Decentraliserade utbyten (DEX) har blivit alltmer populära inom kryptogemenskapen men står fortfarande för endast 11 % av handelsvolymen jämfört med centraliserade börser (CEX). Även om de erbjuder användarna mer integritet och förvaring av sina tillgångar har likviditetsavvägningen varit en viktig stötesten som förhindrat ett bredare införande.
I den här artikeln ska vi titta på vad likviditet är, varför den är avgörande för DEX:ers framgång och några nya metoder som DEX:er använder för att förbättra likviditeten.
Vad är likviditet?
Likviditet avser hur snabbt och enkelt du kan köpa eller sälja en tillgång utan att påverka dess marknadspris. På mycket likvida marknader finns det många köpare och säljare, och transaktioner sker snabbt med minimal prispåverkan. Å andra sidan indikerar låg likviditet färre marknadsaktörer och potentiella svårigheter att genomföra affärer utan prisförändringar.
De tre viktigaste faktorerna som påverkar likviditeten inkluderar:
- Handelsvolym – Denna faktor avser den totala mängden tillgångar som handlas inom en specifik tidsram. Högre handelsvolymer indikerar generellt mer likviditet, vilket tyder på en robust och aktiv marknad.
- Marknadsdjup – Marknadsdjup avser volymen av köp- och säljorder som är listade på börsen till olika prisnivåer. En djup orderbok innebär en högre likviditetsnivå, vilket gör att större ordrar enkelt kan uppfyllas utan väsentliga prisförändringar.
- Bid-Ask-spridning – Spreaden avser skillnaden mellan det högsta pris en köpare är villig att betala (bud) och det lägsta pris en säljare är villig att acceptera (säljpris). Smalare bud-sälj-spreadar är typiska på likvida marknader.
Orderböcker erbjuder det bästa sättet att visualisera likviditet eftersom du snabbt kan se marknadsdjupet och beräkna bud-sälj-spreaden.
I exemplet ovan visar orderboken bud- och säljkurserna för Grayscale Bitcoin Cash Trust (BCHG)-aktierna. Spreaden mellan bud och sälj är 0.04 USD (3.26 USD – 3.22 USD = 0.04 USD) eller 1.2 % av marknadspriset på 3.23 USD vid den tidpunkten – mycket högre än mer likvida värdepapper som S&P 500 ETF (SPY) eller Apple Inc. (APPL), vilket är en bråkdel av en procent.
Orderboken är också relativt begränsad. Någon som vill sälja 1 000 aktier skulle sänka priset avsevärt. De första 208 aktierna skulle säljas för 3.22 dollar, de nästa 200 skulle säljas för 3.21 dollar, ytterligare 100 skulle säljas för 3.20 dollar och resten skulle säljas för 3.15 dollar. Den slutliga försäljningen på 3.15 dollar skulle vara en minskning med 2.47 % från marknadspriset.
Att förstå likviditet är avgörande för handlare och investerare. Som vi har sett kan du sälja en tillgång till ett oväntat lågt pris om du lägger en marknadsorder för att sälja på en illikvid marknad. Låg likviditet gör också marknaderna mer mottagliga för manipulation, såsom pump-and-dump-system, eftersom stora affärer lätt kan påverka mindre orderböcker.
Utmaningar med DEX-likviditet
Centraliserade börser hanterar likviditet internt med sina egna reserver eller genom att arbeta med marknadsskapare för att säkerställa tillräcklig likviditet. Som ett resultat erbjuder de effektivare prissättning och större likviditet än decentraliserade börser som förlitar sig på att stimulera enskilda användare och beräkna priser via komplexa smarta kontrakt (som ökar kostnaden).
Kritiska utmaningar för DEX inkluderar:
- Komplexitet – Dex-valutor förlitar sig på smarta kontrakt för att hantera likviditet genom att justera incitament. Dåligt utformade smarta kontrakt kan dock bromsa transaktioner eller öka kostnaderna, vilket avskräcker deltagande och minskar likviditeten.
- Nätverkseffekter – Likviditet föder likviditet. En DEX med en liten användarbas kan ha svårt att attrahera fler användare på grund av låg likviditet, vilket skapar en ond cirkel. Å andra sidan kan en DEX med hög likviditet uppleva en positiv cirkel.
- Fragmentering – Kryptotillgångar sprids över olika DEX:er, vilket skapar mindre likviditet på enskilda DEX:er om marknaden krymper. Som jämförelse skulle en CEX avsiktligt kunna skapa en marknad för vilken token som helst via sina marknadsgaranter.
Med det sagt skulle likviditetsnackdelen kunna försvinna i takt med att DEX-priserna förbättras. I en studie från 2021 jämförde Barbon och Ranaldo CEX- och DEX-plattformar vad gäller marknadskvalitet och fann att även om DEX-priser är mindre effektiva än CEX-priser, tyder deras analys av transaktionskostnader och avvikelser från villkor utan arbitrage på att likviditeten är likartad.
Förbättra DEX-likviditeten
Decentraliserade börser genererar likviditet med hjälp av likviditetspooler och automatiserade marknadsgaranter. Även om dessa tekniker har blivit väl etablerade, tänjer nya innovationer kontinuerligt på gränserna för att förbättra prisbildning och likviditet.
Likviditetspooler
Många DEX:er använder likviditetspooler, där användare, så kallade likviditetsleverantörer (LP), låser sina tillgångar i ett smart kontrakt för att underlätta handel. För att uppmuntra dessa användare erbjuder DEX:er belöningar, ofta i form av börsens native token, proportionella mot deras bidrag till likviditetspoolen. Till exempel kan LP:er få 0.25 % av de totala handelsavgifterna.
I takt med att avkastningsodling mognar kan dessa likviditetspooler bli djupare. Innovationer som pooler med flera tillgångar och automatiserad avkastningsodling kan också förenkla processen för LP:er. Istället för att satsa enskilda tillgångar kan de automatiskt satsa sin portfölj som den är för att generera avkastning, och likviditetspoolerna skulle automatiskt ombalanseras över tid.
Market Makers
Automatiserade marknadsgaranter (AMM) är algoritmer som automatiskt sätter priser mellan kryptotillgångar i en likviditetspool baserat på en förinställd formel. Precis som en traditionell marknadsgarant kan dessa metoder säkerställa konstant tillgänglighet av tillgångar för handel till ett visst pris. Men att erbjuda bästa pris är fortfarande en utmaning för dessa smarta kontraktsbaserade protokoll.
Dynamisk marknadstillverkning (DMM) lägger till en "förstärkningsfaktor" baserad på ett pars inneboende volatilitet för att bättre kompensera LP:er för risk. Denna metod justerar handelsavgifter automatiskt baserat på volym och prisvolatilitet.
Interoperabilitet
Cross-chain interoperabilitet med andra kryptoprojekt och plattformar kan samla likviditet till förmån för alla inblandade parter. Om en likviditetspool saknar djup kan ett protokoll byta tillgångar med en annan likviditetspool för att bättre underlätta en handel.
Till exempel är Deeper ett förslag på en handelsvolymtoken som skulle göra det möjligt för likviditetsleverantörer över flera handelspar att handla mot en gemensam token för att dela likviditet. Experiment på historiska priser visar att för en batch bestående av åtta handelspar ökar Deeper likviditeten med över 2.6x till 5.9x.
Bolagsstyrning
Många decentraliserade plattformar använder decentraliserade styrningsmodeller, där innehavare av tokens kan föreslå och rösta om förändringar i plattformen. Dessa förändringar kan direkt påverka likviditeten. Responsiva styrningsstrukturer säkerställer att plattformen utvecklas i enlighet med användarnas behov, vilket inkluderar strategier för att maximera likviditeten med hjälp av nya och innovativa metoder.
The Bottom Line
Likviditet spelar en avgörande roll på alla finansmarknader. Utan likviditet är det svårt för köpare och säljare att handla till pålitliga priser, och marknaderna blir mindre livliga. Medan marknadsgaranter säkerställer tillräcklig likviditet på centraliserade börser, försöker decentraliserade valutaväxlingar demokratisera processen genom smarta kontrakt, vilket möjliggör decentraliserad likviditet.
Naturligtvis är likviditet inte den enda faktorn som påverkar decentraliserade börser. Prisbildning, användarvänlighet och andra faktorer är också hinder som förhindrar ett mer utbrett införande av decentraliserade växelkurser. Men liksom förbättringar av likviditeten tar innovationer itu med dessa problem för att bidra till att öka implementeringen.
Om du handlar med kryptotillgångar kan ZenLedger hjälpa dig att organisera allt inför skattedeklarationen. Vår plattform aggregerar transaktioner över plånböcker och börser (inklusive DEX), beräknar dina kapitalvinster och kapitalförluster och genererar de dokument du behöver lämna in.
Ovanstående är endast för allmän information och ska inte tolkas som professionell rådgivning. Vänligen sök oberoende juridisk, finansiell, skattemässig eller annan rådgivning som är specifik för din specifika situation.
