Stablecoins 穩定幣已成為去中心化金融（DeFi）生態系統的基礎。大多數去中心化交易所並不使用美元進行交易，而是使用 Tether、USDC 或其他與美元掛鉤的穩定幣來結算交易。但不幸的是，一些穩定幣的穩定性遠不如其名稱所暗示的那樣穩定——尤其是 Terra 近期的暴跌。
讓我們來看看 Terra、Luna，以及今年早些時候最成功的穩定幣項目之一的隕落。
2022 年 5 月，UST 和 LUNA 的崩盤為演算法穩定幣帶來了挫折——以下是事件經過。
地球和月亮分別是什麼？
韓國史丹佛大學電腦科學畢業生 Do Kwon 於 2019 年 4 月創立了 Terra。根據其白皮書，Terra 的創建旨在實現比特幣最初的目標，即成為點對點電子現金系統。其理念是創造一種價格穩定且成長驅動的加密貨幣，使其能夠作為穩定幣使用，而無需儲備金。
該系統透過使用…來工作。 聰明的合同 TerraUSD (UST) 的價格透過銷毀 LUNA 代幣來鑄造新的 UST 代幣，從而將價格錨定在 1.00 美元。例如，如果 UST 的價格上漲到 1.00 美元以上，LUNA 持有者可以透過兌換價值 1.00 美元的 LUNA 代幣來獲得無風險收益，導致 UST 代幣稀釋和價格下跌。
如果 UST 的價格跌破 1 美元，UST 持有者可以以 1:1.00 的比例將 UST 兌換成 LUNA，從而獲得無風險收益。透過銷毀 UST，其價格最終會回升至 1.00 美元。這些套利機會旨在將 UST 的價格錨定在 1.00 美元，使其成為一種無需儲備金的穩定幣。
Terra 直到 Anchor 推出後才開始起飛。 Anchor 是一家準加密貨幣銀行，用戶可以存入 UST 並獲得 20% 的利息。 2021 年推出後，LUNA 的價格上漲了 100 倍，市值近 100 億美元的 UST 穩定幣應運而生。 LUNA 也因此成為市值第四大的穩定幣，僅次於 Tether、USDC 和 3000。 Binance 美元。
地球是如何崩塌的？
Terra和其他穩定幣從未與美元保持完美的掛鉤。例如，2022年5月，UST價格一度跌至0.96美元，之後有所回升。然而，5月初加密貨幣市場的普遍下跌引發了對Terra生態系統的拋售潮。隨著LUNA和UST價格的下跌，投資者對這種掛鉤機制失去了信心。
到五月中旬，LUNA 的流通量超過六兆枚，價格為 0.00002 美元。雖然理論上任何人都可以用 UST 兌換價值 1.00 美元的 LUNA，但由於缺乏買家，這些代幣在市場上變得一文不值。結果，UST 的價格跌至不足 0.20 美元，僅為其錨定價值的一小部分。
隨著UST和LUNA價格下跌，韓國四大交易所之一暫停了LUNA的交易，限制了交易者穩定生態系統的能力。此外，Anchor的代幣價格下跌超過70%，並且預計在幾個月內就會耗盡其儲備，這使其承諾的約20%的收益率受到質疑。
Terra創辦人Do Kwon希望透過將LUNA的鑄造增加400%來幫助恢復UST與LUNA的掛鉤，使更多UST持有者能夠套現，並增加每日可用於兌換LUNA的UST數量。然而，價格暴跌引發了極大的不信任，隨著LUNA代幣價值的持續下跌，UST持有者套現的動力不足。
Terra的損失可以抵扣嗎？
加密貨幣交易者和投資者如果在UST或LUNA上遭受損失，可以用該損失來抵消任何其他損失。 資本收益 或最高可達 3,000 美元的普通收入。此外，如果他們當年無法使用這項扣除，他們或許可以將這些虧損結轉到以後的納稅年度，但需要注意一些限制。
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對加密生態系的影響
Terra 的穩定幣策略已不再獨樹一幟，Tron 和其他一些公司也採用了類似的策略。 第 1 層協議 波場也在推行類似的策略。例如，在5月中旬Terra崩潰期間，波場推出了名為USDD的演算法穩定幣，其運作方式與UST非常相似。然而，波場計劃籌集100億美元的資產作為儲備金，以保護USDD代幣。
Terra的崩盤也對更廣泛的加密生態系統造成了衝擊，凸顯了其相互關聯性。除了其他一些穩定幣（包括Tether）短暫脫離與加密貨幣的掛鉤外，大多數主流加密貨幣的價格也下跌了15%至25%。許多依賴Terra的DeFi協定也遭受了損失，例如Venus協定。
最後，原本就對穩定幣持懷疑態度的監管機構也開始關注Terra的倒閉。例如，美國財政部長珍妮特耶倫在要求國會通過立法監管穩定幣時，就點名提到了UST。由於許多穩定幣都希望像銀行一樣運作，監管機構希望能夠完善針對它們的類似規則。
除了傳染效應之外，監管機構還擔心Tether和類似的儲備金支持的穩定幣可能會擾亂商業票據市場，因為它們的大部分儲備金都存放在商業票據市場。加密貨幣引發的商業票據拋售潮將影響更廣泛的信貸市場，因為該市場依賴短期債務來維持流動性。
底線
穩定幣已成為基礎 DeFi生態系統但Terra的演算法方法可能並非最佳方案。在經歷代幣擠兌後，該項目最終崩潰，並在加密貨幣市場引發震盪。這些事態發展可能會對穩定幣和其他項目的未來產生重大影響。
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