Am 30. August 2023 verschob die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) ein Urteil über den Antrag des Investmentgiganten BlackRock auf Zulassung eines Bitcoin-Spot-ETFs (Exchange Traded Fund) sowie über die Anträge von sieben weiteren Unternehmen. Die Verzögerung ist Teil der anhaltenden seismischen Verschiebung im globalen Finanzwesen, da sich Kryptowährungen immer mehr dem Regulierungsrahmen des traditionellen Finanzwesens (TradFi) annähern.
Dieser Beitrag behandelt einige Faktoren, die die Entscheidung der SEC beeinflussen, sowie einige Hintergrundinformationen. Wenn Sie sich fragen, warum der Streit zwischen BlackRock und der SEC wichtig ist oder was zum Teufel ein ETF ist, ist dieser Beitrag für Sie.
Faktoren, die die Verzögerung der SEC bei BlackRock beeinflussen
Obwohl die SEC einige Bitcoin-Futures-ETFs genehmigt hat, hat sie in der Vergangenheit Dutzende von Bitcoin-Spot-ETF-Anträgen abgelehnt. (Wenn Sie das verwirrt, machen Sie sich keine Sorgen; wir behandeln die verschiedenen Arten von ETFs später in diesem Beitrag.)
Daher war niemand von der Verzögerung überrascht, auch nicht diejenigen, die dem Prozess am nächsten standen. Die SEC verweist auf Bedenken hinsichtlich der Volatilität und unzureichender Handelsüberwachung, die zu potenzieller Marktmanipulation führen könnten.
Die Behörde ist auch besorgt, dass Bitcoin an nicht regulierten Kryptowährungsbörsen gehandelt wird. Dies ist ein interessanter Punkt, da die Aufgabe der SEC darin besteht, „Investoren zu schützen, faire, geordnete und effiziente Märkte aufrechtzuerhalten und die Kapitalbildung zu erleichtern“.
Alle anderen Währungs-ETFs handeln mit regulierten Währungen. Die SEC kann ihre Aufgabe nicht erfüllen, solange Bitcoin unreguliert bleibt.
Ein weiterer Faktor, der die Verzögerung beeinflusst, ist, dass die SEC an mehreren Fronten die jüngsten Eingaben von Gerichten und anderen Behörden verarbeitet.
August – Ein wichtiger Monat für Krypto-Regulierungsfälle
Am 29. August erklärte ein aus drei Richtern bestehendes Gremium des Berufungsgerichts des District of Columbia in Washington, dass die SEC ihre Gründe für die Ablehnung des Antrags von Grayscale auf Umwandlung des Grayscale Bitcoin Trust in einen Spot-ETF nicht vollständig erläutert habe.
Richterin Neomi Rao schrieb, dass die Bedingungen rund um Futures-ETFs denen von Spot-ETFs so ähnlich seien, dass die Ablehnung von Spot-ETFs durch die SEC ungerechtfertigt sei, vor allem, weil die SEC nicht ausreichend erklärt habe, warum sie die Umwandlung von Grayscale überhaupt abgelehnt habe. Das Gericht sagte, dass ETFs ähnlich genug seien, dass die SEC sie einheitlich behandeln müsse und dass die SEC ihre Entscheidung überprüfen sollte.
Die SEC hat außerdem Berufung gegen eine Entscheidung eines New Yorker Bezirksgerichts von Anfang August in der Klage der SEC gegen Ripple eingelegt. Das Gericht stellte fest, dass Verkäufe der Kryptowährung XRP unter bestimmten Umständen keine Wertpapierverkäufe darstellten.
Schließlich veröffentlichten die US-Notenbank und die IRS Mitte August vorgeschlagene Regeln zur Krypto-Besteuerung, die die SEC betrifft.
Krypto-Versionen von TradFi-Produkten und -Diensten
Wie wir sehen, sorgen einige große TradFi-Player, die in die Kryptowelt einsteigen, dafür, dass die Regulierungsprozesse ein wenig schneller vorankommen. Viele der größten TradFi-Unternehmen sind dabei, Kryptoversionen ihrer Produkte und Dienstleistungen auf den Markt zu bringen, um die kommende Welle des allgemeinen Interesses zu nutzen.
Im Juni starteten Citadel Securities, Fidelity Digital Assets und Charles Schwab EDX Markets, eine vollständig mit der SEC konforme Krypto-Börse für institutionelle Anleger. Die Deutsche Bank hat auch bei der deutschen Finanzaufsicht beantragt um Krypto-Verwahrungsdienste anzubieten.
Einige Kryptowährungsinvestoren, die nicht in TradFi aktiv waren, sind möglicherweise nicht so vertraut mit den Instrumenten der traditionellen Finanzen. Da ETFs derzeit auf dem regulatorischen Prüfstand stehen,
Lass uns einen Blick darauf werfen.
ETFs, Futures und Spots
Ein Exchange-Traded Fund (ETF) ist eine Art von Investmentfonds und Produkt, das an einer Börse gehandelt wird und die Eigenschaften einzelner Aktien und Investmentfonds kombiniert. ETFs bieten Anlegern Zugang zu einem diversifizierten Portfolio von Vermögenswerten wie Aktien, Anleihen, Rohstoffen oder anderen Finanzinstrumenten. Die SEC reguliert ETFs in den USA.
Nate Most hat ETFs erfunden, um einen Wertpapierkorb genauso einfach handeln zu können wie eine Aktie. Die ersten SPDR (Standard & Poor's Depositary Receipts) wurden 1993 eingeführt und bildeten den S&P 500-Index ab. Seitdem ist der ETF-Markt erheblich gewachsen. Aufgrund ihrer vielen Vorteile und Flexibilität sind ETFs zu einem beliebten Instrument in modernen Anlageportfolios geworden.
ETFs sind im Vergleich zu herkömmlichen Investmentfonds und Einzelaktien eine flexiblere und kostengünstigere Möglichkeit, auf ein diversifiziertes Vermögensportfolio zuzugreifen. Einige wichtige Gründe, warum Anleger ETFs bevorzugen, sind:
- Diversifizierung: Mit ETFs können Anleger mit einer einzigen Investition an einem diversifizierten Portfolio aus Vermögenswerten wie Aktien, Anleihen, Rohstoffen oder anderen Wertpapieren partizipieren. Dies trägt zur Risikostreuung bei und verringert die Auswirkungen der schlechten Performance einzelner Vermögenswerte.
- Liquidität: ETFs werden wie einzelne Aktien an der Börse gehandelt und bieten Anlegern die Möglichkeit, Positionen schnell zu eröffnen und zu schließen. Traditionelle Investmentfonds hingegen werden in der Regel nur am Ende des Handelstages zum Nettoinventarwert (NAV) gehandelt.
- Transparenz: Die meisten ETFs legen ihre Bestände täglich offen, so dass Anleger Einblick in die Vermögenswerte des Fonds haben.
- Geringere Kosten: ETFs haben im Allgemeinen niedrigere Kostenquoten als herkömmliche Investmentfonds, da sie typischerweise passiv verwaltet werden, einen Index nachbilden und geringere Betriebskosten haben. Niedrigere Kosten können langfristig zu höheren Renditen für Anleger führen.
- Steuereffizienz: Bei ETFs ist die Wahrscheinlichkeit einer Kapitalertragsausschüttung geringer als bei aktiv verwalteten Investmentfonds, was für Anleger zu Steuervorteilen führen kann.
- Flexibilität: Anleger können Limit-Orders, Stop-Orders und andere Handelsstrategien nutzen, um ETFs zu kaufen oder zu verkaufen.
- Intraday-Handel: Anleger können ETFs den ganzen Handelstag über zu Marktpreisen handeln und so kurzfristige Handelsmöglichkeiten und Handelsstrategien nutzen.
- Einfache Anwendung: ETFs bieten Zugang zu einer breiten Palette von Anlageklassen und Märkten, darunter internationale Märkte, Rohstoffe und Nischensektoren, die für einzelne Anleger auf anderem Wege möglicherweise nicht so leicht zugänglich sind.
Futures-ETFs
A Futures-basiert ETFs verwenden Futures-Kontrakte als Basiswerte, um die Performance eines bestimmten Index, Rohstoffs oder einer bestimmten Anlageklasse abzubilden. Beispiele für Rohstoffe sind Gold, Öl und sogar Emissionszertifikate.
Wie zu erwarten, spiegeln Bitcoin-Futures-Kontrakte bei Bitcoin-Futures-ETFs die Preisvolatilität der Kryptowährung wider und folgen indirekt dem Echtzeit-Marktwert von Bitcoin über Börsen wie die Chicago Mercantile Exchange.
Futures-basierte ETFs sind bei Anlegern beliebt, die sich an den Vermögensmärkten beteiligen möchten, ohne diese Vermögenswerte zu besitzen oder physisch zu lagern. Diese ETFs können jedoch komplex sein und erfordern in der Regel mehr Fachwissen als nur eine Kristallkugel, um die Zukunft der Futures-Märkte vorherzusagen.
Futures-ETFs können auch Währungen abbilden, was zu einem Ort führt, an dem TradFi auf Krypto, insbesondere Bitcoin, trifft. Futures-basierte Bitcoin-ETFs stehen Anlegern seit dem
Der ProShares Bitcoin Strategy ETF wurde am 19. Oktober 2021 als erster US-Bitcoin-Futures-ETF aufgelegt.
Bei einem anderen ETF-Typ, einem Spot-ETF, werden keine Terminkontrakte verwendet. Der Spot-ETF ist die Art von ETF, die BlackRock und andere Unternehmen auflegen möchten.
Was ist ein Spot-ETF?
Spot-ETFs bieten direkten Zugang zum tatsächlichen Spot- (oder Asset-)Markt, was zu einem unkomplizierteren und transparenteren Anlageerlebnis führen kann. Sie vermeiden die Nachteile von Futures-ETFs, wie Rollkosten oder Tracking-Fehler. Spot-ETFs haben tendenziell geringere Kosten, da sie keine Handels- und Verwaltungskosten für Futures-Kontrakte verursachen.
Vorwärts gehen
Die SEC kann ihre Entscheidung im Fall BlackRock um bis zu 6 Monate verschieben. Grayscale und Ripple vertreten den Standpunkt, dass die Gerichte eingreifen, um das „willkürliche“ und „kapriziöse“ Verhalten der SEC einzuschränken, um es mit den Worten eines Richters auszudrücken.
Wenn die Gerichtsurteile weiterhin zugunsten der Kryptoindustrie ausfallen, werden wir wahrscheinlich bald eine Zulassung für Bitcoin-Spot-EFTs erleben, was einen bedeutenden Schritt für den Vorstoß der Kryptowährungen in das etablierte Finanzsystem bedeuten würde.
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Dieses Material wurde nur zu Informationszwecken erstellt und sollte nicht als professionelle Beratung interpretiert werden. Bitte holen Sie sich unabhängige rechtliche, finanzielle, steuerliche oder andere Beratung ein, die auf Ihre besondere Situation zugeschnitten ist.“
