Le finance décentralisée Le mouvement (DeFi) envisage un monde dans lequel les emprunts, les échanges et autres transactions se font sans intermédiaire centralisé. À la base, les protocoles DeFi s'appuient sur des contrats intelligents et des pools de liquidités (ou des pots communs de jetons) pour faciliter les transactions sans faire correspondre les acheteurs et les vendeurs individuels.
Dans cet article, vous découvrirez comment les pools de liquidité fonctionnent sous la surface et comment cela impacte l'écosystème DeFi, y compris les investisseurs, les emprunteurs et les autres participants.
Pourquoi la liquidité est importante
La liquidité fait référence à la facilité avec laquelle une personne peut convertir un actif en espèces sans affecter son prix de marché. Vous pouvez vendre rapidement des actifs très liquides sans provoquer de changement de prix significatif, une caractéristique essentielle de tout marché financier. Les marchés financiers deviennent inefficaces et moins utiles pour les participants qui ne disposent pas de liquidités suffisantes.
Sur les marchés financiers traditionnels, les intermédiaires centralisés fournissent de la liquidité. Par exemple, les banques vous prêtent de l’argent sans avoir à faire de contreparties dollar pour dollar auprès des déposants. Les bourses ont recours à des spécialistes et à des incitations de teneurs de marché pour encourager les échanges et la liquidité. En échange, elles prélèvent des frais pour ces services.
Les protocoles DeFi permettent aux fournisseurs de liquidités (LP) de déposer des actifs dans des pools de liquidités. Plutôt que d'utiliser un intermédiaire centralisé, les pools de liquidités utilisent des contrats intelligents pour inciter de manière dynamique les LP, garantissant qu'il y a toujours une contrepartie prête à accepter une transaction (à un certain coût) et une liquidité suffisante sur le marché pour les traders et les investisseurs.
Comment fonctionnent les pools de liquidité
Les pools de liquidité sont au cœur de l’écosystème financier décentralisé.
Les pools de liquidité permettent à quiconque de contribuer à des jetons et de devenir un fournisseur de liquidité. Ce faisant, ils peuvent recevoir des frais collectés auprès des emprunteurs ou des traders qui puisent dans le pool. En général, les revenus qu'ils génèrent dépendent de leur contribution au pool. Ceux qui contribuent le plus reçoivent une plus grande part des récompenses.
Il existe de nombreuses raisons pour lesquelles une personne peut avoir besoin d’un pool de liquidités :
- Les commerçants – Supposons que vous souhaitiez échanger un jeton contre un autre. Au lieu d’attendre que quelqu’un veuille effectuer l’échange exactement inverse, vous pouvez échanger vos jetons à partir du pool de liquidité.
- Emprunteurs – Supposons que vous souhaitiez emprunter un jeton. Plutôt que de solliciter des offres auprès de plusieurs prêteurs, vous pouvez emprunter des jetons auprès du pool de liquidités qui fixe un taux équitable en fonction de l’offre et de la demande.
Considérez un pool de liquidité qui accepte deux jetons : le jeton A et le jeton B. Vous souhaitez échanger 10 jetons A contre des jetons B. Le pool utilise une formule pour déterminer la quantité de jetons B que vous obtenez. Et une fois l'échange terminé, le pool a plus de jetons A et moins de jetons B. Le prix des jetons s'ajuste en fonction de l'offre et de la demande en temps réel.
Approches et défis
Les pools de liquidité se présentent sous de nombreuses formes et tailles. Différentes plateformes et protocoles disposent de modèles uniques pour gérer les pools de liquidité tout en fournissant de la liquidité pour divers marchés et actifs. Dans le même temps, les investisseurs ont leurs propres motivations pour interagir avec les pools de liquidité, souvent à la recherche de rendements plus élevés sur différents marchés.
Approches courantes
Modèles de produits constants, comme Uniswap's, sont l'approche la plus courante pour créer des pools de liquidité. Pour comprendre leur fonctionnement, imaginez une balançoire dans une aire de jeux. Peu importe la hausse et la baisse des deux côtés, le produit des poids des deux côtés reste constant. De même, Uniswap et d'autres protocoles utilisent le produit de deux jetons pour fixer le prix.
Dans cet exemple d'Uniswap, le prix du jeton A augmente de 1,200 1,203.03 à 399 3, ce qui diminue la valeur du jeton B à 3.015 pour préserver la constante de XNUMX. Après la transaction, les actions de liquidité valent XNUMX après avoir ajouté les frais de transaction.
Alors que les produits constants fonctionnent pour l'échange de jetons, les modèles de stablecoin facilitent les activités d'emprunt et de prêt. De nombreux pools de liquidité se concentrent sur la mise en relation des emprunteurs et des prêteurs de stablecoins à des taux d'intérêt optimaux, permettant aux investisseurs de gagner du rendement et aux emprunteurs d'accéder au capital ou à l'effet de levier sans recourir aux monnaies fiduciaires.
Incitations aux investisseurs
Les pools de liquidité opèrent dans un environnement hautement concurrentiel où les concurrents recherchent constamment des rendements plus élevés. Nansen, plus de 40 % des yield farmers qui fournissent des liquidités à un pool le jour du lancement en sortent dans les 24 heures. Et le troisième jour, près des trois quarts des investisseurs initiaux sont partis à la poursuite d'autres rendements.
Malheureusement, ce « capital mercenaire » compromet la pérennité des protocoles DeFi pour l’ensemble de l’écosystème. Bien que certains protocoles aient tenté de mettre en œuvre des liquidités détenues par le protocole ou d’autres techniques, la nature transactionnelle de la liquidité et la course à des rendements plus élevés continuent de poser problème pour l’espace DeFi.
Risques et avantages pour les LP
Les pools de liquidité permettent aux traders et aux investisseurs de générer des revenus à partir de leurs actifs cryptographiques. En fait, les structures incitatives des pools de liquidité ont donné naissance à toute une stratégie d'investissement en cryptomonnaies connue sous le nom de yield farming, où les investisseurs déplacent leurs actifs entre différents protocoles pour générer autant de rendement que possible au fil du temps.
Certains protocoles automatisent même la processus d'agriculture de rendement. Par exemple, Yearn Finance propose un outil de yield farming et d'agrégation avec une équipe de développement qui travaille en permanence sur de nouvelles stratégies pour permettre aux utilisateurs d'obtenir des rendements plus élevés. La plateforme dispose de plus de 30 pools Curve où les investisseurs peuvent déposer cinq crypto-monnaies différentes dans des contrats intelligents.
Malgré le potentiel de rendement, les pools de liquidité ne sont pas des investissements sans risque. Ils sont sujets à perte impermanente, où le prix des jetons dans un pool de liquidité diffère du prix extérieur. Cela peut conduire à des situations où, malgré les frais perçus, vous auriez peut-être été plus avisé de conserver les jetons sur le marché libre.
Il existe également un risque que les contrats intelligents sous-jacents aux protocoles DeFi soient piratés, exposant ainsi les fonds bloqués dans le protocole. Par exemple, ChainSec de Les journaux montrent un total de près de 150 exploits DeFi représentant plus de 4 milliards de dollars de fonds perdus. Et dans de nombreux cas, ces fonds ne sont pas récupérables ou ne le sont que partiellement.
Conclusion
Les pools de liquidité sont au cœur de l'écosystème de la finance décentralisée (DeFi). En plus de créer des marchés sans intermédiaire centralisé, ces plateformes offrent aux investisseurs un rendement difficile à trouver sur leurs actifs cryptographiques. En conséquence, ils sont devenus courants parmi les traders et investisseurs individuels et institutionnels.
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