decentral finansiering (DeFi)-bevægelsen forestiller sig en verden, hvor låntagning, handel og andre transaktioner foregår uden en centraliseret mellemmand. I sin kerne er DeFi-protokoller afhængige af smarte kontrakter og likviditetspuljer – eller fælles puljer af tokens – for at lette transaktioner uden at matche individuelle købere og sælgere.
I denne artikel lærer du, hvordan likviditetspuljer fungerer under overfladen, og hvordan det påvirker DeFi-økosystemet, herunder investorer, låntagere og andre deltagere.
Hvorfor likviditet betyder noget
Likviditet refererer til den lethed, hvormed en person kan konvertere et aktiv til kontanter uden at påvirke dets markedspris. Man kan hurtigt sælge meget likvide aktiver uden at forårsage en betydelig prisændring, hvilket er et væsentligt kendetegn ved ethvert finansielt marked. Finansielle markeder bliver ineffektive og mindre nyttige for deltagere uden tilstrækkelig likviditet.
På konventionelle finansmarkeder sørger centraliserede formidlere for likviditet. For eksempel vil banker låne dig penge uden at matche dollar for dollar med indskydere. Og børser bruger specialister og market maker-incitamenter til at fremme handel og likviditet. Til gengæld opkræver de gebyrer for disse tjenester.
DeFi-protokoller gør det muligt for likviditetsudbydere (LP'er) at indbetale aktiver i likviditetspuljer. I stedet for at bruge en centraliseret mellemmand bruger likviditetspuljer smarte kontrakter til dynamisk at give incitamenter til LP'er, hvilket sikrer, at der altid er en modpart, der er villig til at indgå en handel (til en vis pris), og tilstrækkelig likviditet på markedet for handlende og investorer.
Sådan fungerer likviditetspuljer
Likviditetspuljer er kernen i det decentraliserede finansielle økosystem.
Likviditetspuljer gør det muligt for alle at bidrage med tokens og blive likviditetsudbydere. Ved at gøre dette kan de modtage gebyrer opkrævet fra låntagere eller handlende, der deltager i puljen. Generelt afhænger den indkomst, de genererer, af deres bidrag til puljen. De, der bidrager mest, modtager en større andel af belønningerne.
Der er mange grunde til, at nogen kan have brug for en likviditetspulje:
- Traders – Forestil dig, at du vil bytte en token til en anden. I stedet for at vente på, at nogen vil foretage den stik modsatte handel, kan du bytte dine tokens fra likviditetspuljen.
- Låntagere – Forestil dig, at du vil låne en token. I stedet for at indhente bud fra flere långivere kan du låne tokens fra likviditetspuljen, der fastsætter en fair rente baseret på udbud og efterspørgsel.
Overvej en likviditetspulje, der accepterer to tokens: Token A og Token B. Du vil bytte 10 Token A til noget Token B. Puljen bruger en formel til at bestemme, hvor meget Token B du får. Og når handlen er afsluttet, har puljen mere af Token A og mindre af Token B. Prisen på tokens justeres afhængigt af udbud og efterspørgsel i realtid.
Tilgange og udfordringer
Likviditetspuljer findes i mange former og størrelser. Forskellige platforme og protokoller har unikke modeller til at styre likviditetspuljer, samtidig med at de leverer likviditet til forskellige markeder og aktiver. Samtidig har investorer deres egne incitamenter til at interagere med likviditetspuljer – ofte i jagten på højere afkast på tværs af forskellige markeder.
Fælles tilgange
Konstante produktmodeller, som f.eks. Uniswap s, er den mest almindelige tilgang til at opbygge likviditetspuljer. For at forstå, hvordan de fungerer, kan du forestille dig en vippe på en legeplads. Uanset hvor meget de to sider går op og ned, forbliver produktet af vægtene på begge sider konstant. Tilsvarende bruger Uniswap og andre protokoller produktet af to tokens til at fastsætte prisen.
I dette eksempel fra Uniswap stiger prisen på Token A fra 1,200 til 1,203.03, hvilket reducerer værdien af Token B til 399 for at bevare konstanten på 3. Efter transaktionen er likviditetsaktierne 3.015 værd efter tillæg af transaktionsgebyrer.
Mens konstante produkter fungerer til udveksling af tokens, letter stablecoin-modeller låne- og udlånsaktiviteter. Mange likviditetspuljer fokuserer på at matche stablecoin-låntagere og -långivere til optimale renter, hvilket gør det muligt for investorer at tjene afkast og låntagere at få adgang til kapital eller gearing uden at ty til fiat-valutaer.
Investor incitamenter
Likviditetspuljer opererer i et meget konkurrencepræget miljø, hvor konkurrenter konstant jagter højere afkast. Ifølge nansenMere end 40 % af afkastbønderne leverer likviditet til en pulje på lanceringsdagen og afgår inden for 24 timer. Og på den tredje dag er næsten tre fjerdedele af de oprindelige investorer væk for at jagte andre afkast.
Desværre underminerer denne "lejesoldatkapital" DeFi-protokollernes bæredygtighed for hele økosystemet. Mens nogle protokoller har forsøgt at implementere protokol-ejet likviditet eller andre teknikker, er likviditetens transaktionelle karakter og kapløbet om højere afkast fortsat en udfordring for DeFi-området.
Risici og belønninger for LP'er
Likviditetspuljer gør det muligt for handlende og investorer at generere indkomst fra deres kryptoaktiver. Faktisk har incitamentsstrukturerne i likviditetspuljer givet anledning til en hel kryptoinvesteringsstrategi kendt som yield farming, hvor investorer flytter aktiver på tværs af forskellige protokoller for at generere så meget afkast som muligt over tid.
Nogle protokoller automatiserer endda udbyttelandbrugsprocesFor eksempel tilbyder Yearn Finance et værktøj til afkastopsparing og aggregering med et udviklingsteam, der altid arbejder på nye strategier for at give brugerne højere afkast. Platformen har mere end 30 Curve-puljer, hvor investorer kan indbetale fem forskellige kryptovalutaer i smarte kontrakter.
Trods potentialet for afkast er likviditetspuljer ikke risikofrie investeringer. De er tilbøjelige til impermanent tab, hvor prisen på tokens i en likviditetspulje afviger fra prisen udenfor. Dette kan føre til situationer, hvor du, på trods af at optjene gebyrer, måske ville have været bedre stillet ved blot at holde tokens på det åbne marked.
Der er også en risiko for, at de smarte kontrakter, der ligger til grund for DeFi-protokollerne, kan blive hacket, hvilket afslører midler, der er låst inde i protokollen. For eksempel, ChainSec's Logfiler viser i alt næsten 150 DeFi-angreb, der beløber sig til mere end 4 milliarder dollars i tabte midler. Og i mange tilfælde kan disse midler enten ikke eller kun delvist inddrives.
The Bottom Line
Likviditetspuljer er kernen i det decentraliserede finans- (DeFi) økosystem. Udover at skabe markeder uden en centraliseret mellemmand, tilbyder disse platforme investorer et svært at finde afkast på deres kryptoaktiver. Som et resultat er de blevet udbredte blandt både individuelle og institutionelle handlende og investorer.
Hvis du handler med kryptoaktiver, kan ZenLedger hjælpe dig med at organisere alt til skattetid. Platformen samler automatisk transaktioner på tværs af tegnebøger og børser, beregner din samlede kapitalgevinst eller -tab og genererer de skatteformularer, du skal indgive hvert år.
