分散金融UniswapやCurveのようなDeFiプロトコルは、2022年半ばの仮想通貨暴落後も、ロックされた総額が40億ドル近くに達している。 分散型交換DEX（分散型取引所）は、誰でもマーケットメーカーになって取引手数料を得ることを可能にし、中央集権型取引所をより仮想通貨に友好的な代替手段に置き換えるものです。
例えば、Uniswapに仮想通貨を預け入れると、プロトコルは流動性トークンを発行してあなたに送付します。これは、あなたが流動性プールに貢献したことを示すものです。その後、取引が発生するたびに、送金者はプール内のすべての流動性提供者に比例配分される0.3%の手数料を支払います。これにより、あなたは収入を得ることができます。
しかし、預け入れた仮想通貨の価値が変動するとどうなるでしょうか？ 永久的な損失.
一時的な損失は理解しにくい概念だが、突き詰めれば流動性プールを利用することによる機会費用に帰着する。
永久損失とは何ですか？
流動性プールに預け入れた資産の価格が変動すると、一時的な損失が発生します。このような損失は、2つの資産を一定の比率で提供する必要がある流動性プールでよく発生し、一方の資産が他方の資産よりも変動性が高い場合です。たとえば、 Uniswap DAIとETHの比率が50/50の流動性プールでは、DAIの価値が常に1.00米ドルに固定されているため、ETHの価格変動性を考慮すると、一時的な損失が発生する可能性が生じる。
ステーブルコインや同種のコインなど、変動性の低い資産を含む流動性プールは、一時的な損失のリスクが低くなります。ステーブルコインに加えて、後述するように、不均一な資産構成や複数の資産を組み合わせた流動性プールを利用することで、一時的な損失を軽減できます。
一時的な損失はどのようにして起こるのか
Uniswapの流動性プールに20 ETH（10,000米ドル相当）と10,000 DAI（10,000米ドル相当）を預け入れたとします。その後、外部取引所でETHの価格が550米ドルに上昇しました。 Coinbase計算してみると、Uniswapの流動性プールに10,448 DAIと19.07 ETHが存在する場合、ETHの価格は550米ドルになります。そのため、アービトラージャーはETHの価格がCoinbaseやより広範な市場価格と等しくなるまで、流動性プールからETHを迅速に購入します。
裁定取引後、流動性プールに資金を提供するのではなくETHを保有していれば約23米ドル多く稼げたはずなので、約23米ドルの一時的な損失が発生します。しかし、もちろん、保有期間中に受け取った取引手数料収入も考慮に入れる必要があります。この手数料収入は、これらの損失の一部を相殺する可能性があります。つまり、手数料収入が一時的な損失を上回れば、利益は出るということです。
一時的な損失は永続的なものとなるのか？
一時的な損失とは、DeFiプロトコルにおける流動性プロバイダーのポジションから実際に発生する損失のことではありません。むしろ、同じ資産を購入して保有し続ける場合と比較した場合に生じる機会費用、つまりポジションを決済する際に回収できる価値が少なくなるリスクを指します。
また、これらの損失は、仮想通貨を引き出した後は永続的なものではないことにも注意が必要です。 流動性プール上記の例では、ETHの価格が500米ドルに戻れば、一時的な損失は解消されます。しかし、ETHの価格が550米ドルのときに流動性プールからETHを引き出すと、損失は永続的なものになります。
永久損失の計算方法
流動性プールとは スマート契約 2種類以上の異なるトークンを保持し、特定のルールに基づいて誰でも資金を預け入れたり引き出したりできるDeFiプラットフォーム。ただし、一時的な損失は各プロトコルのルールによって異なるため、最も正確な計算を行うには、利用するDeFiプロトコルで使用されているアルゴリズムを調査する必要があります。
とはいえ、最も一般的なルールは 定数積式または X * Y = Kここで、XとYは2つのトークンの準備金です。トークンXを引き出すには、一定の準備金を維持するために、比例した量のトークンYを預け入れる必要があります。 k 手数料前。ただし、実際には、取引手数料は準備金に計上され、 k 時間をかけて。
Uniswapのこの例では、トークンAの価格が1,200から1,203.03に上昇し、定数3を維持するためにトークンBの値が399に減少します。取引後、取引手数料を加算すると、流動性シェアの価値は3.015になります。
これらの数値をいろいろ試して、一時的な損失リスクをよりよく理解するために、いくつかの計算機を使用できます。たとえば、 ホワイトボード暗号 流動性プールへの投資総額と仮想通貨の長期保有価値を比較し、一時的な損失を判断するのに役立つ、シンプルな計算ツールと高度な計算ツールの両方を提供します。
一時的な損失を避ける方法
一時的な損失を避ける最も簡単な方法は、 安定したコイン 価値が変動しない資産。例えば、CurveにはUSDCやDAIのようなステーブルコイン、あるいはwBTCやsBTCのように同じ原資産の異なるラップドバージョンなど、価値が同じか非常に近い資産のみが含まれています。そのため、一時的な損失のリスクは非常に低くなっています。
もう一つの一般的な解決策は、資産構成を調整して一時的な損失リスクを最小限に抑えることです。例えば、Balancerは通常の50/50の加重モデルとは異なる任意のウェイトを使用しています。その結果、80/20のプールで特定の資産へのエクスポージャーを高く維持することができます。プール内のトークンのウェイトが高いほど、一時的な損失リスクは無視できるほど小さくなります。他のDeFiプロトコルでは、分散投資を強化するためにマルチアセット流動性プールを使用しています。
最後に、一部のDeFiプロトコルは全く新しい概念を模索しています。例えば、Bancorは価格オラクルからの外部価格に基づいてウェイトを調整することで、インパーマネントロスを軽減することを目指しています。その結果、このプロトコルは最も変動の激しい資産であってもインパーマネントロスを排除することができます。また、Tokemakは片側流動性プールを採用しており、プロトコルのネイティブトークンがスワップ手数料と賄賂報酬と引き換えにインパーマネントロスのリスクを吸収します。
ボトムライン
流動性プールに預け入れた資産の価格が変動すると、一時的な損失が発生します。幸いなことに、ほとんどの流動性プールは、一時的な損失を相殺するのに十分な取引手数料収入を提供しており、他の取引所ではこれらの損失を最小限に抑える仕組みを備えています。しかし、DeFiプロトコルを利用する際には、この概念を理解しておくことが不可欠です。
流動性プールに参加する場合、 ゼンレジャー 課税対象となる損益の計算をサポートします。当社のプラットフォームは、ウォレットや取引所を横断する取引を自動的に集計し、キャピタルゲインとキャピタルロスを計算し、よく使われるIRS（米国国税庁）のフォームに事前入力することで、整理整頓を支援します。流動性プロバイダーを含むあらゆる種類の取引に対応しています。
