Decentralizētas finansesTādiem (DeFi) protokoliem kā Uniswap un Curve pat pēc kriptovalūtu krīzes 2022. gada vidū kopējā vērtība ir gandrīz 40 miljardi ASV dolāru. decentralizēta biržajeb DEX ļauj ikvienam kļūt par tirgus veidotāju un nopelnīt tirdzniecības komisijas maksu, aizstājot centralizētas biržas ar kriptovalūtām draudzīgāku alternatīvu.
Piemēram, iemaksājot kriptovalūtu Uniswap platformā, protokols izveidos un nosūtīs jums likviditātes žetonu, kas atspoguļo jūsu ieguldījumu likviditātes fondā. Pēc tam, kad notiek darījums, sūtītājs maksā 0.3% maksu, kas proporcionāli tiek sadalīta visiem likviditātes nodrošinātājiem fondā, tādējādi nodrošinot jums ienākumu avotu.
Bet kas notiek, ja mainās jūsu iemaksātās kriptovalūtas vērtība? Jūs varētu piedzīvot neatlaidīgs zaudējums.
Pastāvīgs zaudējums ir sarežģīts jēdziens, taču tas ir saistīts ar likviditātes fondu izmantošanas alternatīvajām izmaksām.
Kas ir nepastāvīgs zudums?
Pastāvīgs zaudējums rodas, ja mainās likviditātes pūlā iemaksātā aktīva cena. Šādi zaudējumi ir izplatīti likviditātes pūlos, kur ir jānodrošina divi aktīvi proporcijā, un viens no aktīviem ir svārstīgāks par otru. Piemēram, Nemainiet DAI/ETH 50/50 likviditātes fonds, kur DAI vērtība ir nemainīga 1.00 ASV dolāri, var radīt iespēju nepastāvīgiem zaudējumiem, ņemot vērā ETH svārstīgumu.
Likviditātes pūliem, kas satur mazāk svārstīgus aktīvus, piemēram, stabilās kriptovalūtas vai līdzīga veida kriptovalūtas, ir mazāks nepastāvīgu zaudējumu risks. Papildus stabilajām kriptovalūtām, kā redzēsim tālāk, var izmantot nevienmērīgus un vairāku aktīvu likviditātes pūlus, lai samazinātu nepastāvīgus zaudējumus.
Kā notiek īslaicīgs zaudējums
Pieņemsim, ka Uniswap likviditātes fondā jūs iemaksājat 20 ETH 10 000 ASV dolāru vērtībā un 10 000 DAI 10 000 ASV dolāru vērtībā. Pēc tam ETH cena ārējā biržā pieaug līdz 550 ASV dolāriem, piemēram, CoinbasePēc aprēķinu veikšanas ETH cena Uniswap platformā būs 550 ASV dolāri, kad likviditātes fondā būs 10 448 DAI un 19.07 ETH. Tātad arbitrāžas uzņēmumi ātri pērk ETH no LP, līdz ETH cena izlīdzināsies ar Coinbase un plašākā tirgū.
Pēc arbitrāžas jūs gūtu aptuveni 23 ASV dolāru lielus nepastāvīgus zaudējumus, jo, turot ETH, nevis veicot iemaksas likviditātes fondā, jūs būtu nopelnījis aptuveni par 23 ASV dolāriem vairāk. Taču, protams, jums ir jāuzskaita arī visi ienākumi no tirdzniecības maksām, kas saņemtas visā turēšanas periodā un kas var kompensēt daļu no šiem zaudējumiem. Citiem vārdiem sakot, jūs joprojām pelnāt naudu, ja jūsu ienākumi no maksām ir lielāki nekā jūsu nepastāvīgie zaudējumi.
Vai īslaicīgs zaudējums ir pastāvīgs?
Pastāvīgie zaudējumi nav faktiskie zaudējumi, kas radušies likviditātes nodrošinātāja pozīcijas dēļ DeFi protokolā. Drīzāk tās ir alternatīvās izmaksas, kas rodas, salīdzinot ar viena un tā paša aktīva iegādi un turēšanu, vai risks saņemt atpakaļ mazāku vērtību, slēdzot pozīciju.
Ir arī vērts atzīmēt, ka šie zaudējumi nav pastāvīgi, kamēr neizņemat savu kriptovalūtu no likviditātes fondsIepriekš minētajā piemērā, ja ETH cena atgrieztos 500 ASV dolāru līmenī, īslaicīgie zaudējumi izzustu. Tomēr zaudējumi kļūtu pastāvīgi, ja jūs izņemtu savu ETH no likviditātes fonda, kad ETH cena būtu 550 ASV dolāru.
Kā aprēķināt nepastāvīgos zaudējumus
Likviditātes fondi ir gudri līgumi kas satur divus vai vairākus dažādus žetonus un ļauj ikvienam iemaksāt vai izņemt līdzekļus, pamatojoties uz konkrētiem noteikumiem. Tomēr nepastāvīgie zaudējumi ir atkarīgi no katra protokola īpašajiem noteikumiem, un, lai veiktu precīzākos aprēķinus, jums būs jāizpēta jūsu DeFi protokola izmantotais algoritms.
Tomēr visizplatītākais noteikums ir nemainīga produkta formula, vai x * y = k, kur X un Y ir divu žetonu rezerves. Lai izņemtu žetonu X, jums jāiemaksā proporcionāls žetona Y daudzums, lai uzturētu konstantu k pirms komisijas maksām. Tomēr praksē darījumu komisijas maksas tiek pārvietotas uz rezervēm, palielinot vērtību k laika gaitā.
Šajā Uniswap piemērā Tokena A cena palielinās no 1,200 līdz 1,203.03, kas samazina Tokena B vērtību līdz 399, lai saglabātu konstantu 3. Pēc darījuma likviditātes akciju vērtība ir 3.015 pēc darījuma komisijas maksas pieskaitīšanas.
Varat izmantot vairākus kalkulatorus, lai eksperimentētu ar šiem skaitļiem un labāk izprastu savu nepastāvīgo zaudējumu risku. Piemēram, Baltās tāfeles kriptogrāfija piedāvā gan vienkāršus, gan uzlabotus kalkulatorus, kas palīdzēs salīdzināt likviditātes fondā ieguldīto kopējo vērtību ar kriptovalūtas pirkšanas un turēšanas vērtību, lai noteiktu nepastāvīgos zaudējumus.
Kā izvairīties no īslaicīga zaudējuma
Vienkāršākais veids, kā izvairīties no nepastāvīgiem zaudējumiem, ir izmantot stablecoins kuru vērtība nemainās. Piemēram, Curve satur tikai aktīvus, kuriem ir vienādas vai ļoti līdzīgas vērtības, tostarp stabilās kriptovalūtas, piemēram, USDC un DAI, vai dažādas viena un tā paša pamatā esošā aktīva ietītās versijas, piemēram, wBTC un sBTC. Tā rezultātā pastāv ļoti zems nepastāvīgu zaudējumu risks.
Vēl viens izplatīts risinājums ir aktīvu struktūras pielāgošana, lai samazinātu nepastāvīgo zaudējumu risku. Piemēram, Balancer izmanto patvaļīgus svarus, kas atšķiras no parastā 50/50 svērtā modeļa. Tā rezultātā jūs varat saglabāt lielāku ekspozīciju noteiktiem aktīviem ar 80/20 pūliem. Jo lielāks ir tokena svars pūlā, jo mazāks ir nepastāvīgo zaudējumu risks. Citi DeFi protokoli izmanto vairāku aktīvu likviditātes pūlus, lai uzlabotu diversifikāciju.
Visbeidzot, daži DeFi protokoli pēta pilnīgi jaunas koncepcijas. Piemēram, Bancor mērķis ir mazināt nepastāvīgos zaudējumus, pielāgojot svarus, pamatojoties uz ārējām cenām no cenu orākuliem. Tā rezultātā protokols var novērst nepastāvīgos zaudējumus pat visnestabilākajos aktīvos. Savukārt Tokemak izmanto vienpusējus likviditātes fondus, kur protokola vietējais marķieris absorbē nepastāvīgo zaudējumu risku apmaiņā pret swapu komisijas maksām un kukuļu atlīdzību.
Bottom Line
Pastāvīgi zaudējumi rodas, kad mainās likviditātes pūlā iemaksātā aktīva cena. Par laimi, lielākā daļa likviditātes pūlu nodrošina pietiekamus tirdzniecības komisijas ienākumus, lai kompensētu nepastāvīgos zaudējumus, savukārt citām biržām ir veidi, kā samazināt šos zaudējumus. Tomēr, lietojot DeFi protokolus, ir svarīgi saprast šo koncepciju.
Ja jūs piedalāties likviditātes pūlos, Zen Ledger var palīdzēt aprēķināt jūsu ar nodokli apliekamo peļņu vai zaudējumus. Mūsu platforma automātiski apkopo darījumus starp makiem un biržām, aprēķina kapitāla pieaugumu un zaudējumus, kā arī iepriekš aizpilda populāras IRS veidlapas, lai palīdzētu jums saglabāt kārtību. Tā darbojas ar visu veidu darījumiem, tostarp likviditātes nodrošinātājiem.
