhaltiger zu sein.
Schauen wir uns an, was als Nächstes auf dem DeFi-Markt ansteht und warum man die Entwicklung zwar herunterzählen, aber auf keinen Fall ausblenden sollte – tatsächlich könnte die Zukunft des Marktes rosiger sein als je zuvor.
#1. Realrendite ersetzt APY
Die meisten Krypto-Händler sind auf DeFi-Plattformen gestoßen, die astronomische Renditen von 100 % oder sogar 1,000 % bieten. Natürlich könnte man sich fragen, ob diese Renditen zu gut sind, um wahr zu sein. (Wenn nicht, lesen Sie unseren Artikel über Betrug vermeiden.) Während einige frühe Projekte vorübergehend hohe Erträge abwerfen, ähneln andere eher einem Schneeballsystem.
Bei vielen Betrügereien geht es darum, dass Projekte den APY auf eine Weise verteilen, die ihre Kassen erschöpft – bekannt als „verwässernde Emissionen“. Der Wert der Token des Projekts sinkt aufgrund der Verringerung ihres Kassenwerts. Obwohl sie also einen attraktiven APY bieten, ist dieser auf lange Sicht oft nicht nachhaltig. Und letztendlich bleibt jemand auf den Kosten sitzen.
Sie können sich das anhand von Aktiendividenden vorstellen:
Angenommen, ein Unternehmen hat 1,000 ausstehende Aktien im Wert von 100,000 USD oder 100 USD pro Aktie. Es zahlt derzeit eine jährliche Bardividende von 5 USD, was einer Dividendenrendite von 5 % entspricht. Diese Dividende kostet das Unternehmen 5,000 USD pro Jahr. Wenn das Unternehmen in Wachstumsinitiativen reinvestiert und 1,000 USD pro Jahr verliert, muss es die 5,000 USD aus seinen eigenen Mitteln zahlen. Und wenn sich diese Wachstumsinitiativen nicht auszahlen, ist die Aktie mindestens 5,000 USD weniger wert und zukünftige Dividendenkürzungen sind wahrscheinlich.
Der „reale Ertrag“ kann dabei helfen, zu bestimmen, ob der Ertrag eines Projekts nachhaltig ist. Indem Sie die Erträge mit den Ausschüttungen vergleichen, können Sie entscheiden, ob der APY eines Projekts „real“ und langfristig nachhaltig ist.
Nehmen wir beispielsweise an, dass ein automatisierter Market Maker (AMM) 10,000 US-Dollar an Transaktionsgebühren für Liquiditätspools generiert. Laut der Tokenomics des Projekts gehen 7,500 US-Dollar an die Staker in den Belohnungspools, sodass ein Überschuss von 2,500 US-Dollar für die Staatskasse übrig bleibt – was eine positive Realrendite ergibt.
Nachdem sie sich durch zahllose Betrügereien die Finger verbrannt haben, suchen DeFi-Investoren zunehmend nach realen Renditen – selbst wenn diese niedriger sind als bei den am meisten gehypten Gelegenheiten. Reale Renditen könnten auch der Schlüssel sein, um konventionelle Mainstream-Investoren anzuziehen.
#2. DeFi kauft reale Vermögenswerte
Der spektakuläre Zusammenbruch von Terra hat den Appetit auf algorithmische Stablecoins. Stattdessen konzentrieren sich viele Anleger auf Stablecoins, die durch reale Vermögenswerte wie Staatsanleihen oder andere risikoarme Wertpapiere gedeckt sind, statt auf die Tokenomics.
Auch die Qualität dieser realen Vermögenswerte war ein heißes Thema. So hielt Tether bis vor kurzem den Großteil seiner Reserven in Commercial Papers – einem notorisch illiquiden Markt. Wenn Anleger versucht hätten, eine große Menge Tether auf einmal einzulösen, wäre es schwierig gewesen, Liquidität bereitzustellen, ohne Commercial Papers zu Schleuderpreisen zu verkaufen und möglicherweise unterzugehen. Doch nach eingehender Prüfung hat das Projekt den Großteil seiner Reserven in Staatsanleihen umgeschichtet.
Ebenso HerstellerDAO machte im Oktober 2022 Schlagzeilen mit dem Kauf von Staatsanleihen im Wert von 500 Millionen Dollar – im Juni 700 stockte es diese um weitere 2023 Millionen Dollar auf, sodass seine Bestände nun 1.2 Milliarden Dollar betragen. Angesichts steigender Renditen auf Staatsanleihen soll dieser Schritt das aktuelle Renditeumfeld ausnutzen und seine Vermögenswerte auf liquide und kostengünstige Weise einsetzen.
Hochwertige, reale Vermögenswerte können dazu beitragen, dass Stablecoins ihr Stabilitätsversprechen einhalten – und im heutigen Umfeld – die Rendite für die Plattformen hinter Stablecoins steigern (die Renditen werden normalerweise an die Unterstützer des Stablecoins weitergegeben). Darüber hinaus finden institutionelle Anleger diese bewährten Vermögenswerte möglicherweise attraktiver als algorithmische Stablecoins, bei denen es schwierig sein kann, das Risiko zu quantifizieren.
Zusätzlich zu höherwertigen realen Vermögenswerten beweisen DeFi-Protokolle ihr Eigentum an diesen Vermögenswerten durch eine Kombination aus Audits und Proof-of-Reserves-Mechanismen. Während USDC monatliche Audits nutzt, um die Anleger zu beruhigen, Coinbase vor kurzem vergeben ein Nachweiszuschuss für Reserven, um die Entwicklung einer dezentralen Lösung für Reserven zu unterstützen.
Letztlich werden Stablecoins, die ihren Besitz an realen Vermögenswerten in Echtzeit nachweisen können, wahrscheinlich zu den Leitsternen des DeFi-Ökosystems werden, bis algorithmische Stablecoins beweisen können, dass sie über eine Möglichkeit zur Wertsicherung mit extrem geringem Risiko verfügen.
#3. Institutionen beginnen, Notiz zu nehmen
Der 45 Milliarden Dollar schwere DeFi-Markt ist ein winziger Teil des 28 Billionen Dollar schweren globalen Finanzdienstleistungsmarktes und des 109 Billionen Dollar schweren globalen Aktienmarktes. Obwohl sie auf dem neuesten Stand der Innovation sind, sind die Finanzinstitute der Welt eher für ihre Risikoscheu bekannt (die meisten verwenden Software, die in den 1960er Jahren geschrieben wurde) als für ihre Innovationskraft.
Dennoch sind sich die Finanzinstitute bewusst, was auf dem Spiel steht.
Der kometenhafte Aufstieg von Startups wie Stripe setzt diese Institutionen unter Druck, innovativ zu sein und Verbrauchern und Entwicklern einen modernen, rationalisierten und benutzerfreundlichen Service zu bieten. Und DeFi wird allgemein als die nächste digital-native Iteration dieser Finanzdienstleistungen angesehen.
Gleichzeitig interessieren sich institutionelle Anleger aus einem anderen Grund für das DeFi-Ökosystem. Die relative Ineffizienz der Märkte schafft attraktive Renditen und Arbitragemöglichkeiten, die auf herkömmlichen Finanzmärkten nur schwer zu finden sind. Und viele Mainstream-Investoren möchten renditegenerierende DeFi-Vermögenswerte besitzen.
Zahlreiche Unternehmen und Projekte zielen darauf ab, diese Institutionen einzubinden.
PrimeVault, ein von Y Combinator unterstütztes Startup, hat kürzlich eine Depot-, Handels- und Risikoinfrastruktur der nächsten Generation für institutionelle CeDeFi- und Unternehmens-Digitalvermögensgeschäfte eingeführt. Als All-in-One-Vermögensverwaltungsplattform für die Verwaltung digitaler Token und Vermögenswerte über verschiedene Ketten hinweg könnte die Plattform die institutionelle Akzeptanz durch die Vereinfachung von Arbeitsabläufen ankurbeln.
Andere Startups helfen dabei, institutionelle Investitionen zu vereinfachen. Zum Beispiel Figment macht es Großinvestoren einfacher, mit Daten, liquiden Optionen, Entwicklertools und anderen Angeboten in großem Maßstab zu investieren. Tatsächlich machen sie etwa 5 % aller eingesetzten ETH aus. Es bietet auch eine Versicherung, die Schutz vor Slashing-Vorfällen bietet und so dazu beiträgt, das Risiko für institutionelle Anleger zu verringern.
Letztendlich könnte der Anstieg institutioneller Investitionen und Engagements im DeFi-Bereich dazu beitragen, Stabilität zu schaffen und Mainstream-Investoren und -Verbraucher ins Boot zu holen.
Zu beobachtende Gegentrends
Der kometenhafte Aufstieg von DeFi Ende 2021 löste eine schnelle regulatorische Gegenreaktion aus, die bis heute Auswirkungen auf die Branche hat.
Auf dem Höhepunkt des Marktes im November 2021 veröffentlichte die SEC eine Aussage über DeFi-Risiken, -Regulierungen und -Chancen und kritisierte die mangelnde Transparenz und Pseudonymität der Branche. Und in jüngster Zeit hat der Krypto-Chef der Agentur gewarnt dass nach Maßnahmen gegen Coinbase und andere Krypto-Börsen weitere Anklagen gegen Krypto-Börsen und DeFi-Protokolle erhoben würden.
In der Zwischenzeit könnte auch die IRS Auswirkungen auf die Branche haben. Die Regulierungsbehörden haben mehrere Gesetzesentwürfe vorgeschlagen, die von DeFi-Projekten die Einhaltung der Anforderungen zur Bekämpfung von Geldwäsche (AML) und Know Your Customer (KYC) verlangen. Dazu gehört die Meldung verdächtiger Transaktionen und sogar die Bereitstellung von 1099-Formularen für Kunden und die IRS. Die Lösungen für diese Probleme könnten die DeFi-Branche, wie wir sie heute kennen, verändern.
Fazit
DeFi bleibt trotz der spektakulären Misserfolge vieler beliebter Projekte wie Terra ein 45-Milliarden-Dollar-Markt. Doch mit Blick auf das Jahr 2024 zeigt der DeFi-Markt weitere Anzeichen von Reife, was dazu beitragen könnte, Mainstream-Investoren und Institutionen anzuziehen. Insbesondere sicherere Renditen, zuverlässige Stablecoins und institutionelle Investoren könnten eine neue Ära der Stabilität einläuten.
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