Les titres représentent la propriété fractionnaire d'un actif et constituent la base du marché mondial de plusieurs milliers de milliards de dollars. En tant qu'épine dorsale des économies industrialisées, les marchés des valeurs mobilières ont tendance à être fortement réglementés par la Securities and Exchange Commission (SEC) et d'autres organismes gouvernementaux ou industriels, ce qui rend relativement difficile toute perturbation par une nouvelle technologie.
Malgré ces défis, les security tokens bouleversent rapidement les marchés des valeurs mobilières en réduisant les coûts pour les investisseurs et les émetteurs. Alors que les offres initiales de pièces de monnaie (ICO) ont connu des débuts difficiles, les offres de security tokens (STO) deviennent rapidement une alternative viable aux titres conventionnels et bénéficient du soutien d'un nombre croissant de régulateurs.
Jetons un œil aux récentes offres de jetons de sécurité d'INX qui ont changé la donne pour les jetons de sécurité et à la direction que pourrait prendre l'industrie au cours des prochaines années.
Qu'est-ce qu'un jeton de sécurité cryptographique ?
Un jeton de sécurité cryptographique est une unité de valeur émise par une entreprise. Si les jetons ne sont pas réglementés, ils sont émis via une offre initiale de pièces de monnaie (ICO). Si le jeton est réglementé, il est émis via une offre de jetons de sécurité (STO) approuvée par la SEC, la FINRA et/ou d'autres régulateurs. Cette dernière a le potentiel de perturber un marché beaucoup plus vaste pour les titres conventionnels.
Alors que les jetons utilitaires offrent un accès futur aux produits ou services proposés par une entreprise, les jetons de sécurité tirent leur valeur d'un actif externe qui peut être échangé. Par exemple, Filecoin a levé 257 millions de dollars grâce à la vente de jetons utilitaires que les utilisateurs peuvent utiliser pour accéder à sa plateforme de stockage cloud décentralisée, mais qui ne fournissent pas de participation dans l'entreprise ou ses bénéfices.
Un test courant utilisé par les régulateurs pour différencier les jetons utilitaires des jetons de sécurité est le test Howey, qui pose deux questions simples :
- Les détenteurs de jetons sont-ils autorisés à financer le capital de l'entreprise et à recevoir une partie des bénéfices ?
- L'effort de collecte de fonds de l'ICO implique-t-il un investissement dans le projet dont les bénéfices sont entièrement générés par l'effort d'individus autres que les créateurs ou fondateurs du projet ?
Si la réponse est « oui » à l’une ou l’autre de ces questions, le jeton est alors considéré comme un jeton de sécurité. Maintenant que nous avons une meilleure compréhension de ce qu’est un jeton de sécurité, nous pouvons nous pencher davantage sur son objectif.
À quoi servent les jetons de sécurité ?
Une entreprise peut utiliser un jeton de sécurité qui offre les mêmes avantages que les titres classiques, notamment les actions, les droits de vote et les dividendes, pour distribuer des actions aux investisseurs. Les jetons de sécurité sont pris en charge par la technologie blockchain, qui présente de nombreux avantages.
INX fait l'objet d'une introduction en bourse approuvée par la SEC
INX est une startup basée à Gibraltar qui a récemment terminé une Approuvé par la SEC introduction en bourse de 130 millions de jetons de sécurité INX à 90 cents pièce avec un investissement minimum de 1,000 XNUMX dollars. Construits sur Ethereum, les jetons offrent aux détenteurs une part des bénéfices de l'entreprise plutôt qu'un pourcentage de propriété, ce qui les différencie d'une action conventionnelle.
La société fournira aux détenteurs de jetons 40 % du flux de trésorerie opérationnel ajusté, à l'exclusion les jetons initiaux et comme éventuels futurs jetons. De plus, 75 % du montant levé via l'offre de jetons supérieure à 25 millions de dollars sera versé dans un fonds en espèces qui servira d'assurance en cas de problèmes de cybersécurité liés à son modèle commercial unique.
Actuellement, la société n'a pas de chiffre d'affaires ni de produits ou services opérationnels, mais elle a l'intention de développer une bourse pour le commerce de jetons de sécurité. Étant donné que ses propres jetons sont négociés de gré à gré en raison de l'absence d'une bourse nationale pour les jetons de sécurité, la société s'efforce effectivement de résoudre son propre problème et d'ouvrir potentiellement la porte à un marché national pour les jetons de sécurité.
Ce que les STO signifient pour les marchés des valeurs mobilières
L’idée d’un jeton cryptographique remplaçant une valeur mobilière est entrée en scène en 2017. Alors que les offres initiales de pièces de monnaie, ou ICO, sont devenues populaires, la SEC les a sévèrement réprimées pour ne pas avoir été enregistrées en tant que valeur mobilière. L’agence a cherché à offrir la même surveillance et les mêmes protections aux investisseurs que les actions et autres titres, en particulier compte tenu de la propension aux ICO frauduleuses.
Réglementation mondiale sur les jetons de sécurité – Source : Wikipedia
Cela étant dit, il existe des raisons convaincantes pour que les offres de jetons de sécurité, ou STO, remplacent les introductions en bourse conventionnelles. Selon l'étude, l'introduction en bourse moyenne coûte 4 millions de dollars, auxquels s'ajoutent des frais de 4 à 7 %. PwCEn comparaison, une STO pourrait coûter environ 100,000 XNUMX $ et réduire considérablement les coûts réglementaires (par exemple, simplifier les exigences de « connaissance du client »).
tZERO est devenue l'une des premières entreprises à prendre en charge les jetons de sécurité exemptés des exigences d'enregistrement auprès de la SEC, mais la nouvelle ère des STO enregistrés auprès de la SEC pourrait ouvrir la porte à un marché beaucoup plus vaste. Après tout, les investisseurs institutionnels et les sociétés à grande capitalisation représentent la majorité des échanges sur la plupart des marchés de valeurs mobilières industrialisés de plusieurs milliards de dollars.
Autres catalyseurs à surveiller
INX et tZERO ne sont pas les seules entreprises à envisager le potentiel des tokens de sécurité pour perturber le secteur des valeurs mobilières, qui pèse plusieurs milliards de dollars. De nombreuses autres entreprises cherchent des moyens de permettre aux entreprises de procéder à des STO ou de tokeniser leurs titres existants pour profiter de nombreux avantages associés à la technologie blockchain.
Parmi les exemples les plus visibles, on peut citer :
Chien de garde capital
Watchdog Capital a récemment annoncé que sa plateforme Gladius, conforme à la réglementation, serait disponible pour les jetons de sécurité. Bien que la plateforme puisse être utilisée pour les offres exemptées de la SEC, certaines offres Reg A et autres nécessitent l'approbation de la SEC.
BSTX
BSTX, une coentreprise entre BOX et tZERO, cherche à coter des jetons de sécurité qui sont des titres publics à part entière. La bourse sauvegarderait les registres de propriété sur une blockchain et mettrait à jour le journal de bord à la fin de chaque journée de négociation.
Finance ouverte
Openfinance vise à fournir un marché secondaire pour les titres numériques, ciblant le marché des actifs alternatifs de 9.5 billions de dollars. Les contrats intelligents permettent de garantir automatiquement la conformité avec la législation américaine sur les valeurs mobilières et d'éviter les transactions non qualifiées.
Il existe également plusieurs autres catalyseurs réglementaires qui pourraient ouvrir la porte au marché. Bien que la SEC et la FINRA aient manifesté leur soutien aux jetons de sécurité, de nombreuses nuances restent ouvertes à l’interprétation. D’autres agences, comme l’IRS, peuvent également jouer un rôle dans la façon dont le marché des valeurs mobilières prend finalement forme, compte tenu de leur influence fiscale.
Conclusion
L'idée de tokeniser les titres est née en 2017 avec les offres initiales de pièces de monnaie et, après une période d'instabilité, le marché commence enfin à mûrir avec les offres de jetons de sécurité. Avec l'essor de nouveaux jetons de sécurité et de nouvelles bourses, les investisseurs sont enfin sur le point d'avoir la possibilité d'échanger des titres basés sur la cryptographie et la blockchain, tandis que les émetteurs pourraient réduire considérablement leurs coûts.
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