在过去的十年里，加密货币运动从2009年一个鲜为人知的业余项目发展成为价值数十亿美元的加密资产类别。 CoinMarketCap目前，加密货币种类已接近6,000种，总市值约为325亿美元。加密基金和其他金融产品的推出也使这种资产进入了主流投资者的视野。
许多投资者已开始将加密资产纳入投资组合，但专业资金管理人对此反应较为迟缓。尽管加密资产符合资产类别的定义，但它们缺乏许多投资组合经理所需的规模和体量。另一些人则认为，大多数加密资产都存在过高的风险和波动性。
让我们来探讨一下加密货币是否属于资产类别，如果是的话，这种认定对对加密资产感兴趣的投资者意味着什么。
什么是资产类别？
资产类别是指具有相似特征并受相同法律法规约束的投资类别。例如，股票被视为一种资产类别，因为每只股票代表一家公司的部分股份，必须遵守相同的法规；而每张债券都是一种债务工具，遵循其自身的法规。
最受欢迎的资产类别包括：
- 股票
- 固定收入
- 现金等价物
- 房地产
- 大宗商品
- 期货
资产类别的概念主要用于分散投资组合风险。多元化的资产组合有助于平抑市场波动，从而降低风险。例如，如果投资组合中40%是债券，那么股市下跌的影响就会小得多。分散投资通过降低风险因素，有助于提高风险调整后的收益。
资产配置示例 – 来源：富达
前锋 研究发现，88%的波动性和收益都可归因于资产配置。换句话说，无论其他投资者选择何种具体投资，只要资产配置相同，您的投资体验都将与任何其他多元化投资者非常一致。因此，资产配置是构建投资组合时最重要的考虑因素之一。
加密资产类别
加密资产符合资产类别的定义，因为它们是一组具有相似特征且受相同法律法规约束的投资——尽管这些法律法规尚处于起步阶段。事实上，考虑到不同资产类别之间的差异，加密资产可能跨越多个资产类别。
加密资产主要分为两大类：
- 硬通货
- 现金等价物
比特币是一种硬通货，其用途类似于投资组合中的黄金；而泰达币则是一种与美元价值挂钩的现金等价物。这两种加密资产的不同特性使它们可以被视为两种不同的资产类别——一种是用于分散投资组合风险的资本资产，另一种则是类似于货币市场基金的流动性资产。
尽管加密资产日益普及，但许多专业资金管理人尚未将其纳入投资组合。一些人认为，加密资产的市值和流动性尚未达到被广泛接受的临界规模；而另一些人则指出，许多加密资产波动性极大，风险过高。
加密资产类别的优势
资产类别的主要目的是分散投资组合风险，提高风险调整后的收益。例如，许多投资者会在投资组合中配置一部分债券，因为债券与股票呈负相关，这有助于平衡波动性，降低风险。如果新的资产类别不能带来任何益处，那么持有它们就意义不大。
高盛曾给出五个理由，说明它为何不把比特币视为资产类别：
- 它不像债券那样能产生现金流。
- 它并不通过受益于全球经济增长来产生收益。
- 它无法提供持续的多元化投资。
- 它并不能降低波动性。
- 它没有显示出对冲通货膨胀的迹象。
就分散投资而言，加密货币的表现褒贬不一。 一些研究 虽然与经济因素的相关性并不显著，但新冠疫情后的市场低迷却与股票市场呈现出强烈的相关性。它们与传统资产的相关性似乎取决于投资环境。
标普500指数与比特币期货的相关性 – 数据来源：TradingView
例如，上图所示的标普500指数与比特币期货走势图表明，在2月至3月新冠疫情席卷美国期间，股票和比特币均大幅下跌。这种波动损害了比特币作为一种另类资产的声誉，使其无法帮助投资者分散风险，抵御突发的经济冲击。
与股票或固定收益投资相比，许多加密货币的个体波动性也较高。虽然这种波动性会给投资组合带来更大的风险，但可以通过持有多元化的加密资产组合来在一定程度上降低风险，就像持有多种股票而非单一股票一样。
包含 5% 或 10% 加密资产的多元化投资组合，不太可能受到任何单一加密资产波动性的严重影响——就像它不会受到任何个股波动性的影响一样。关键在于维持一个多元化的资产组合，这些资产类别彼此之间没有相关性，也不会始终朝着同一方向发展。
区块链技术作为一种媒介
区分加密资产和区块链技术至关重要。例如，某些加密货币实际上只是实物资产的数字化表示。它们并非代表一种新的资产类别，而只是改进了现有资产的交易方式，并为投资者提供了一种新的持有资产途径。
一些加密货币符合这些定义：
- 基于资产的加密货币
- 交易代币
例如，一个 基本注意令牌 BAT（比特币访问代币）是一种加密货币，旨在通过创建一种可在以太坊区块链上进行交易的新代币，来提高数字广告的效率。以太坊本身也是加密资产的另一个例子，它被设计成一个技术平台。
这些加密货币的创建目的是为了促进交易，而非作为一种新的资产类别，这意味着它们可能不符合传统资产类别的定义。加密货币投资者应牢记这些重要的区别。
底线
过去十年，加密资产的市值已增长至超过300亿美元，吸引了交易员和投资者的广泛关注。尽管加密资产符合资产类别的定义，但大多数专业基金经理仍在等待市场成熟后再投入资金。
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