仮想通貨は過去10年間でホワイトペーパーの提案から1兆ドル規模の資産クラスへと成長しました。しかし残念ながら、市場は詐欺的な 最初のコインの提供 （ICO）や壊滅的なハッキング事件が発生し、顧客は数百万ドルもの資金を失っている。そのため、証券取引委員会（SEC）をはじめとする規制当局が注目しているのは当然のことと言えるだろう。
本稿では、米国証券取引委員会（SEC）による暗号資産を標的とした執行措置と、今後の規制がどのように展開していくかを検証する。
執行措置とは何ですか？
SEC（米国証券取引委員会）は、個人による証券法違反の再発防止、違法行為による資金回収、そして場合によっては民事制裁金の賦課を目的として、民事執行措置を講じます。SECの権限は民事訴訟に限られますが、刑事訴追権限を有する司法省その他の機関に事件を付託することも可能です。
2013年7月から2023年3月の間に、SECは 100より 暗号資産をめぐる民事執行措置。これらの事例は、キム・カーダシアンがソーシャルメディアで暗号資産を宣伝しながら受け取った報酬を開示しなかったケースから、BlockFiが個人向け暗号資産融資商品を登録しなかったという疑惑まで多岐にわたる。
特筆すべきは、同機関が市場操作、虚偽ツイート、偽ウェブサイト、インサイダー取引、サイバーセキュリティ侵害、上場企業の情報開示、その他の事象など、暗号資産関連の執行措置をさらに多く実施したことである。これらは暗号資産そのものに直接関係するものではなかったが、暗号資産に関わる個人や企業、あるいは暗号資産関連分野で活動する個人や企業が関与していた。
SECの「影の暗号通貨規制」
SECの執行措置の増加は、暗号証券と取引所をどのように定義しているかを浮き彫りにしている。 CoinDeskの利用規約 「影の暗号通貨規制」。業界は規制当局に正式な規制を制定するよう求めているが、ゲイリー・ゲンスラー委員は既存の法律は明確であり、明確化の必要はないと主張している。
SECは執行措置において、「Howeyテストトークンが証券であるかどうかを判断するための基準です。この基準は、投資契約を定義した米国最高裁判所の判例に基づいています。簡単に言うと、「他者の努力によって利益が得られるという合理的な期待を抱きながら、共通の事業に資金を投資する」ことが投資契約の成立要件となります。
最終的に、SECの訴訟は Ripple ハウイー・テストが暗号トークンに適用されるかどうかを決定する。同機関は2020年12月にリップル・ラボを提訴し、この訴訟は連邦裁判所で係争中である。リップルの弁護士は、SECの以前の立場は ビットコインとイーサリアム （ヒンマン）は、証券ではないことを示しているが、当局には明確な定義がない。
米国証券取引委員会（SEC）は、未登録の暗号資産取引所を標的にしている。2021年にはPoloniexを提訴し、10万ドルの和解金を勝ち取った。この動きは、SECがデジタル取引プラットフォームに対し、国内取引所として登録することを強制したいという強い意志を示している。
2023年のSECによる執行措置
SECは2013年以降、100件以上の暗号資産関連の執行措置を実施してきた。暗号資産に加え、これらの執行措置は、口座への不正侵入、インサイダー取引、市場操作、サイバーセキュリティ管理、上場企業の開示、取引停止などに関するものである。
今年実施された暗号資産の執行措置には、以下のものが含まれる。
米国証券取引委員会（SEC）は、暗号資産に対する過去の執行措置の完全なリストをウェブサイトで公開している。 https://www.sec.gov/spotlight/cybersecurity-enforcement-actions.
ボトムライン
暗号資産業界は現代金融市場における無法地帯と言えるが、SEC（米国証券取引委員会）が業界の規制に乗り出すにつれ、状況は変化する可能性がある。2023年には10件以上の暗号資産関連の執行措置が取られ、それ以前にも約100件の措置が取られているSECは、暗号資産取引所や証券の取り扱い方法を規定する「暗号資産シャドウルール」を急速に策定している。
また、SECだけが暗号資産の規制執行に注力している機関ではないことも注目に値する。IRS（内国歳入庁）とCFTC（商品先物取引委員会）も、暗号資産関連の規制に関して一定の管轄権を有している。例えば、IRSは暗号資産（財産として）の課税を扱い、CFTCは州境を越えた取引を行う暗号資産取引所を規制している。
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