分散化は暗号通貨とブロックチェーン技術の中核をなすものです。ビットコインは2008年に取引の分散化を達成しましたが、分散化は スマート契約 そして、プロジェクト管理にははるかに長い時間がかかっています。近年、ガバナンストークンは、暗号プロジェクトやプロトコルに対する管理を分散化する好ましい方法となっています。
ガバナンストークンとは何か、どのように機能するのか、そして投資する際に留意すべき点について見ていきましょう。
ガバナンストークンはDeFiおよびDAOエコシステムの中心であり、コミュニティが意思決定に参加することを可能にする。
ガバナンストークンとは何ですか？
ガバナンストークンは、分散型プロトコルにおける所有権を表すERC-20トークンです。トークン保有者は、手数料体系や報酬分配、開発資金の配分や支出方法に影響を与えることができます。ガバナンストークンは多くの場合、実用性（例えば収入）を提供しますが、ガバナンス事項への投票権のみを提供するものもあります。
ガバナンストークンの例としては、以下のようなものがあります。
- メーカー： MakerのMKRはDeFi初のガバナンストークンであり、保有者はMakerDAOのガバナンスプロセスから担保の種類まで、幅広いトピックについてオンチェーンで投票できる。さらに、ローンに対する利息はトークン保有者に還元され、キャッシュフローを生み出す。
- ユニスワップ： ユニスワップ UNIは、ガバナンストークンの中で最大の時価総額を誇ります。ガバナンストークンは、プロトコルの変更に関する投票権に加え、取引手数料の30ベーシスポイントをキャッシュフローとして受け取ります。
- 曲線： CurveのCRVはガバナンストークンであり、流動性プロバイダーがステーブルコインを流動性プールに追加することを促すための報酬です。
ガバナンストークンは一方的な制御権を与えるものではなく、プロジェクトやスマートコントラクトに組み込まれた特定のパラメータにのみ影響を与えるものであることを念頭に置いておくことが重要です。さらに、各プロジェクトは所有権とガバナンス、変更可能なパラメータ、そしてそれらの変更が最終的にどのように実現されるかについて、独自の定義を持っています。
ガバナンストークンの仕組み
ほとんどの従来型企業は、経営陣や取締役会によって経営が統制されている。株主は数年ごとに取締役を選出するが、新製品の開発、予算の使い道、投資など、日々の経営判断に直接的な発言権はない。
分散型自律組織DAO（分散型自律組織）は、定義上、経営陣や取締役会を持ちません。経営陣が存在しないにもかかわらず、組織は日々の意思決定を行う必要があり、ガバナンストークンによってそれが可能になります。これらは、DeFiおよびDAOエコシステムの中心的な存在となっています。
ほとんどのガバナンストークン制度では、トークン保有者は誰でも提案を提出できます。提案が一定の基本基準を満たせば、コミュニティ全体で投票にかけられます。多くの制度ではトークン1つにつき1票が与えられるため、トークンを多く保有する人ほど影響力が大きくなります。しかし、より民主的な戦略も存在します。
例えば、二次投票では個人が 度 彼らの好みではなく 方向 投票者の好みに応じて投票権を行使できる仕組みです。目的は、特定の議題について投票者が追加の投票権を「購入」することで、より強い支持を表明できるようにし、多数決による支配を防ぐことです。一部のDAO（分散型自律組織）は既にこの手法をプロジェクトに取り入れています。
ガバナンストークンのメリットとデメリット
ガバナンストークンは、DAOが効果的に運営するための一般的なツールとなっていますが、だからといって、留意すべき制約や課題がないわけではありません。例えば、一部のガバナンストークンには権利確定スケジュールや権利確定期間が設定されており、既存のトークン保有者は将来的にその価値が希薄化される可能性があります。
メリット
- 地方分権化ガバナンストークンは、永久に不変なスマートコントラクトに依存せずに分散型プロジェクトを効果的に管理する唯一の方法です。
- 協調性ガバナンストークンは、コミュニティの最善の利益のために行動するインセンティブを持たない可能性のある、従来の創業者や株主に意思決定を任せるのではなく、アクティブなユーザーが意思決定に参加できるようにするものです。
- コミュニティガバナンストークンは、誰もがプロジェクトの将来の方向性に関わる理由と方法を持つことができるため、より積極的なコミュニティ参加を促します。
- 効率化ガバナンストークンは、プロジェクトがどこに向かうべきかを明確にし、曖昧さを排除します。
デメリット
- 身勝手さ多くの有権者は本質的に自分自身の利益を最優先に投票する傾向があり、それがより広いコミュニティの利益と必ずしも一致するとは限りません。例えば、メイカーコミュニティは、フラッシュクラッシュの後、コミュニティメンバーへの補償を行わないことを決定しました。
- 説明責任グループでの意思決定は、物事がうまくいかなかった際に、単一の責任主体を排除してしまう。怒ったコミュニティメンバーは、自分たちがその多数派に属している場合は責任を取ろうとせず、常に「多数派」を非難する傾向がある。
- くじらガバナンストークンの大部分はごく少数のユーザーによって保有される可能性があり、そのユーザーは他者を犠牲にして自分たちに有利な提案を単独で作成できる可能性がある。
- 規制リスク米国証券取引委員会（SEC）は、プロジェクトの分散化が進むほど、その基盤となるトークンが証券とみなされる可能性は低くなると述べています。しかし、規制当局が将来的に異なる見解を示す可能性は常に存在します。
ガバナンストークンの未来
ガバナンストークンは、 DeFiの成長 ここ数年で、ガバナンスシステムはますます普及し、複雑化していくと予想され、業界にとって新たなメリットと課題が生まれています。幸いなことに、これらの変化の多くは、より公平なシステムを構築することを目的としています。
新しいアプローチとしては、以下のようなものが考えられます。
- 二次投票有権者は、投票数に応じて価格が上昇する仕組みを利用して、ガバナンストークンで投票権を購入できる。その結果、コストの上昇に伴い、大口保有者がガバナンス提案を操作することは難しくなる。
- ホログラフィック投票ガバナンストークン保有者は、新たな提案を行う際にトークンをステーキングすることで、提案の認知度を高めることができます。そして、トークン保有者は正しい結果に賭けることで報酬を受け取ることができます。
- 参加の証明プロジェクトによっては、ガバナンスの対象をプロトコルに積極的に参加しているアカウントに限定することも可能だ。例えば、DeFiレンディングプロトコルでは、ガバナンスの仕組みを取引履歴のあるアドレスに限定するかもしれない。
- 限られたガバナンスプロジェクトは、ガバナンス提案をDeFiプロトコルの特定の側面やパラメータに限定することができる。あるいは、影響力のある提案の間に時間的な遅延を設けることで、コミュニティがその影響を評価できるようにすることもできる。
もちろん、ガバナンストークンの将来は最終的には規制の変更に左右されるだろう。もしSECが方針を変更し、ガバナンストークンを証券とみなすようになれば、その人気は大幅に低下し、規制もより厳しくなる可能性がある。しかし、SECは今のところ、真に分散化されたガバナンストークンは証券には該当しない可能性が高いと示唆している。
ボトムライン
ガバナンストークンは、DAOやDeFiエコシステムにおいて重要な構成要素となっています。その人気は高まっていますが、投資する前に留意すべき重要な点がいくつかあります。幸いなことに、新たな提案では、投票の民主化や新しい技術的機能の実装によって、これらの問題を解決しようとしています。
仮想通貨のトレーダーや投資家であれば、ZenLedgerは確定申告に向けてあらゆる情報を整理するのに役立ちます。このプラットフォームは、ウォレットや取引所からの取引を集約し、キャピタルゲインまたはキャピタルロスを計算し、よく使われるIRS（米国国税庁）の税務申告書を自動入力します。
