Finanças descentralizadasProtocolos DeFi como Uniswap e Curve têm quase US$ 40 bilhões em valor total bloqueado, mesmo após a queda das criptomoedas em meados de 2022. trocas descentralizadasAs DEXs (Exchanges Descentralizadas), ou exchanges descentralizadas, permitem que qualquer pessoa se torne um formador de mercado e ganhe taxas de negociação, substituindo as corretoras centralizadas por uma alternativa mais amigável às criptomoedas.
Por exemplo, ao depositar uma criptomoeda na Uniswap, o protocolo irá gerar e enviar um token de liquidez para você, representando sua contribuição para o pool de liquidez. Então, sempre que uma negociação ocorrer, o remetente paga uma taxa de 0.3%, distribuída proporcionalmente a todos os provedores de liquidez no pool – proporcionando a você uma fonte de renda.
Mas o que acontece quando o valor da criptomoeda que você depositou muda? Você pode experimentar impermanent loss (perda impermanente).
A perda impermanente é um conceito complexo, mas, em resumo, resume-se ao custo de oportunidade de usar pools de liquidez.
O que é perda impermanente?
A perda impermanente ocorre quando o preço do ativo depositado em um pool de liquidez se altera. Essas perdas são comuns em pools de liquidez onde é necessário fornecer dois ativos em uma determinada proporção, sendo que um deles é mais volátil que o outro. Por exemplo, um Uniswap Um pool de liquidez DAI/ETH 50/50, onde o DAI vale US$ 1.00 constante, pode criar uma oportunidade de perda impermanente dada a volatilidade do ETH.
Pools de liquidez que contêm ativos menos voláteis – como stablecoins ou moedas similares – apresentam menor risco de perda impermanente. Além das stablecoins, você pode usar pools de liquidez com ativos desiguais e múltiplos para reduzir a perda impermanente, como veremos a seguir.
Como ocorre a perda impermanente
Suponha que você deposite 20 ETH, equivalentes a US$ 10,000, e 10,000 DAI, também equivalentes a US$ 10,000, em um pool de liquidez da Uniswap. Em seguida, o preço do ETH sobe para US$ 550 em uma corretora externa, como por exemplo... CoinbaseApós os cálculos, o preço do ETH na Uniswap será de US$ 550 quando houver 10,448 DAI e 19.07 ETH no pool de liquidez. Portanto, os arbitradores compram ETH rapidamente do provedor de liquidez até que o preço do ETH se iguale ao da Coinbase e ao do mercado em geral.
Após a arbitragem, você teria uma perda impermanente de aproximadamente US$ 23, pois teria ganho aproximadamente US$ 23 a mais mantendo ETH em vez de contribuir para o pool de liquidez. Mas, é claro, você também deve considerar qualquer receita de taxas de negociação recebida durante o período de retenção, que pode compensar parte dessas perdas. Em outras palavras, você ainda lucra se sua receita de taxas for maior que sua perda impermanente.
A perda impermanente é permanente?
Perdas impermanentes não são perdas reais decorrentes da posição de um provedor de liquidez em um protocolo DeFi. Em vez disso, representam o custo de oportunidade que surge em comparação com a compra e manutenção do mesmo ativo – ou o risco de obter um valor menor ao fechar a posição.
Vale ressaltar também que essas perdas não são permanentes até que você retire suas criptomoedas da plataforma. piscina de liquidezNo exemplo acima, se o ETH voltasse a valer US$ 500, a perda temporária desapareceria. No entanto, a perda se tornaria permanente se você retirasse seu ETH da pool de liquidez quando o preço do ETH estivesse em US$ 550.
Como calcular a perda impermanente
Pools de liquidez são smart contracts que detêm dois ou mais tokens diferentes e permitem que qualquer pessoa deposite ou retire fundos com base em regras específicas. No entanto, as perdas impermanentes dependem das regras específicas de cada protocolo e você precisará pesquisar o algoritmo usado pelo seu protocolo DeFi para fazer os cálculos mais precisos.
Dito isso, a regra mais comum é a fórmula do produto constante, ou x * y = k, onde X e Y são as reservas de dois tokens. Para sacar o token X, você deve depositar uma quantidade proporcional do token Y para manter a constante. k antes das taxas. No entanto, na prática, as taxas de transação são incorporadas às reservas, aumentando o valor de k ao longo do tempo.
Neste exemplo da Uniswap, o preço do Token A aumenta de 1,200 para 1,203.03, o que diminui o valor do Token B para 399, mantendo a constante de 3. Após a transação, as quotas de liquidez valem 3.015, após a adição das taxas de transação.
Você pode usar diversas calculadoras para simular esses números e entender melhor seu risco de perda impermanente. Por exemplo, Criptografia de quadro branco Oferece calculadoras simples e avançadas para ajudar você a comparar o valor total investido em um pool de liquidez com o valor de compra e retenção da criptomoeda, a fim de determinar a perda impermanente.
Como Evitar Perdas Impermanentes
A maneira mais fácil de evitar perdas impermanentes é usar stablecoins que não sofrem alterações de valor. Por exemplo, a Curve contém apenas ativos que possuem valores iguais ou muito semelhantes, incluindo stablecoins como USDC e DAI ou diferentes versões encapsuladas do mesmo ativo subjacente, como wBTC e sBTC. Como resultado, o risco de perda impermanente é muito baixo.
Outra solução comum é ajustar a composição de ativos para minimizar o risco de perda impermanente. Por exemplo, a Balancer usa ponderações arbitrárias diferentes do modelo usual de 50/50. Como resultado, você pode manter uma exposição maior a certos ativos com pools de 80/20. Quanto maior o peso do token no pool, menor o risco de perda impermanente. Outros protocolos DeFi usam pools de liquidez com múltiplos ativos para aumentar a diversificação.
Por fim, alguns protocolos DeFi estão explorando conceitos totalmente novos. Por exemplo, o Bancor visa mitigar a perda impermanente ajustando os pesos com base em preços externos provenientes de oráculos de preços. Como resultado, o protocolo consegue eliminar a perda impermanente mesmo nos ativos mais voláteis. Já o Tokemak utiliza pools de liquidez unilaterais, nos quais o token nativo do protocolo absorve o risco de perda impermanente em troca de taxas de swap e recompensas por suborno.
Concluindo!
A perda impermanente ocorre quando o preço do ativo depositado em um pool de liquidez se altera. Felizmente, a maioria dos pools de liquidez gera receita suficiente com taxas de negociação para compensar a perda impermanente, enquanto outras corretoras possuem mecanismos para minimizar essas perdas. No entanto, é fundamental compreender esse conceito ao utilizar protocolos DeFi.
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