2024年4月25日，经过数周的谈判，美国众议院议员玛克辛·沃特斯（加州民主党） 公布 稳定币法案的最终版本可能很快就会出炉。稳定币监管将是加密货币走向更广泛应用道路上的一项重大进展。
对既有金融体系的任何重大变革都极具挑战性。让我们来探讨一下稳定币面临的监管挑战，首先要探究稳定币存在（或试图存在）的根本原因。
稳定币解决了什么问题？
加密货币的波动性令监管机构感到不安，也阻碍了其广泛应用。稳定币旨在通过简化政府监管和民众使用加密货币的流程来解决这个问题。
理论上，稳定币会：
- 降低加密货币价格波动带来的部分金融稳定性风险。
- 提高商家对加密货币支付的接受度。
- 简化跨境交易。
- 降低那些因为加密货币是比法定货币更好的替代品，或者无法通过传统银行获得资金而冒险使用加密货币的无银行账户人群的风险。
稳定币旨在提高加密货币生态系统的风险管理和稳定性，从而有可能为更广泛的应用和资产投机以外的实际用例铺平道路。
三种类型的稳定币
根据其稳定机制，稳定币分为三大类。以下是基本概述；您可以了解更多关于这三种稳定币的信息。 这篇文章.
- 链下或法币支持的稳定币： 这些稳定币由法定货币储备支持，通常存放在银行账户或托管机构中。例如支付稳定币，它们主要用于买卖而非投资。
- 链上或加密货币支持的稳定币： 用户锁定一定数量的加密货币，例如以太坊、比特币或其他数字资产，以创建加密货币支持的稳定币。
- 算法稳定币： 这些稳定币依靠算法和智能合约来维持稳定性。根据过去的表现，算法稳定币 风险最高.
宏观视角：美元作为世界储备货币的地位与稳定币的崛起
自二战结束以来，美元一直是世界储备货币。其他国家持有大量美元外汇储备，这得益于美元历史上的金融稳定性、深厚的市场以及美国经济的主导地位。
对于一些全球南方经济体而言，债务也扮演着重要角色。想要深入了解美国在维持美元主导地位方面所面临的挑战，请查看以下内容： 这篇文章来自金融策略师林恩·奥尔登.
与美元挂钩的稳定币可以维持并加强美国的地位，从而抵消…… 中国的计划 取代美元成为世界主导货币。
稳定币：风险、潜力和监管
稳定币的概念看似简单——一种与稳定法定货币或资产挂钩的数字货币——但与所有加密货币一样，实际情况要复杂得多。稳定币有风险吗？
简而言之，答案是肯定的，而且不同类型的稳定币风险也不同。例如，法币支持的稳定币，理论上由美元或政府债券等传统资产储备支撑，风险应该较低。而算法稳定币则被认为风险极高。
2022 年 5 月，算法稳定币 TerraUSD 及其支持代币 Luna 崩盘，再次将投资者信心推向深渊。
加密货币社区和其他人士批评美国国会在加密货币监管方面进展缓慢。然而，该行业本身也需要加强自我监管。每一次备受瞩目的失败都会让加密货币在公众心目中的信任度倒退数年，并给持怀疑态度的立法者和监管机构留下可乘之机。
此外，稳定币市场的快速增长令全球监管机构有些措手不及。目前国际上针对稳定币的监管体系仍然分散，不同司法管辖区采用的规则五花八门。
缺乏统一的方法给发卡机构和用户都带来了不确定性。我们将在下一节中对此进行更深入的探讨。
拥抱新事物：当今稳定币监管面临的挑战
稳定币有望提升金融稳定性，因此吸引了越来越多的参与者。但其中一个挑战是，与传统金融机构不同，稳定币发行方往往游走于灰色地带，缺乏监管机构的明确授权。
让我们更详细地了解一下当今面临的一些挑战：
储备金要求： 充足的储备金是维持稳定币价值的关键因素。全球各地的监管机构仍在争论哪些类型的资产可以作为法币支持的稳定币的储备金。储备金是否仅限于现金及等价物（例如美国国债），还是可以包含其他高流动性资产？
此外，储备金与流通稳定币的比例也是一个争议点。严格的1:1比例或许有利于市场稳定，但可能会限制稳定币市场的增长潜力。最后，储备金构成的透明度对于建立信任至关重要。
资本充足率： 与银行一样，稳定币发行方必须持有充足的资本以吸收潜在损失并维持偿付能力。然而，与已建立资本充足率框架的银行业不同，稳定币发行方的监管规定仍在制定中。
确定稳定币的适当资本要求将取决于基础资产类型和发行人运营的整体风险状况等因素。
消费者和投资者保护： 缺乏明确的监管规定会使用户面临潜在风险。与传统金融机构不同，一些稳定币发行方可能不受严格的信息披露要求约束。
人们担忧稳定币发行方和交易平台之间可能存在利益冲突。如果没有适当的监管，这些冲突可能会损害用户利益，并破坏市场信任。
这些只是稳定币发行方目前面临的一些重大挑战。您可以查看以下内容。 稳定币监管挑战（PDF） 深入分析。缺乏统一的全球方法会造成不确定性，阻碍创新。
制定发展路线：应对稳定币监管挑战的国际合作
世界主要经济体的许多政府都承认需要采取更加协调的监管方式。中央银行、金融监管机构和行业利益相关者之间的国际合作对于建立一致的稳定币监管框架至关重要。
例如，2024年3月，香港金融管理局（金管局） 宣布推出 其新的稳定币发行方沙盒安排（“稳定币沙盒”）是继立法提案之后，为稳定币发行方实施新的监管机制而采取的又一项举措。
央行数字货币（CBDC）是世界各国政府研究的另一个课题。CBDC是由中央银行发行的数字货币。有趣的是，尽管美元仍然是世界储备货币，但世界上所有主要经济体都在使用CBDC。 央行数字货币试点阶段而美国仍处于发展阶段。
虽然稳定币已成为私营部门的解决方案，但央行数字货币 (CBDC) 提供了一种不同的方法，并可能对其未来产生影响。
稳定币和央行数字货币的关键区别
央行数字货币（CBDC）：央行数字货币的潜在兴起可能会影响私人稳定币的监管进程，并有可能促成更加协调一致的方法。
发行人： 稳定币由私人公司发行，而央行数字货币由中央银行发行。
后盾： 稳定币通常由现实世界的资产（法定货币、债券）或算法支持，而央行数字货币（CBDC）与传统法定货币一样，由中央银行完全支持。
规： 稳定币的规则正在不断发展，而央行数字货币（CBDC）可能会受到更严格的监管，以反映其与中央银行的直接联系。
为什么既要发行稳定币又要发行央行数字货币？
央行数字货币（CBDC）和稳定币构成了一个分层系统。CBDC可以作为大额交易的核心结算层，而支付型稳定币由于其创新性和灵活性，可能更适合日常使用。
此外，加密货币和隐私倡导者指出，政府可以而且很可能会以目前无法追踪现金的方式追踪央行数字货币（CBDC）。例如，由公众直接持有的CBDC将使政府能够以前所未有的方式了解人们的金融行为。
支付稳定币既可以实现数字支付，又能保护政府监控和您钱包中的数字现金之间的安全。
各国政府和金融机构仍在就央行数字货币（CBDC）以及稳定币在该体系中的作用展开辩论。
应对稳定币监管挑战
正如我们所见，稳定币的未来取决于诸多复杂因素的相互作用。但有一点可以肯定：全球金融体系正在经历一场重大变革。
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