仮想通貨と仮想資産に関する政府のガイダンスはひどいものだった。 暗号貸出 未登録犯罪の取り締まりに対する税制上の扱い 証券発行暗号資産プロジェクトとそのユーザーは、透明性の欠如のために、イノベーションや投資に苦労している。SECによるリップル・ラボに対する規制措置は、こうした状況を示す最も注目すべき事例の一つである。
リップルについて詳しく見ていき、なぜSECがリップルを提訴しているのか、そしてそれが暗号資産エコシステム全体に及ぼす潜在的な影響について考察してみましょう。
SECによるリップル社に対する規制措置は、暗号資産エコシステム全体に重大な影響を与える可能性がある。ここでは、現状と、それが所有者や投資家にとって何を意味するのかを解説する。
リップルとは何ですか？
リップルは、2012年に開始されたSWIFT銀行間メッセージングシステムのブロックチェーンベースの代替システムです。SWIFTでは資金の決済に数日かかることが多いのに対し、リップルは銀行やその他の金融機関が通貨をXRPトークンに即座に変換し、それを送金することを可能にします。 ブロックチェーン プロトコルに従って、数分以内に別の通貨に変換します。
2018年初頭までに、リップルのXRPトークンはビットコインに次ぐ2番目に人気のある仮想通貨となり、時価総額は1200億ドルに達した。2020年後半のSEC（米国証券取引委員会）の訴訟は成長と評価に打撃を与えたものの、2022年7月時点では時価総額約16.7億ドルで、依然として時価総額第7位の仮想通貨となっている。
SECの訴状
米国証券取引委員会（SEC）は、2020年12月22日、リップル・ラボ社とその幹部2名を相手取り訴訟を起こした。訴状によると、同社と幹部らは、未登録の継続的な資産証券発行を通じて1.3億ドル以上を調達した。そして、これらの売却を登録しなかったことで、同社は連邦証券法に違反したとされている。
同機関によると、リップル社は2013年から事業資金調達のためにXRPトークンの販売を開始した。同社はまた、労働力やマーケットメイキングサービスなどの非現金対価と引き換えに数十億個のXRPトークンを配布した。そして最後に、2人の幹部が約6億ドル相当のXRPトークンを未登録で個人的に売却した。
「個人投資家へのアクセス、幅広い流通網、二次取引市場など、公募によるメリットを求める発行体は、登録免除が適用される場合を除き、公募の登録を義務付ける連邦証券法を遵守しなければならない」と、当時SEC（米国証券取引委員会）執行部の部長だったステファニー・アヴァキアン氏は述べた。
いわゆるハウイー・テストは、SECの訴状の中核をなすものです。ハウイー・テストとは、資産の価値が市場の力に依存するのか、発行者の行動に依存するのかを判断するものです。投資家がその資産を使って企業の将来の成功に賭けることができる場合、その資産は通常ハウイー・テストに合格せず、証券として分類される可能性があります。そうでない場合は、通貨とみなされる可能性があります。
リップル社の対応
リップル社は、XRPトークンはオープンソースであり、他のトークン保有者と同様に、トークンの作成や維持には一切関与していないと主張している。その代わりに、同社は、前身であるOpenCoinの一部としてXRPトークンを作成したオープンソース開発者から、相当量のXRPトークンを受け取ったと述べている。これは技術的には正しいものの、やや疑わしい主張と言えるだろう。
さらに、2015年の和解において、米国司法省と金融犯罪取締ネットワーク（FinCEN）は、XRPトークンは交換可能な仮想通貨であるとの判断を下した。この和解の一環として、両規制機関はXRPトークンの販売と二次市場での取引を許可し、事実上「通貨」としての地位を裏付けた。
SECが2015年の決定を知っていたのであれば、連邦証券法に違反する可能性があることをSECが適切に通知しなかったと、同社は主張している。同社はさらに、SECがどのようにしてその決定を下したかについての文書を情報公開法に基づいてSECに請求した。 Bitcoin の三脚と Ethereum それらはデジタル通貨であり、証券ではなかった。
最後に、英国、日本、スイスの規制当局は既にXRPトークンを証券ではなく通貨として扱っていることに留意すべきである。また、SWIFTの代替手段を利用して国境を越えた決済を処理する数百もの銀行、企業、消費者向けアプリケーションでも、XRPトークンは通貨の一種として登録されている。そのため、XRPトークンを証券として分類するのは難しいだろう。
重要な意味合い
SECの訴状は、リップル社だけでなく、業界全体に大きな影響を与える可能性がある。そのため、業界全体がこの訴訟の行方を注視している。
XRPトークンが証券に分類される場合、リップルは証券法を遵守しなければなりません。 暗号交換 XRPトークンの売買にはブローカー・ディーラーのライセンスが必要となり、XRPトークンを所有するすべての人（株主など）の身元を把握する必要が生じるだろう。もちろん、これらは相当な物流上の課題となる。
SECに有利な判決が出れば、リップル以外にも重大な影響を及ぼすだろう。XRPトークンが証券とみなされれば、同じ分類が他の数百もの既存の暗号資産プロジェクトにも適用され、より広範な概念としての暗号資産決済におけるイノベーションを阻害する可能性がある。その結果、決済をはじめとする様々な分野において、米国の暗号資産業界における思想的リーダーシップが衰退する恐れがある。
ボトムライン
SECによるリップル社に対する規制措置は、終結の見通しが立たないまま進行しているが、だからといって、暗号資産プロジェクトのオーナーや投資家が、不利な判決が下された場合の潜在的な影響を無視すべきではない。この訴訟は、暗号資産決済のイノベーションに萎縮効果をもたらし、米国を世界的に不利な立場に置く可能性もある。
多くの仮想通貨支持者は、議会が様々な仮想通貨プロジェクトの法的地位を明確に定義することで、この問題の解決に貢献することを期待している。バイデン氏の仮想通貨に関する指針は第一歩ではあったものの、議員たちはまだ本格的な定義付けに着手しておらず、市場の明確化には至っていない。特に、仮想通貨証券とは何かを定義する法律は存在しない。
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