تمثل الأوراق المالية ملكية جزئية للأصول وتشكل أساس السوق العالمية التي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات. وباعتبارها العمود الفقري للاقتصادات الصناعية، فإن أسواق الأوراق المالية تميل إلى أن تكون خاضعة لتنظيم صارم من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وغيرها من الهيئات الحكومية أو الصناعية، مما يجعل من الصعب نسبياً إحداث تغيير جذري فيها باستخدام التكنولوجيا الجديدة.
على الرغم من هذه التحديات، تُحدث الرموز الأمنية ثورةً سريعةً في أسواق الأوراق المالية من خلال خفض التكاليف لكلٍ من المستثمرين والجهات المُصدرة. وبينما واجهت عروض العملات الأولية (ICOs) بدايةً صعبة، أصبحت عروض الرموز الأمنية (STOs) بديلاً قابلاً للتطبيق للأوراق المالية التقليدية، وتحظى بدعمٍ متزايد من الجهات التنظيمية.
دعونا نلقي نظرة على عروض رموز الأمان الأخيرة من INX التي غيرت قواعد اللعبة بالنسبة لرموز الأمان، وإلى أين قد يتجه هذا القطاع خلال السنوات القادمة.
ما هو رمز الأمان في العملات المشفرة؟
العملة الرقمية ذات الرمز الأمني هي وحدة قيمة تصدرها شركة. إذا كانت هذه الرموز غير خاضعة للتنظيم، تُصدر من خلال طرح أولي للعملة (ICO). أما إذا كانت خاضعة للتنظيم، فتُصدر من خلال طرح رمز أمني (STO) معتمد من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أو هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) أو جهات تنظيمية أخرى. ويُمكن لهذا الأخير أن يُحدث تغييرًا جذريًا في سوق الأوراق المالية التقليدية.
بينما توفر رموز المنفعة إمكانية الوصول المستقبلي إلى المنتجات أو الخدمات التي تقدمها الشركة، تستمد رموز الأمان قيمتها من أصل خارجي قابل للتداول. على سبيل المثال، جمعت منصة Filecoin مبلغ 257 مليون دولار من خلال بيع رموز المنفعة التي يمكن للمستخدمين استخدامها للوصول إلى منصة التخزين السحابي اللامركزية الخاصة بها، ولكنها لا تمنحهم حصة في الشركة أو أرباحها.
يُعد اختبار Howey أحد الاختبارات الشائعة التي يستخدمها المنظمون للتمييز بين الرموز النفعية والرموز الأمنية، وهو اختبار يطرح سؤالين بسيطين:
- هل يُسمح لحاملي الرموز المميزة بتوفير التمويل لرأس مال الشركة والحصول على جزء من الأرباح؟
- هل تتضمن جهود جمع التبرعات في عملية الطرح الأولي للعملة الاستثمار في المشروع حيث يتم توليد الأرباح بالكامل من جهود أفراد آخرين غير منشئي المشروع أو مؤسسيه؟
إذا كانت الإجابة "نعم" على أي من السؤالين، يُعتبر الرمز رمز أمان. والآن، بعد فهم أفضل لماهية رمز الأمان، يمكننا الخوض في الغرض منه.
ما هي أغراض رموز الأمان؟
يمكن للشركات استخدام رموز الأمان التي تمنح نفس مزايا الأوراق المالية التقليدية، بما في ذلك الأسهم وحقوق التصويت والأرباح، لتوزيع الأسهم على المستثمرين. وتعتمد رموز الأمان على تقنية سلسلة الكتل (البلوك تشين)، التي تتمتع بالعديد من المزايا.
شركة INX تخضع لموافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على طرحها العام الأولي
شركة INX هي شركة ناشئة مقرها جبل طارق، وقد أكملت مؤخراً... معتمد من SEC طرح عام أولي لما يصل إلى 130 مليون رمز أمان INX بسعر 90 سنتًا للرمز الواحد، مع حد أدنى للاستثمار قدره 1,000 دولار. هذه الرموز، المبنية على منصة إيثيريوم، تمنح حامليها حصة من أرباح الشركة بدلاً من نسبة ملكية، مما يميزها عن الأسهم التقليدية.
ستقدم الشركة لحاملي الرموز 40% من التدفق النقدي التشغيلي المعدل، ازالة الرموز الأولية و بما فيها أي رموز مستقبلية. بالإضافة إلى ذلك، سيتم تخصيص 75% من المبلغ الذي يتم جمعه من خلال طرح الرموز والذي يتجاوز 25 مليون دولار لصندوق نقدي يعمل كضمان في حالة حدوث مشكلات تتعلق بالأمن السيبراني المرتبطة بنموذج أعمالها الفريد.
لا تملك الشركة حاليًا أي إيرادات أو منتجات أو خدمات فعّالة، لكنها تعتزم تطوير منصة تداول للرموز الأمنية. ونظرًا لتداول رموزها خارج البورصة لعدم وجود بورصة وطنية للرموز الأمنية، فإن الشركة تعمل فعليًا على حل مشكلتها الخاصة، وربما تفتح الباب أمام سوق وطنية للرموز الأمنية.
ماذا تعني عروض الأوراق المالية الرقمية لأسواق الأوراق المالية؟
برزت فكرة استبدال الأوراق المالية برموز العملات الرقمية في عام 2017. ومع ازدياد شعبية عروض العملات الأولية (ICOs)، شنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية حملة صارمة ضدها لعدم تسجيلها كأوراق مالية. وسعت الهيئة إلى توفير نفس مستوى الرقابة وحماية المستثمرين المطبقة على الأسهم والأوراق المالية الأخرى، لا سيما مع انتشار عمليات الاحتيال في عروض العملات الأولية.
لوائح رموز الأمان في جميع أنحاء العالم – المصدر: ويكيبيديا
مع ذلك، توجد أسباب وجيهة تدعو إلى استبدال الاكتتابات العامة الأولية التقليدية بعروض الرموز الأمنية (STOs). إذ يبلغ متوسط تكلفة الاكتتاب العام الأولي 4 ملايين دولار، بالإضافة إلى رسوم تتراوح بين 4% و7%، وفقًا لـ برايس ووترهاوس كوبرزبالمقارنة، يمكن أن يكلف طرح الأوراق المالية الرقمية حوالي 100,000 دولار أمريكي ويقلل بشكل كبير من التكاليف التنظيمية (على سبيل المثال، تبسيط متطلبات "اعرف عميلك").
أصبحت tZERO من أوائل الشركات التي دعمت الرموز الأمنية المعفاة من متطلبات التسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، إلا أن الحقبة الجديدة من عروض الرموز الأمنية المسجلة لدى الهيئة قد تفتح الباب أمام سوق أوسع بكثير. ففي نهاية المطاف، يستحوذ المستثمرون المؤسسيون والشركات الكبرى على غالبية التداول في معظم أسواق الأوراق المالية الصناعية التي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات.
عوامل محفزة أخرى يجب مراقبتها مستقبلاً
لا تقتصر الشركات التي تتطلع إلى إمكانات الرموز الأمنية في إحداث ثورة في صناعة الأوراق المالية التي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات على شركتي INX وtZERO فقط. بل تسعى العديد من الشركات الأخرى إلى إيجاد سبل لتمكين الشركات من إجراء عروض الرموز الأمنية (STOs) أو تحويل أوراقها المالية الحالية إلى رموز رقمية للاستفادة من العديد من المزايا المرتبطة بتقنية البلوك تشين.
ومن أبرز الأمثلة على ذلك:
الوكالة الدولية للطاقة العاصمة
أعلنت شركة Watchdog Capital مؤخرًا عن إتاحة منصة Gladius، المتوافقة مع اللوائح التنظيمية، لتداول الرموز الأمنية. وبينما يمكن استخدام المنصة لعروض الأوراق المالية المعفاة من متطلبات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، فإن بعض العروض، بما في ذلك عروض Reg A، تتطلب موافقة الهيئة.
BSTX
تسعى منصة BSTX، وهي مشروع مشترك بين BOX وtZERO، إلى إدراج رموز أمنية تُعتبر أوراقًا مالية عامة كاملة. وستقوم المنصة بتوثيق سجلات الملكية على تقنية البلوك تشين وتحديث سجل المعاملات في نهاية كل يوم تداول.
التمويل المفتوح
تهدف منصة Openfinance إلى توفير سوق ثانوية للأوراق المالية الرقمية، مستهدفةً سوق الأصول البديلة الذي تبلغ قيمته 9.5 تريليون دولار. وتساعد العقود الذكية على ضمان الامتثال لقانون الأوراق المالية الأمريكي تلقائيًا ومنع عمليات التداول غير المؤهلة.
هناك أيضًا العديد من العوامل التنظيمية الأخرى التي قد تفتح الباب أمام السوق. فبينما أبدت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وهيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) دعمهما للرموز الأمنية، لا تزال هناك العديد من التفاصيل الدقيقة التي تخضع للتأويل. وقد تلعب جهات أخرى، مثل مصلحة الضرائب الأمريكية (IRS)، دورًا في كيفية تشكيل سوق الأوراق المالية في نهاية المطاف نظرًا لتأثيرها الضريبي.
الخط السفلي
ظهرت فكرة ترميز الأوراق المالية لأول مرة في عام 2017 مع عروض العملات الأولية، وبعد فترة من عدم الاستقرار، بدأ السوق ينضج أخيرًا مع عروض رموز الأوراق المالية. ومع ظهور رموز الأوراق المالية الجديدة ومنصات التداول، أصبح المستثمرون على وشك امتلاك خيار تداول العملات المشفرة والأوراق المالية القائمة على تقنية البلوك تشين، بينما يمكن للجهات المصدرة خفض تكاليفها بشكل كبير.
إذا كنت متداولًا أو مستثمرًا في العملات المشفرة، فجرب ZenLedger لتبسيط ضرائبك وتحديد طرق التوفير سنويًا من خلال استراتيجية جني الخسائر الضريبية، يقوم ZenLedger تلقائيًا باستيراد المعاملات من منصات التداول والمحافظ الإلكترونية، وحساب أرباحك أو خسائرك الرأسمالية، بل ويقوم أيضًا بتعبئة نماذج مصلحة الضرائب الأمريكية الشائعة مسبقًا لضمان سيرك على المسار الصحيح.
اقرأ أيضا - ما هو أفضل برنامج محاسبة للعملات المشفرة؟
