Niujorko vertybinių popierių birža iš pradžių buvo atvira rinka, kurioje prekiautojai kasdien susitikdavo pirkti ir parduoti akcijų bei obligacijų. Atsiradus elektroninei prekybai, didžioji dalis prekybos persikėlė iš fizinės prekybos į internetinę, kur algoritmai galėjo efektyviau susieti pirkėjus ir pardavėjus. O šiandien dauguma prekiautojų ir investuotojų tiesiog paspaudžia mygtuką būdami už ekrano.
Deja, technologijos turi įprotį paslėpti, kaip viskas veikia po paviršiumi. Dauguma prekiautojų ir investuotojų nesupranta, kas nutinka jiems paspaudus mygtuką. Tačiau kriptovaliutų ekosistema sparčiai vystosi. demokratizuojantys mainai, suteikdama galimybę visiems dalyvauti rinkos sferose, kurios paprastai skirtos tik institucijoms.
Panagrinėkime atidžiau, kaip veikia biržos ir kaip kriptovaliutų prekiautojai bei investuotojai gali tapti rinkos formuotojais.
Kriptovaliutų ekosistema demokratizuoja finansines paslaugas, įskaitant biržas, kuriose rinkos formuotojais gali tapti kiekvienas.
Kaip veikia biržos
Dauguma prekiautojų ir investuotojų naudojasi biržomis akcijoms, kriptovaliutoms ir kitam turtui pirkti ir parduoti. Užuot rankiniu būdu ieškojusi sandorio šalies, biržos sujungia pirkėjus su pardavėjais centralizuotoje rinkoje. Kitaip tariant, jos teikia likvidumo į rinką, užtikrinant, kad kiekvienas galėtų pirkti ar parduoti bet kuriuo metu.
Centralizuotos biržos (CEX) naudoja užsisakyti knygą apibendrinti pirkimo ar pardavimo pasiūlymus ir apskaičiuoti turto rinkos vertę. Pavyzdžiui, Coinbase Bitcoin pavedimų knygoje (žemiau) prašoma kaina yra 22 995,00 USD, o siūloma kaina – 22 992,52 USD. 22 993,76 USD mediana atitinka rinkos kainą, o skirtumas (pvz., pirkimo ir pardavimo kainų skirtumas) yra 2.48 USD.
Nors CEX išlieka populiariausiu prekybos būdu, decentralizuoti mainai (DEX) naudoja automatizuotus rinkos formuotojus, kad išvengtų pavedimų knygų poreikio. Vietoj to, DEX naudoja algoritmus ir likvidumo fondus kainoms nustatyti pagal pasiūlą ir paklausą. Dėl to sandoriai vykdomi nedelsiant, nelaukiant sandorio šalies ar limit pavedimo.
Naujausios kriptovaliutų biržos derina skirtingus protokolus ir mechanizmus, siekdamos padidinti likvidumą skirtingose platformose. Pavyzdžiui, 1 colio birža sujungia likvidumą iš skirtingų DEX biržų, kad sumažintų didelių pavedimų praslydimą. Tokiu būdu didelis pirkėjas gali pateikti pavedimą nesijaudindamas dėl atskiros platformos likvidumo.
Kas yra rinkos formuotojai?
Du dažniausiai pasitaikantys užsakymų tipai yra riboti pavedimus bei rinkos užsakymaiRinkos pavedimai vykdomi automatiškai pagal dabartinę pardavimo kainą ir apdorojami nedelsiant. Tačiau ribiniai pavedimai nurodo kainą ir gali likti pavedimų knygoje ilgą laiką. Todėl daugelis ribinių pavedimų padidina rinkos likvidumą esant skirtingiems kainų lygiams.
Prekiautojai arba investuotojai, pateikiantys riboto pavedimo sąlygas, yra žinomi kaip rinkos formuotojai nes jie padidina rinkos likvidumą. Kita vertus, tie, kurie pateikia rinkos pavedimus arba limit pavedimus, artimus rinkos kainai, yra žinomi kaip rinkos užėmėjų nes jie pašalina likvidumą iš rinkos. Kartais limitiniai pavedimai turi būti pažymėti kaip „tik post“, kad būtų laikomi sudarytojais.
DEX rinkos formuotojai yra žinomi kaip likvidumo teikėjai (LP). Užuot pridėję limitinius pavedimus pavedimų knygai užpildyti, LP įneša žetonus į likvidumo telkinį kuris veikia su algoritmu, kad sukurtų rinką. Kiekvienas, kuris atlieka sandorį per DEX, yra rinkos užėmėjas nes jie šalina likvidumą ir mažina likvidumo fondo dydį.
Pavyzdžiui, Neiškeisti Vartotojai kaupia savo žetonus ir sukuria fondą, kuris platformoje vykdo sandorius už fiksuotą 0.3 % mokestį. Šie mokesčiai paskirstomi visiems likvidumo telkinio nariams pagal jų įnašo procentą. Jei žetono pasiūla maža, vienas LP sudaro didelę telkinio dalį ir uždirba daugiau mokesčių – taip skatinamas likvidumas.
Kai kurie iš didžiausių institucinių kriptovaliutų rinkos formuotojų yra šie:
- GSR rinkos
- Kairon laboratorija
- Alfa teta
- Almeda Research
- „Bluesky Capital“
The
Kas yra kūrėjo mokesčiai?
Istoriškai rinkos formuotojai buvo didelės institucijos arba specialistai, kurie tvarkydavo savo pavedimų knygas. Pavyzdžiui, kai pateikiamas rinkos pavedimas pirkti 100 akcijų, jie perka akcijas iš pardavėjo, esančio jų pavedimų knygoje, pagal pirkimo kainą ir parduoda jas pirkėjui pagal pardavimo kainą. Dėl to jie gauna pelną iš skirtumo tarp pirkimo ir pardavimo kainų.
Augant elektroninės prekybos populiarumui, daugelis biržų perėjo prie „maker-taker“ sistemos. Pavyzdžiui, birža gali pasiūlyti „makeriams“ 0.002 USD nuolaidą už akciją, o „action-taker“ – 0.003 USD mokestį už akciją. Tikslas – paskatinti prekiautojus rinkose, kuriose yra mažas pirkimo/pardavimo kainų skirtumas, nes tradicinių rinkos formuotojų pelno potencialas yra mažesnis.
DEX skatina likvidumo teikėjus šiek tiek kitaip, nes paprastai nenaudoja centralizuotų pavedimų knygų. Taigi, užuot teikę nuolaidą ar grąžinamąją išmoką sandoriui, DEX atlygina prekiautojams ir investuotojams už indėlį į likvidumo fondą, naudodamos mokesčius, gautus sudarant sandorius. O atlygio lygis priklauso nuo žetonų likvidumo reikalavimų.
Žinoma, kai kurios DEX platformos naikina ribas. Pavyzdžiui, „Serum“ yra labai naši ir keičiamo dydžio DEX platforma, sukurta „Solana“ tinkle, kuri prekybos infrastruktūrai valdyti naudoja centrinę riboto pavedimo knygą (CLOB), o ne automatinį rinkos formuotoją.
Nors prekiautojai ir investuotojai gali veikti kaip rinkos formuotojai, siekdami sumažinti savo mokesčius arba uždirbti pajamų, jie atsisako galimybės greitai vykdyti sandorius. Taip yra todėl, kad rinkos formavimo limit pavedimai turi būti pakankamai toli nuo rinkos kainos, kad padidintų likvidumą, o tai reiškia, kad jie nebus vykdomi, kol rinkos kaina nepasislinks pakankamai toli, kad aktyvuotų sandorį.
Bottom Line
Rinkos formuotojai yra prekiautojai arba investuotojai, kurie padidina biržos likvidumą. Kaip paskatą jie paprastai moka mažesnį komisinį mokestį (formuotojo mokestį) nei rinkos formuotojai, kurie moka vykdytojo mokestį. O DEX biržose jie paprastai gauna atlygį mainais už likvidumo užtikrinimą. Tačiau kompromisas yra tas, kad šie sandoriai neįvykdomi iš karto rinkos kaina.
Vertybinių popierių biržos toliau vystosi, atsirandant aukšto dažnio prekybai ir mokėjimams pagal pavedimų srautą (pvz., abejotinas „Robinhood“ verslo modelis). Tačiau kriptovaliutų biržos pasirinko daug demokratiškesnį požiūrį, suteikdamos visiems galimybę prisidėti prie likvidumo mainais į nuolaidas ar atlygį – tai naudinga visiems.
Jei prekiaujate kriptovaliutomis, „ZenLedger“ gali padėti jums viską sutvarkyti iki mokesčių deklaravimo laiko. Mūsų platforma automatiškai apibendrina sandorius tarp biržų, apskaičiuoja kapitalo prieaugį arba nuostolius ir užpildo IRS formas, kurias turite pateikti kiekvienais metais.
