Le finance décentralisée L'écosystème (DeFi) remodèle le secteur des services financiers. Par exemple, les plateformes de prêt décentralisées peuvent octroyer des prêts sans tenir compte de l'historique de crédit, et les plateformes de trading décentralisées ne nécessitent aucun intermédiaire central. Cependant, opérer à la pointe de l'innovation a un coût.
Cet article examinera le fonctionnement des prêts flash, pourquoi ils sont si puissants et les conséquences imprévues qui pourraient avoir un impact sur l'écosystème DeFi.
Que sont les prêts flash ?
Max Wolff, créateur du protocole Marble, a inventé le terme « prêt flash » en 2018. Il permet à une personne d’emprunter autant d’argent qu’elle le souhaite pour une seule transaction. À la fin de la transaction, l’emprunteur doit rembourser la totalité du montant (plus des frais), sinon la transaction sera automatiquement annulée. Le résultat est une sorte de prêt à risque zéro et à coût d’opportunité nul.
Imaginez que vous repérez une opportunité d'arbitrage où le même jeton se négocie à un prix différent sur deux échanges décentralisés (DEX). En utilisant un prêt flash, vous pouvez emprunter du capital, acheter le jeton le moins cher, vendre le jeton le plus cher, rembourser le prêt et empocher la différence. Et si une partie de la transaction échoue, cela annule toute la chaîne de transactions.
Étant donné que l'emprunteur fige le temps pendant la durée de la transaction, le capital n'a jamais été réellement en danger et n'aurait jamais pu être utilisé pour générer des intérêts ailleurs. L'absence de risque et de coût d'opportunité signifie que ces prêts devraient être gratuits. De nombreux DEX ne facturent rien pour les prêts flash, ce qui les rend pratiquement gratuits pour tout le monde.
Bien qu'ils soient rapides et peu coûteux à utiliser, les prêts flash peuvent avoir des implications fiscales. La vente de tout actif cryptographique déclenche des impôts sur les plus-values si vous avez un bénéfice non réalisé (y compris les jetons de pool de liquidité). Ainsi, dans notre exemple d'arbitrage, l'achat du jeton le moins cher et la vente du jeton le plus cher entraîneront un gain en capital pour ce jeton si la transaction est réussie.
Avantages du prêt flash
Les prêts flash sont initialement devenus un moyen populaire de capitaliser sur les opportunités d'arbitrage. Alors que la plupart des arbitragistes utilisent des outils plus sophistiqués pour minimiser les coûts, les prêts flash à coût nul pourraient devenir le pilier de la capitalisation des opportunités d'arbitrage. Et c'est un avantage net pour le marché des crypto-monnaies car cela maximise l'efficacité des prix et la découverte.
Outre l'arbitrage, les prêts flash sont devenus populaires pour les liquidations et les échanges de garanties (opérations de refinancement).
La plupart des banques sur-garantissent les prêts DeFi pour minimiser le risque de défaut. Mais parfois, la valeur de la garantie tombe en dessous d'un certain seuil et le prêt devient sous-garanti. Lorsque cela se produit, les liquidateurs tentent de rembourser le prêt et, en échange, reçoivent la garantie qu'ils peuvent vendre pour récupérer le montant et potentiellement réaliser un profit.
Par exemple, supposons qu'un DEX ait un prêt sous-collatéralisé dans lequel un emprunteur doit 50,000 50,000 USDC, mais que sa garantie ETH ait baissé de valeur et soit juste suffisante pour couvrir le montant du prêt. Le liquidateur aurait normalement besoin de XNUMX XNUMX USDC à l'avance pour rembourser le prêt. Cependant, un prêt flash lui permet de liquider le prêt, de vendre la garantie et de le rembourser en une seule fois.
Les prêts flash peuvent également aider à refinancer avec un minimum de friction. Par exemple, si vous déposez 1,000 XNUMX jetons LINK sur Aave en garantie pour emprunter 5,000 5,000 USDC. Si vous constatez que Compound propose un meilleur taux, vous devrez généralement rembourser les XNUMX XNUMX USDC à Aave pour débloquer vos jetons LINK – mais cela nécessite beaucoup de capital initial.
En utilisant un prêt flash, vous pouvez emprunter 5,000 1,000 USDC, rembourser votre prêt Aave pour libérer vos XNUMX XNUMX jetons LINK, déposer une partie des jetons LINK dans Compound pour contracter un nouveau prêt, convertir les jetons LINK restants en USDC sur Uniswap et rembourser le prêt flash. Cela se traduit par un coût initial nul pour finaliser le refinancement.
Risques liés aux prêts flash
Les prêts flash ont leur place dans l’écosystème DeFi, mais comme de nombreux nouveaux instruments financiers, ils comportent des conséquences imprévues et des cas d’utilisation néfastes.
Le nœud du problème est que la sécurité des crypto-monnaies dépend souvent de coûts prohibitifs. Par exemple, une attaque à 51 % est simple à exécuter en apparence, mais elle n’est pas réalisable en raison de son coût élevé. Par exemple, une attaque à 51 % sur Bitcoin nécessiterait l’achat ou la fabrication d’ASIC d’une valeur d’environ 5.5 milliards de dollars – un montant qui, en réalité, ne sera jamais remboursé.
Malheureusement, les prêts flash réduisent considérablement (ou éliminent, dans certains cas) la barrière des coûts, ce qui permet à quiconque d’attaquer facilement un protocole DeFi avec des millions de dollars.
Par exemple, supposons qu'un attaquant emprunte une grande quantité de token A à un protocole prenant en charge les prêts flash. Ensuite, il échange le token A contre le token B sur une bourse décentralisée, ce qui abaisse le prix spot du token A et augmente le prix du token B. L'attaquant pourrait alors déposer le token B acheté en garantie en utilisant le prix spot artificiellement élevé du DEX. Enfin, il pourrait utiliser une partie de son token A emprunté pour rembourser le prêt flash. Cette série de transactions laisserait le protocole DeFi dans une position sous-collatéralisée à mesure que les prix spot se normaliseraient.
Gouvernance La manipulation est un autre cas d’utilisation néfaste des prêts éclair. Imaginez que vous souhaitiez qu’une proposition de gouvernance soit adoptée. Vous pourriez utiliser un prêt éclair pour emprunter des jetons de gouvernance, les verrouiller pour voter en faveur de la proposition, puis les déverrouiller pour restituer les fonds. Cet exemple est celui de BProtocol qui a utilisé une seule transaction pour faire passer sa proposition sur le protocole Maker en octobre 2020. Ce type de cas limites pourrait mettre à mal la gouvernance véritablement décentralisée de nombreux projets et introduire des propositions problématiques dans l’écosystème.
Quelle est la prochaine étape?
L'écosystème DeFi continue d'évoluer pour répondre à ces préoccupations et atténuer les failles de sécurité. Par exemple, les flux de prix de Chainlink intègrent des données provenant de nœuds de réseau décentralisés qui regroupent les données de prix provenant de plusieurs sources indépendantes. Par conséquent, les prêts flash n'affectent pas ces valeurs agrégées et l'exécution d'une attaque par oracle de prix devient impossible.
D'autres solutions pourraient consister à forcer certaines transactions à s'étendre sur deux blocs, à rendre impossible l'exécution avec une seule transaction ou à exiger des preuves en chaîne que personne n'a contracté de prêt flash. Les jetons de gouvernance pourraient également nécessiter des blocages pour empêcher les attaques flash ou avoir un pouvoir de vote qui change en fonction du temps pendant lequel vous les détenez.
Mais malgré ces améliorations, les prêts flash restent un risque pour de nombreuses plateformes DeFi. De nombreux protocoles de prêt ne disent pas aux personnes extérieures si un contrat intelligent est un prêt flash. Ainsi, si vous êtes une plateforme DeFi et que quelqu'un arrive avec de l'argent, il est impossible de savoir s'il s'agit ou non de son argent – il peut s'agir d'un prêt flash qui disparaît après une transaction.
Conclusion
Les prêts flash sont un parfait exemple d’innovations cryptographiques qui offrent à la fois d’énormes avantages et entraînent des conséquences imprévues. Ils pourraient devenir un outil précieux pour aider à améliorer l’efficacité des prix et accélérer les transactions liées aux garanties. Mais d’un autre côté, ils fournissent aux acteurs malveillants des fonds illimités pour leurs attaques.
En fin de compte, des innovations telles que les Price Feeds de Chainlink et les améliorations sous-jacentes apportées aux blockchains pourraient contribuer à atténuer ces problèmes. Mais en attendant, les traders et investisseurs en cryptomonnaies doivent être conscients de ces risques.
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