Risiken digitaler Zentralbankwährungen (CBDCs)

Bitcoin war zwar nicht die erste digitale Währung, aber sie ist trotz ihrer Achterbahn-Volatilität und ihrer polarisierenden Ethik die bisher erfolgreichste. Unabhängig davon, wie Bitcoin letztendlich ausgeht, gibt es keinen besseren Beleg für seinen Einfluss als das zunehmende Interesse der Zentralbanken an der Ausgabe eigener digitaler Währungen. 

So unterschiedliche Länder wie die USA und Nigeria nehmen aus ganz unterschiedlichen Gründen digitale Zentralbankwährungen (CBDCs) zur Kenntnis. Die Popularität von Bitcoin außerhalb der nationalen zentralen Kontrolle bedroht die 75-jährige Dominanz des US-Dollars als bevorzugter globaler Währungsstandard. 

In Entwicklungsländern ermöglicht das Bitcoin-Ökosystem wirtschaftliches Wachstum, da Menschen ohne Bankkonto, die jedoch ehrgeizig sind, die restriktiven kommerziellen Bankensysteme umgehen können, die ihnen den Zugang zu traditionellen Krediten und Kapital verwehren.

Was ist eine digitale Zentralbankwährung?

Eine schnelle Suche auf TikTok nach „CBDC“ deckt eine Menge Sensationsjournalismus rund um das Thema auf. Lassen Sie uns ein wenig zurückgehen. Was genau ist eine CBDC? 

Die meisten Länder nutzen bereits bargeldlose Transaktionen und Einlagen, die durch Teilreserven innerhalb des Fiat-Systems gedeckt sind. Man könnte meinen, Ich benutze sowieso kaum Bargeld. Was ist das Problem? Worin unterscheiden sich CBDCs davon, die Hälfte der Pizzalieferung per Venmo an Ihren Kumpel zu überweisen?

CBDCs unterscheiden sich in mehreren Punkten von aktuellen elektronischen Geldtransfers per Debitkarte und elektronischen Transaktionen:

1. Art des Geldes: CBDCs sind eine Form von Geld, die von Einzelpersonen direkt verwendet werden kann, während elektronische Überweisungen per Debitkarte und elektronische Transaktionen die Übertragung von Ansprüchen auf auf Bankkonten gehaltenes Geld beinhalten.
2. Effizienz und Kosteneinsparungen: CBDCs können die Effizienz von Zahlungen erhöhen und die Transaktionskosten senken.
3. Ausgabe: CBDCs werden von der Zentralbank ausgegeben und unterstützt, während elektronische Überweisungen per Debitkarte und elektronische Transaktionen auf Geschäftsbanken basieren.
4. Zugänglichkeit: Theoretisch sind CBDCs für alle Einzelpersonen und Institutionen zugänglich, unabhängig von ihrem Zugang zu kommerziellen Bankdienstleistungen.
5. Sicherheit: Da CBDCs Blockchain- und Distributed-Ledger-Technologie (DLT) verwenden, bieten sie im Vergleich zu herkömmlichen elektronischen Transaktionen verbesserte Sicherheitsfunktionen wie kryptografischen Schutz und Unveränderlichkeit.
6. Funktionalität: CBDCs haben das Potenzial, neue Funktionen wie programmierbares Geld, intelligente Verträge und sofortige Abwicklung anzubieten, die mit herkömmlichen elektronischen Geldüberweisungen nicht möglich sind.

Es ist wichtig zu beachten, dass die meisten der oben genannten Vorteile eine CBDC darstellen, die dem theoretischen Modell der Distributed-Ledger-Technologie entspricht. 

Das tatsächliche Design und die Funktionen von CBDCs entwickeln sich noch. Tatsächlich bedrohen CBDCs einige sehr mächtige, fest verwurzelte Systeme und Institutionen. Spezifische Unterschiede zwischen CBDCs und ihr Nutzen hängen von den Prioritäten und der Politik jedes Landes ab.

Welche Risiken bergen CBDCs? 

Trotz der potenziellen Vorteile von CBDCs birgt ihre Umsetzung mehrere Risiken und Herausforderungen. Hier sind einige der größten Risiken, denen Länder mit ihren CBDC-Plänen gegenüberstehen:

1. Cybersicherheitsrisiken: Die kurze Geschichte alternativer Währungen ist voller Betrug, Hacks und Verluste. CBDCs sind wie alle anderen digitalen Finanzanlagen anfällig für Cyberangriffe, die zu Verlusten für einzelne Benutzer oder die Zentralbank selbst führen können. In dem Maße, in dem eine Regierung CBDC-Einlagen oder -Transaktionen versichert, könnte Betrug auch das rechtliche Risiko erhöhen.
2. Datenschutzbedenken: CBDC-Transaktionen, die an bestimmte Identitäten gebunden sind, könnten die Privatsphäre von Transaktionen und Finanzdaten gefährden. Dies könnte ein erhebliches Problem für Personen darstellen, denen ihre finanzielle Privatsphäre wichtig ist. Andererseits hinterlassen auch alle aktuellen Transaktionen, mit Ausnahme von Bargeld, eine digitale Spur.
3. Geldpolitische Risiken: CBDCs könnten die Fähigkeit der Zentralbanken beeinträchtigen, ihre Geldpolitik wirksam umzusetzen. Wenn CBDCs beispielsweise weit verbreitet würden, könnte dies die Nachfrage nach anderen Geldformen und die Transmission der Geldpolitik beeinträchtigen.
4. Betriebsrisiken: CBDCs könnten betriebliche Herausforderungen mit sich bringen, darunter Probleme im Zusammenhang mit der Energieinfrastruktur, die für ihre Ausgabe und Nutzung erforderlich ist.
5. Disintermediation: CBDCs könnten Geschäftsbanken als Intermediäre bei Finanztransaktionen verdrängen und so ihre Rolle im Finanzsystem verringern. Dies könnte zu einer Beeinträchtigung der Stabilität des gesamten Finanzsystems führen, da Geschäftsbanken durch ihre Fähigkeit, Finanzrisiken zu managen und einzudämmen, eine entscheidende Rolle bei der Aufrechterhaltung der Stabilität spielen.
6. Liquiditätsrisiken: CBDCs könnten neue Liquiditätsrisiken schaffen, wenn sie zu schnell und in großem Umfang eingeführt werden. Wenn beispielsweise viele Verbraucher von Einlagen bei Geschäftsbanken auf CBDCs umsteigen, könnte dies einen erheblichen Liquiditätsdruck auf die Geschäftsbanken verursachen.
7. Geldpolitische Transmission: Die Einführung von CBDCs könnte die geldpolitische Transmission der Zentralbanken auf die Gesamtwirtschaft beeinflussen. Wenn CBDCs beispielsweise zu einem bevorzugten Zahlungsmittel werden, könnte dies die Wirksamkeit von Zinsanpassungen als Instrument zur Beeinflussung von Kreditaufnahme und Ausgaben verringern.
8. Cybersicherheitsrisiken: CBDCs bringen neue Cybersicherheitsrisiken mit sich, da sie anfällig für Hackerangriffe und andere Cyberangriffe sind. Dies könnte zu finanzieller Instabilität führen, wenn große Mengen digitaler Währung gestohlen werden oder die zugrunde liegende Infrastruktur kompromittiert wird.
9. Technische Probleme: Mit der Implementierung von CBDCs sind auch technische Probleme verbunden, die zu finanzieller Instabilität führen könnten. So könnten die betrieblichen Anforderungen von CBDCs, wie der Bedarf an hoher Rechenleistung und Sicherheit, insbesondere für kleinere Länder schwierig und teuer zu erfüllen sein.

Wie jede disruptive Innovation bringen CBDCs neue Risiken und Herausforderungen mit sich, die die Verantwortlichen gegen die potenziellen Vorteile abwägen müssen, die sich aus einem verbesserten Zugang zu Finanzdienstleistungen, einer größeren Transparenz der Zentralbankaktivitäten und einer Senkung der Kosten und Gebühren für die Benutzer ergeben. 

CBDCs und Kryptowährungen: Was ist der Unterschied?

Obwohl eine CBDC eine Untergruppe der digitalen Währungen ist, gibt es einige grundlegende Unterschiede zwischen Kryptowährungen wie Bitcoin oder Ether. 

Der Wert des Diagramms liegt darin, dass Sie die Unterschiede zwischen verschiedenen Zahlungsarten leicht vergleichen können, indem Sie zunächst die unterste Zeile betrachten.

Schauen wir uns das etwas genauer an.

Identität und Dezentralisierung: 

Kryptowährungen und Zentralbanken weisen hinsichtlich ihrer Herangehensweise an Identität und Dezentralisierung grundlegende Unterschiede auf. 

Für Regierungen ist die Fähigkeit, die Identität und Finanzaktivitäten von Benutzern zu verfolgen, eine wichtige Voraussetzung. Regierungen müssen wissen, wer wer ist, um Steuereinziehung, Rentensysteme und Sozialleistungen zu überwachen. Sie müssen auch in der Lage sein, die Identität zu verfolgen, um Geldwäsche und andere illegale Aktivitäten zu bekämpfen. Regierungen verwenden zentralisierte Datenbanken, um Einzelpersonen und ihre Transaktionshistorie zu verfolgen.

Kryptowährungen in ihrer reinsten Form vertreten die gegenteilige Ansicht. Kryptowährungen ermöglichen private Transaktionen zwischen Einzelpersonen über Grenzen hinweg, mit vollständiger Privatsphäre und ohne Beteiligung Dritter oder Berichtspflichten. Transaktionen werden in einer Blockchain aufgezeichnet, einem dezentralen System verteilter Hauptbücher. Aus offensichtlichen Gründen fühlen sich Regierungen durch dieses Maß an Privatsphäre und dezentraler Kontrolle bei Kryptowährungen bedroht. Kryptowährungstransaktionen sind anonym und gleichzeitig transparent. Wie ist das möglich?

Anonym:

Kryptowährungen und Token laufen auf öffentlichen „erlaubnisfreien“ Blockchains. Erlaubnisfrei bedeutet, dass Benutzern keine Erlaubnis erteilt werden muss, um ein Blockchain-Protokoll, eine DeFi-Plattform oder ähnliche Systeme zu verwenden. Mit anderen Worten: Niemand führt beispielsweise eine Datenbank mit genehmigten Benutzern. 

Transaktionen werden verschlüsselt und Benutzer werden durch eine eindeutige Wallet-Adresse und nicht durch ihre persönlichen Daten identifiziert.

Transparenz: 

Die Blockchains werden als öffentlich bezeichnet, weil jeder den Transaktionsverlauf einsehen kann. Es ist möglich, eine Transaktion durch die Analyse der Blockchain-Daten bis zu ihrer ursprünglichen Wallet zurückzuverfolgen. Allerdings ist es nicht möglich, Die Identität der Person, die die Transaktion initiiert hat, hängt davon ab, ob sie Informationen weitergegeben hat, die das Wallet mit ihrer persönlichen Identität verknüpfen.  

Kryptowährungs-Wallets geben normalerweise keine persönlichen Daten preis. Wenn die Person jedoch ihre Wallet-Adresse auf einer öffentlichen Plattform geteilt oder ihre Identität auf andere Weise mit dem Wallet verknüpft hat, kann die Transaktion auf sie zurückgeführt werden.

Im Gegensatz dazu wird das CBDC von einer zentralen Behörde herausgegeben und so konzipiert, dass die Regierung die Identität der Benutzer problemlos überprüfen und einzelne Transaktionen verfolgen kann. 

Kryptowährungen sind vollständig dezentralisiert, d. h. es gibt keine zentrale Kontrolle (wie eine Zentralbank). Sie verlassen sich auf das Netzwerk ihrer Benutzer, um die Integrität ihres Blockchain-Ledgers aufrechtzuerhalten. CBDCs hingegen werden von einer Zentralbank oder Regierung ausgegeben und verwaltet, wodurch sie viel stärker reguliert sind als ihre Gegenstücke, die Kryptowährungen. 

CBDC-Transaktionen werden über ein zentrales Zahlungssystem abgewickelt. Diese Kontrolle erleichtert die Sicherheit und die Einhaltung gesetzlicher Anforderungen.

Der zentralisierte Charakter von CBDC wirft jedoch auch Bedenken hinsichtlich Datenschutz und Sicherheit auf. Zentralbanken können mehr persönliche Informationen über Benutzer sammeln und speichern als nötig, und es besteht das Risiko, dass diese Informationen kompromittiert oder missbraucht werden. Zentralbanken können auch Vermögenswerte beschlagnahmen. 

Kryptowährungen arbeiten mit einem öffentlichen Hauptbuchsystem, das alle Transaktionen im Netzwerk unveränderlich aufzeichnet. Das öffentliche Hauptbuch ermöglicht es jedem, alle vergangenen Transaktionen und Salden einzusehen, während die Anonymität des Benutzers gewahrt bleibt. In herkömmlichen Banksystemen bleiben alle Aufzeichnungen privat und sind nur für autorisierte Stellen zugänglich, die Transaktionen bis zum Benutzer zurückverfolgen können. 

CBDCs verwenden auch einige Elemente der Distributed-Ledger-Technologie, um Transaktionen aufzuzeichnen. Ihre Hauptbücher sind jedoch nicht wie bei Kryptowährungen öffentlich einsehbar und werden von einer zentralen Institution wie einer Regierung oder Bank kontrolliert. 

Darüber hinaus nutzen CBDCs – im Gegensatz zu Kryptowährungen, die Konsensmechanismen zum Erreichen erfolgreicher Transaktionen verwenden – autorisierte Netzwerke, die zentral von regulierten Behörden verwaltet werden. 

Anwendungen

Ein weiterer wichtiger Unterschied zwischen CBDCs und herkömmlichen Kryptowährungen besteht schließlich in ihren jeweiligen Anwendungsfällen. CBDCs werden nur für Zahlungen, Transaktionen und Großhandelsaktivitäten verwendet. Kryptowährungen werden für Zahlungen und Anlagevermögen verwendet. 

Da die Regulierungsbehörden CBDCs leichter verfolgen können als physische Währungen oder Kryptowährungen außerhalb der Kontrolle der Zentralbanken, könnten sie schnellere Verifizierungsprozesse für Finanztransaktionen ermöglichen und die Effizienz der Finanzmärkte verbessern. CBDCs helfen Regierungen auch bei der Bekämpfung der Geldwäsche, indem sie die Überwachung grenzüberschreitender Transaktionen automatisieren.

Was ist mit Stablecoins und CBDCs?  

Stablecoins sind auch ein Versuch, einen Teil der Volatilität und des Risikos im Kryptowährungshandel auszugleichen. Was ist also der Unterschied zwischen CBDCs und Stablecoins? 

Die beiden Konzepte haben sehr unterschiedliche Grundlagen. Wie wir gezeigt haben, werden CBDCs von Zentralbanken ausgegeben und sollen als digitale Darstellung der Fiat-Währung eines Landes dienen. 

Stablecoins sind eine Art von Kryptowährung, die von einem Unternehmen oder einer Organisation ausgegeben wird und an einen bestimmten Vermögenswert oder einen Korb von Vermögenswerten, wie beispielsweise den US-Dollar, gekoppelt ist, um die Preisvolatilität zu reduzieren.

CBDCs richten sich an die breite Öffentlichkeit, während Stablecoins auf den Kryptowährungsmarkt und seine Teilnehmer ausgerichtet sind.

Stablecoins bisher nicht in der Lage gewesen um ihr Versprechen einer Reduzierung der Volatilität einzulösen. 

Warum erwägen Zentralbanken die Ausgabe einer digitalen Währung?

Zentralbanken erwägen digitale Währungen als Alternative zu traditionellen Fiat-Währungen, um mit den Vorteilen von Bitcoin zu konkurrieren und gleichzeitig ein Maß an Kontrolle beizubehalten, das eher dem einer traditionellen Währung ähnelt. CBDCs haben das Potenzial, schnellere, effizientere und sicherere Zahlungslösungen anzubieten als das bestehende System von Banken und Clearinghäusern zur Überprüfung durch Dritte. 

Mit einer CBDC kontrollieren die Zentralbanken einen digitalen Fiat-Token als Teil des nationalen Währungssystems. Die Digitalisierung von Fiat-Währungen macht Zahlungen für Verbraucher und Unternehmen schneller und einfacher. Darüber hinaus könnte eine CBDC die Transaktionen der Zentralbanken transparenter machen und sie gegenüber der Öffentlichkeit und der Regierung rechenschaftspflichtiger machen. 

Neben der Verbesserung der Zahlungssysteme würden CBDCs auch die hohen Gebühren für grenzüberschreitende Zahlungen, den fehlenden Zugang für unterversorgte Bevölkerungsgruppen, die niedrige Liquidität in einigen Märkten und die allgemeine Ineffizienz des Bankensektors angehen. 

Theoretisch könnten Zentralbanken CBDCs auch zur Steuerung der Zinssätze und zur besseren Kontrolle der Inflationsrate nutzen als mit traditionellen Finanzinstrumenten wie Anleihen oder Wertpapieren. 

Die aktuelle Lage für CBDCs

Nicht alle geldpolitischen Experten sind davon überzeugt, dass eine CBDC notwendig ist. Barry Eichengreen, Professor für Wirtschaftswissenschaften an der University of California, Berkeley, ist ehemaliger leitender politischer Berater des Internationalen Währungsfonds. Er sagt, CBDCs seien eine Antwort auf der Suche nach einem Problem. 

Dennoch erwägen oder implementieren viele große Volkswirtschaften weltweit CBDCs, darunter China, Schweden, Kanada, die Schweiz, Japan und Singapur.

Das Atlantikrat bietet eine fantastische Ressource zur Verfolgung des weltweiten Fortschritts von CBDCs nahezu in Echtzeit, einschließlich einer globalen Karte des CBDC-Status nach Ländern. 

Zu den aktuellen Statistiken gehören:

• Das CBDC-Experiment der New Yorker Federal Reserve, Projekt Cedar, bewegt sich von der Forschung zur Entwicklung.
• 114 Länder, die 95 Prozent des globalen BIP repräsentieren, erwägen die Einführung einer digitalen Zentralbankwährung. 
• 11 Länder haben eine digitale Währung eingeführt
• Das chinesische Pilotprojekt, das bereits 260 Millionen Menschen betrifft, soll in diesem Jahr weiter ausgeweitet werden. 
• Aufgrund der Finanzsanktionen gegen Russland haben die Länder nun nach Zahlungssystemen Ausschau gehalten, die den Dollar meiden. 
• Die Zahl der grenzüberschreitenden CBDC-Tests im Groß- und Einzelhandel hat sich seit 2021 fast verdoppelt.
• Im Jahr 2023 wollen Australien, Thailand, Brasilien, Indien, Südkorea und Russland Pilotversuche fortsetzen oder beginnen. Insgesamt streben über 20 Länder in diesem Jahr einen CBDC-Pilotversuch an.
• 18 der G20-Länder befinden sich in der Endphase der CBDC-Entwicklung, sieben Länder befinden sich bereits in der Pilotphase. 

Vorwärts gehen

Kryptowährungen treiben die Entwicklung des globalen Finanzsystems voran, während Entscheidungsträger und Regierungen sich mit der Gestaltung von CBDCs auseinandersetzen, die eine Balance zwischen der Beibehaltung einer zentralen Kontrolle und der Verhinderung böswilliger Akteure herstellen und gleichzeitig das System für mehr Menschen öffnen. 

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