Les investisseurs traditionnels qui souhaitent investir dans Bitcoin sont limités à des fonds négociés en bourse (ETF) qui utilisent des contrats à terme pour offrir une exposition plutôt que de détenir de véritables cryptomonnaies. Mais malheureusement, ces fonds basés sur des contrats à terme ne suivent pas toujours les prix du Bitcoin en raison de facteurs tels que le « roll yield » et entraînent des coûts de transaction plus élevés qu'un fonds d'achat et de conservation.
La SEC estime que les fonds Bitcoin spot pourraient être vulnérables à la fraude et à la manipulation du marché, alors que les propositions existantes ne sont pas suffisamment claires et complètes pour divulguer les risques aux investisseurs. Mais un nombre croissant de gestionnaires d'actifs, dont le géant des ETF BlackRock, se disputent l'introduction du premier ETF Bitcoin spot.
Ces gestionnaires d’actifs soutiennent qu’un ETF Bitcoin spot pourrait contribuer à protéger les investisseurs en leur permettant d’investir via un véhicule réglementé plutôt que d’être obligés d’acheter et de vendre via des bourses. En outre, les ETF spot pourraient offrir des coûts inférieurs et un profil de risque plus facile à comprendre par rapport aux ETF Bitcoin basés sur des contrats à terme.
Dans cet article, nous examinerons la proposition de BlackRock, la récente réponse de la SEC et quand s'attendre à un ETF Bitcoin spot.
Un bref historique
Les jumeaux Winklevoss ont tenté de créer un ETF Bitcoin en mars 2017, lorsque la cryptomonnaie s'échangeait à environ 100 dollars. Après avoir tenté à plusieurs reprises de lancer un fonds, il est devenu évident que la SEC considérait l'actif comme trop risqué pour les investisseurs particuliers, et ils ont abandonné leurs tentatives. Plusieurs autres gestionnaires d'actifs ont connu le même sort.
En Octobre 2021, la premier ETF Bitcoin Le marché a connu une forte hausse, offrant une exposition via des contrats à terme sur Bitcoin. L'ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO) a atteint 1 milliard de dollars d'actifs en seulement deux jours, plus rapidement que tout autre ETF. Mais quelques semaines plus tard, les prix du Bitcoin ont atteint un sommet et le fonds a connu des sorties massives de capitaux.
Alors que plusieurs ETF Bitcoin basés sur des contrats à terme ont été lancés depuis lors, un ETF Bitcoin au comptant est resté insaisissable. BlackRock, Fidelity et d'autres grands gestionnaires d'actifs se sont joints à la mêlée, déposant des demandes auprès de la SEC ces derniers mois. Et ces efforts ont fait grimper considérablement le prix du Bitcoin au cours des deux dernières semaines malgré la faiblesse des altcoins.
La proposition de BlackRock
BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, Déposé pour un ETF Bitcoin spot le 15 juin 2023. Cette décision intervient après que le gestionnaire d'actifs a lancé l'année dernière un fonds privé Bitcoin spot pour les clients institutionnels. Selon le Dépôt SECiShares Bitcoin Trust de BlackRock utiliserait Coinbase Custody de Coinbase comme dépositaire.
Selon Reuters, BlackRock espère effacer La SEC a réussi à surmonter les obstacles restants grâce à un accord avec le Nasdaq, qui a déclaré qu'il conclurait un accord de partage de surveillance avec une bourse de négociation au comptant de bitcoins pour compléter son propre programme de surveillance. Ces efforts visent à atténuer le risque de toute manipulation du marché.
Toutefois, cette décision intervient quelques semaines seulement après que la SEC a déposé une plainte Le régulateur a également porté plainte contre Coinbase, l'accusant d'opérer en tant que bourse de valeurs, courtier et agence de compensation non enregistrée. Le régulateur a également accusé la société d'avoir offert et vendu des titres sans autorisation dans le cadre de son programme de jalonnement en tant que service.
D'autres gestionnaires d'actifs le sont également tenter de lancer leurs propres ETF Bitcoin spot. En plus des dépôts de Fidelity et d'autres grands gestionnaires d'actifs, Grayscale Investments LLC a récemment poursuivi la SEC, affirmant qu'elle avait agi de manière arbitraire en rejetant sa proposition de convertir son fonds phare en ETF après l'approbation de fonds basés sur des contrats à terme.
La réponse de la SEC
La SEC a déclaré au Nasdaq, qui a déposé la demande d'ETF Bitcoin au nom de BlackRock, qu'elles n'étaient pas « suffisamment claires et complètes », selon BloombergMais l'agence accueillerait favorablement les révisions et les mises à jour du gestionnaire d'actifs et un éventuel nouveau dépôt de la demande en tenant compte des commentaires de la SEC.
Selon certaines informations, le Nasdaq s'efforcerait de fournir de nouvelles informations qui permettraient d'atteindre le seuil d'approbation de la SEC. Après avoir révisé et redéposé sa demande, la SEC recueillerait les commentaires du public sur les modifications et donnerait éventuellement une décision ferme par oui ou par non pour l'approbation en fonction de son niveau de confort avec les nouvelles demandes.
Il est intéressant de noter que le déni intervient une semaine après la Agence approuvée le premier ETF à terme Bitcoin à effet de levier – le Volatility Shares 2X Bitcoin Strategy ETF (BITX) – lancé sur le CBOE. De nombreux ETF offrent également une exposition auxiliaire aux entreprises impliquées dans l'espace crypto, telles que les mineurs de Bitcoin ou les fabricants de matériel lié au minage.
Impact sur les prix du Bitcoin
Les décisions de BlackRock et de Fidelity ont fait grimper le prix du Bitcoin, les traders spéculant sur le fait qu'un ETF spot pourrait élargir l'exposition à la cryptomonnaie. Bien que les investisseurs traditionnels puissent déjà accéder à l'exposition au Bitcoin, il n'y a pas de lien direct entre leurs achats et le marché spot du Bitcoin, de sorte que leur impact est quelque peu atténué.
Bien que le récent rejet de la SEC ait fait baisser légèrement les prix, de nombreux passionnés de crypto-monnaies semblent convaincus que l'implication du plus grand gestionnaire d'actifs au monde indique que les ETF Bitcoin spot deviendront finalement une réalité. Cela a maintenu les prix du Bitcoin à un niveau élevé tout au long du mois de juin, malgré le fait que la SEC soit devenue de plus en plus agressive en matière d'application de la loi.
Conclusion
Les ETF Bitcoin existent depuis plusieurs années, mais les fonds spot restent difficiles à obtenir. Bien que la SEC ait hésité à les approuver, il existe un appétit croissant pour détenir directement des Bitcoins sans encourir de rendement de roulement ou de conditions de contango/backwardation. Et les grands gestionnaires d'actifs comme BlackRock pourraient être sur le point d'obtenir une approbation.
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