La finance décentralisée, mieux connue sous le nom de DeFi, n'est plus que l'ombre de son ancien chiffre d'affaires de 178 milliards de dollars, avec environ 45 milliards de dollars de valeur totale verrouillée (TLV) aujourd'hui. Mais après avoir éliminé une poignée de projets trompeurs - comme Terra, dont le fondateur est poursuivi par la SEC pour fraude – le marché restant de 45 milliards de dollars semble considérablement plus mature et durable.
Voyons ce qui attend le marché DeFi et pourquoi vous voudrez peut-être le compter à rebours, mais certainement pas l'éliminer - en fait, son avenir pourrait être plus brillant que jamais.
#1. Le rendement réel remplace l'APY
La plupart des traders de crypto-monnaies ont rencontré des plateformes DeFi offrant des rendements astronomiques de 100 %, voire de 1,000 XNUMX %. Naturellement, vous pourriez vous demander si ces rendements ne sont pas trop beaux pour être vrais. (Sinon, pensez à lire notre article sur éviter les arnaques.) Alors que certains projets précoces offrent des rendements temporairement élevés, d’autres fonctionnent plutôt comme une pyramide de Ponzi.
De nombreuses escroqueries impliquent des projets qui distribuent l'APY d'une manière qui épuise sa trésorerie, ce que l'on appelle des « émissions dilutives ». La valeur des jetons du projet diminue grâce à la réduction de la valeur de sa trésorerie. Par conséquent, même s'ils peuvent offrir un APY attrayant, celui-ci n'est souvent pas durable à long terme. Et en fin de compte, quelqu'un se retrouvera avec la facture.
Vous pouvez considérer cela en termes de dividendes en actions :
Supposons qu'une entreprise possède 1,000 100,000 actions en circulation évaluées à 100 5 $, soit 5 $ par action. Elle verse actuellement un dividende annuel en espèces de 5,000 $, ce qui se traduit par un rendement de dividende de 1,000 %. Ce dividende coûte à l'entreprise 5,000 5,000 $ par an. Si l'entreprise réinvestit dans des initiatives de croissance et perd XNUMX XNUMX $ par an, elle doit payer les XNUMX XNUMX $ sur sa trésorerie. Et si ces initiatives de croissance ne portent pas leurs fruits, l'action vaudra au moins XNUMX XNUMX $ de moins et des baisses de dividendes sont probables à l'avenir.
Le « rendement réel » peut aider à déterminer si le rendement d'un projet est durable. En comparant les revenus aux distributions, vous pouvez décider si le rendement annuel moyen d'un projet est « réel » et durable à long terme.
Par exemple, supposons qu'un teneur de marché automatisé (AMM) génère 10,000 7,500 $ de frais de transaction sur les pools de liquidité. Selon la tokenomics du projet, 2,500 XNUMX $ sont versés aux stakers des pools de récompense, laissant un excédent de XNUMX XNUMX $ pour le Trésor, ce qui crée un rendement réel positif.
Après avoir été victimes d'innombrables escroqueries, les investisseurs DeFi recherchent de plus en plus de vrais rendements, même s'ils sont inférieurs aux opportunités les plus médiatisées. Les rendements réels peuvent également être la clé pour attirer les investisseurs traditionnels.
#2. La DeFi achète des actifs du monde réel
L'effondrement spectaculaire de Terra a réduit l'appétit pour pièces stables algorithmiquesAu lieu de cela, de nombreux investisseurs se tournent vers les pièces stables adossées à des actifs du monde réel, tels que les obligations du Trésor ou d’autres titres à faible risque, plutôt que vers la tokenomics.
La qualité de ces actifs réels a également été un sujet brûlant. Par exemple, jusqu’à récemment, Tether détenait la plupart de ses réserves en billets de trésorerie, un marché notoirement illiquide. Si les investisseurs avaient tenté de racheter une grande quantité de Tether en une seule fois, il aurait été difficile de fournir des liquidités sans vendre des billets de trésorerie à des prix de braderie et risquer de faire faillite. Mais après un examen minutieux, le projet a transféré la majeure partie de ses réserves en bons du Trésor.
De même, le MakerDAO a fait la une des journaux en octobre 2022 avec l'achat de 500 millions de dollars d'obligations du Trésor, auxquelles elle a ajouté 700 millions de dollars en juin 2023, portant ses avoirs à 1.2 milliard de dollars. Dans un contexte de hausse des rendements des obligations du Trésor, cette opération vise à tirer parti de l'environnement de rendement actuel et à faire travailler ses actifs de manière liquide et à faible coût.
Des actifs réels de haute qualité peuvent aider les stablecoins à tenir leur promesse de stabilité et, dans le contexte actuel, à augmenter le rendement des plateformes qui les soutiennent (les rendements sont généralement répercutés sur les bailleurs de fonds des stablecoins). De plus, les investisseurs institutionnels peuvent trouver ces actifs éprouvés plus attrayants que les stablecoins algorithmiques, pour lesquels il peut être difficile de quantifier le risque.
En plus des actifs réels de meilleure qualité, les protocoles DeFi prouvent leur propriété de ces actifs grâce à une combinaison d'audits et de mécanismes de preuve de réserves. Alors que l'USDC s'appuie sur des audits mensuels pour rassurer les investisseurs, Coinbase récemment récompensé une subvention de preuve de réserves pour aider à développer une solution décentralisée aux réserves.
En fin de compte, les pièces stables capables de prouver leur propriété d’actifs du monde réel en temps réel deviendront probablement les indicateurs sous-jacents de l’écosystème DeFi jusqu’à ce que les pièces stables algorithmiques puissent prouver qu’elles disposent d’un moyen à très faible risque de soutenir leur valeur.
#3. Les institutions commencent à prendre conscience du problème
Le marché DeFi, qui pèse 45 milliards de dollars, ne représente qu'une infime partie du marché mondial des services financiers, qui pèse 28 109 milliards de dollars, et du marché boursier mondial, qui pèse 1960 XNUMX milliards de dollars. Bien qu'elles soient à la pointe de l'innovation, les institutions financières du monde entier sont bien plus connues pour leur aversion au risque (la plupart utilisent des logiciels écrits dans les années XNUMX) que pour leur caractère avant-gardiste.
Cela dit, les institutions financières sont conscientes des enjeux.
L’ascension fulgurante de startups comme Stripe exerce une pression sur ces institutions pour qu’elles innovent et fournissent un service moderne, rationalisé et convivial aux consommateurs et aux développeurs. Et la DeFi est largement considérée comme la prochaine itération native du numérique de ces services financiers.
Parallèlement, les investisseurs institutionnels s’intéressent à l’écosystème DeFi pour une autre raison. L’inefficacité relative des marchés crée des rendements attractifs et des opportunités d’arbitrage difficiles à trouver sur les marchés financiers conventionnels. Et de nombreux investisseurs traditionnels souhaitent détenir des actifs DeFi générateurs de rendement.
Plusieurs entreprises et projets visent à intégrer ces institutions dans le mouvement.
PrimeVault, une startup soutenue par Y Combinator, a récemment lancé une infrastructure de garde, de négociation et de risque de nouvelle génération pour les opérations d'actifs numériques CeDeFi institutionnelles et d'entreprise. En tant que plate-forme de gestion d'actifs tout-en-un pour la gestion des jetons et des actifs numériques sur différentes chaînes, la plate-forme pourrait accélérer l'adoption institutionnelle en simplifiant les flux de travail.
D'autres startups contribuent à simplifier les investissements institutionnels. Par exemple, Figment facilite le jalonnement à grande échelle pour les grands investisseurs grâce à des données, des options liquides, des outils de développement et d'autres offres. En fait, ils représentent environ 5 % de tous les ETH mis en jeu. Il fournit également une assurance qui offre une protection contre les incidents de slashing, contribuant ainsi à réduire les risques pour les investisseurs institutionnels.
En fin de compte, l’augmentation de l’investissement institutionnel et de l’implication dans l’espace DeFi pourrait contribuer à apporter de la stabilité et à rallier les investisseurs et les consommateurs traditionnels.
Contre-tendances à surveiller
L’essor fulgurant de la DeFi fin 2021 a provoqué une réaction réglementaire rapide qui continue d’avoir un impact sur le secteur à ce jour.
Au plus fort du marché en novembre 2021, la SEC a émis une déclaration sur les risques, les réglementations et les opportunités de la DeFi, en dénonçant le manque de transparence et le pseudonymat du secteur. Et plus récemment, le chef de la cryptographie de l'agence averti que davantage d'accusations allaient être portées contre les échanges de crypto-monnaies et les protocoles DeFi à la suite d'actions contre Coinbase et d'autres échanges de crypto-monnaies.
Parallèlement, l’IRS pourrait également avoir un impact sur le secteur. Les régulateurs ont proposé plusieurs projets de loi obligeant les projets DeFi à adhérer aux exigences de lutte contre le blanchiment d’argent (AML) et de connaissance du client (KYC). Il s’agit notamment de signaler les transactions suspectes et même de fournir des 1099 aux clients et à l’IRS. Les solutions à ces problèmes pourraient changer le secteur DeFi tel que nous le connaissons aujourd’hui.
Conclusion
La DeFi reste un marché de 45 milliards de dollars malgré les échecs retentissants de nombreux projets populaires, comme Terra. Mais à l’approche de 2024, le marché de la DeFi montre davantage de signes de maturité, ce qui pourrait contribuer à attirer les investisseurs et les institutions traditionnels. En particulier, des rendements plus sûrs, des pièces stables fiables et des investisseurs institutionnels pourraient inaugurer une nouvelle ère de stabilité.
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