Decentralizirane finance(DeFi) protokoli, kot sta Uniswap in Curve, imajo skoraj 40 milijard dolarjev skupne vrednosti, zaklenjene tudi po zlomu kriptovalut sredi leta 2022. Ti decentralizirane izmenjave, ali DEX, omogočajo vsakomur, da postane ustvarjalec trga in zasluži provizije za trgovanje, s čimer nadomešča centralizirane borze z bolj kriptovalutam prijazno alternativo.
Na primer, ko položite kriptovaluto v Uniswap, vam bo protokol skoval in poslal žeton likvidnosti, ki predstavlja vaš prispevek k skladu likvidnosti. Nato pošiljatelj ob vsaki transakciji plača 0.3-odstotno provizijo, ki se sorazmerno porazdeli med vse ponudnike likvidnosti v skladu – kar vam zagotavlja vir dohodka.
Kaj pa se zgodi, ko se vrednost kriptovalute, ki jo položite, spremeni? Morda boste izkusili trajna izguba.
Začasna izguba je zahteven koncept, vendar se zreducira na oportunitetne stroške uporabe likvidnostnih skladov.
Kaj je nestalna izguba?
Do začasne izgube pride, ko se vrednost sredstva, ki ga vložite v likvidnostni sklad, spremeni. Te izgube so pogoste v likvidnostnih skladih, kjer morate zagotoviti dve sredstvi v razmerju, eno od sredstev pa je bolj nestanovitno kot drugo. Na primer, Odklopite Likvidnostni sklad DAI/ETH 50/50, kjer je DAI vreden konstantnih 1.00 USD, lahko glede na nestanovitnost ETH ustvari priložnost za začasno izgubo.
Likvidnostni skladi, ki vsebujejo manj nestanovitna sredstva – kot so stabilni kovanci ali podobni kovanci – imajo manjše tveganje začasne izgube. Poleg stabilnih kovancev lahko za zmanjšanje začasne izgube uporabite neenakomerne in večvrstne likvidnostne sklade, kot bomo videli spodaj.
Kako pride do začasne izgube
Recimo, da v likvidnostni sklad Uniswap vložite 20 ETH v vrednosti 10,000 USD in 10,000 DAI v vrednosti 10,000 USD. Nato se cena ETH na zunanji borzi dvigne na 550 USD, kot je CoinbasePo izračunu bo cena ETH na Uniswapu 550 USD, ko bo v likvidnostnem skladu 10,448 DAI in 19.07 ETH. Arbitražerji torej hitro kupujejo ETH od LP, dokler se cena ETH ne izenači s Coinbase in širšim trgom.
Po arbitraži bi ustvarili začasno izgubo v višini ~23 USD, ker bi z držanjem ETH zaslužili ~23 USD več, namesto da bi prispevali v likvidnostni sklad. Seveda pa morate upoštevati tudi morebitne prihodke od provizij za trgovanje, prejete v celotnem obdobju držanja, ki bi lahko izravnali nekatere od teh izgub. Z drugimi besedami, še vedno zaslužite, če so vaši prihodki od provizij višji od vaše začasne izgube.
Je začasna izguba trajna?
Začasne izgube niso dejanske izgube, nastale zaradi pozicije ponudnika likvidnosti v protokolu DeFi. Gre za oportunitetne stroške, ki nastanejo v primerjavi z nakupom in posedovanjem istega sredstva – ali tveganje, da se ob zaprtju pozicije dobi manjša vrednost.
Prav tako je treba omeniti, da te izgube niso trajne, dokler ne dvignete svoje kriptovalute iz likvidnostni skladV zgornjem primeru, če bi se ETH vrnil na 500 USD, bi začasna izguba izginila. Vendar pa bi izguba postala trajna, če bi svoj ETH dvignili iz likvidnostnega sklada, ko bi bila cena ETH 550 USD.
Kako izračunati začasno izgubo
Likvidnostni skladi so pametne pogodbe ki imajo dva ali več različnih žetonov in omogočajo vsakomur polog ali dvig sredstev na podlagi določenih pravil. Vendar pa so začasne izgube odvisne od posebnih pravil vsakega protokola in za najnatančnejše izračune boste morali raziskati algoritem, ki ga uporablja vaš DeFi protokol.
Kljub temu je najpogostejše pravilo formula konstantnega produktaali x * y = k, kjer sta X in Y rezervi dveh žetonov. Če želite dvigniti žeton X, morate položiti sorazmerno količino žetona Y, da ohranite konstantno k pred provizijami. Vendar pa se v praksi transakcijske provizije premaknejo v rezerve, kar poveča vrednost k čez čas.
V tem primeru iz Uniswapa se cena žetona A poveča z 1,200 na 1,203.03, kar zmanjša vrednost žetona B na 399, da se ohrani konstanta 3. Po transakciji so delnice likvidnosti vredne 3.015 po prištetju provizij za transakcije.
Za igranje s temi številkami in boljše razumevanje tveganja začasne izgube lahko uporabite več kalkulatorjev. Na primer Kriptovaluta na beli tabli ponuja tako preproste kot napredne kalkulatorje, ki vam pomagajo primerjati skupno vrednost, vloženo v likvidnostni sklad, z vrednostjo kriptovalute za nakup in zadrževanje, da ugotovite začasno izgubo.
Kako se izogniti začasni izgubi
Najlažji način, da se izognete začasni izgubi, je uporaba stabilni kosi ki se ne spreminjajo v vrednosti. Curve na primer vsebuje samo sredstva, ki imajo enake ali zelo podobne vrednosti, vključno s stabilnimi kovanci, kot sta USDC in DAI, ali različnimi zavitimi različicami istega osnovnega sredstva, kot sta wBTC in sBTC. Posledično je tveganje začasne izgube zelo majhno.
Druga pogosta rešitev je prilagajanje mešanice sredstev za zmanjšanje tveganja začasne izgube. Balancer na primer uporablja poljubne uteži, ki se razlikujejo od običajnega modela uteževanja 50/50. Posledično lahko z 80/20 skladi ohranite večjo izpostavljenost določenim sredstvom. Višja kot je utež žetona v skladu, manjše je tveganje začasne izgube. Drugi DeFi protokoli uporabljajo sklade likvidnosti z več sredstvi za povečanje diverzifikacije.
Končno, nekateri DeFi protokoli raziskujejo povsem nove koncepte. Bancor si na primer prizadeva ublažiti začasno izgubo s prilagajanjem uteži na podlagi zunanjih cen iz cenovnih orakljev. Posledično lahko protokol odpravi začasno izgubo tudi pri najbolj nestanovitnih sredstvih. Tokemak pa uporablja enostranske likvidnostne sklade, kjer izvorni žeton protokola absorbira tveganje začasne izgube v zameno za provizije za zamenjavo in podkupnine.
Bottom Line
Do začasne izgube pride, ko se spremeni vrednost sredstva, ki ga vložite v likvidnostni sklad. Na srečo večina likvidnostnih skladov zagotavlja dovolj prihodkov od trgovalnih provizij za izravnavo začasne izgube, medtem ko imajo druge borze načine za zmanjšanje teh izgub. Vendar pa je to bistven koncept, ki ga je treba razumeti pri uporabi DeFi protokolov.
Če sodelujete v likvidnostnih skladih, ZenLedger vam lahko pomaga izračunati vaš obdavčljivi dobiček ali izgubo. Naša platforma samodejno združuje transakcije med denarnicami in borzami, izračunava kapitalske dobičke in izgube ter vnaprej izpolnjuje priljubljene obrazce IRS, da vam pomaga ostati organiziran. Deluje z vsemi vrstami transakcij, vključno s ponudniki likvidnosti.
