Stablecoins stellen eine spannende Ecke des Kryptomarktes dar. Einerseits bilden sie den Großteil des 230 Milliarden Dollar großen dezentralen Finanzmarktes und dienen als wichtiges Basispaar für Kryptotransaktionen. Andererseits müssen sie jedoch nicht offenlegen, wie viel sie in Reserven halten oder wo sie diese aufbewahren, was Zweifel an ihrer Stabilität aufkommen lässt.
Circle Internet Financial Ltd. ist für Stablecoins das, was Coinbase für Börsen ist – einer der seriösesten und seriösesten Anbieter. Und wie Coinbase strebt das Unternehmen einen Börsengang an. Laut Bloomberg spricht das Unternehmen mit Beratern über einen möglichen Börsengang im Jahr 2024, nachdem es ein Angebot für einen Börsengang im Jahr 2022 über eine Blankoscheck-Firma abgebrochen hat.
In diesem Artikel untersuchen wir, warum ein öffentlich gehandelter Stablecoin dem Kryptomarkt nützen könnte, was Circle von Tether und anderen Stablecoins unterscheidet und warum Sie einem möglichen Börsengang besondere Aufmerksamkeit schenken sollten.
Warum ein öffentlicher Stablecoin-Emittent wichtig ist
Stablecoins müssen nicht die gleichen Standards erfüllen wie Banken, aber Terras $UST-Zusammenbruch im Jahr 2022 schickte Schockwellen durch die Kryptomärkte. Die 18 Milliarden Dollar schwere Stablecoin sollte an den US-Dollar gekoppelt werden, wobei zur Absicherung eine parallele Kryptowährung mit variablem Zinssatz, Luna $LUNA, zum Einsatz kam. Doch nachdem die Anleger das Vertrauen verloren, brach das System zusammen.
Während algorithmische Stablecoins wie Terra weniger verbreitet sind, haben reservengestützte Stablecoins ihre eigenen Herausforderungen. Im Mai 2021 gab Tether bekannt, dass es fast die Hälfte seiner Vermögenswerte in Commercial Papers hält – einer relativ obskuren und illiquiden Anlageklasse. Und viele andere reservengestützte Stablecoins geben nicht bekannt, wo sie ihre Reserven aufbewahren oder wie hoch sie sind.
Das Problem ist, dass die Zusammensetzung der Reserven eine Rolle spielt. Ein plötzlicher Ansturm auf Tether könnte das Unternehmen beispielsweise dazu zwingen, schnell viele Commercial Papers zu verkaufen. Das Problem ist, dass Commercial Papers kein sehr liquides Anlagegut sind, sodass das Unternehmen die Preise senken müsste, um schnell verkaufen zu können. Und das könnte dazu führen, dass es weniger erhält, als es seinen Einlegern schuldet.
In den letzten zwei Jahren hat sich Tether vom Commercial-Paper-Markt zurückgezogen und hält den Großteil seiner Vermögenswerte in Treasuries und andere seriösere Märkte. Allerdings hat das Unternehmen eine seit langem versprochene Prüfung noch immer nicht abgeschlossen, was bedeutet, dass niemand die Gewissheit hat, dass es tatsächlich die Vermögenswerte hält, die es behauptet.
Circle will die Coinbase der Stablecoins werden
Circle Internet Financial Ltd., der Emittent der USD-Münze $USDC, ist nach Tether der zweitgrößte Emittent der Stablecoin. Im Gegensatz zu seinem größeren Konkurrenten werden die Reserven von USDC seit der Einführung jährlich von Dritten geprüft, um die Richtigkeit, Vollständigkeit und Zusammensetzung der Reserven zu bestätigen – zuletzt von Deloitte & Touche LLP, einem weltweit anerkannten Wirtschaftsprüfungsunternehmen.
Darüber hinaus veröffentlicht Circle monatliche Aufstellungen über die Größe und Zusammensetzung seiner Reserven und bestätigt, dass diese mindestens so groß sind wie die im Umlauf befindliche Menge an USDC. Sein Wirtschaftsprüfer führt monatlich eine Prüfung der Kontostände für Reserven und der On-Chain-Gesamtbeträge für im Umlauf befindliche USDC durch, um seinen Benutzern Zusicherungen Dritter zu geben.
In vielerlei Hinsicht ähneln diese Bemühungen denen von Coinbase Global Inc. im Bereich der Kryptobörsen. Während Unternehmen wie FTX ihre Bilanzen und Geschäftstätigkeiten erfolgreich verschleierten, ist Coinbase öffentlich tätig und legt jeden Aspekt seines Geschäfts vollständig offen. Dadurch können seine Kunden sicherer sein, dass unter der Oberfläche kein Foulspiel stattfindet.
Nach der Kapitalbeschaffung von Investoren wie Goldman Sachs, General Catalyst, BlackRock und Fidelity ist das 7.7 Milliarden Dollar schwere Unternehmen gut aufgestellt, um ein Vorreiter auf dem Stablecoin-Markt zu werden, wo fiskalische Umsicht und Nachhaltigkeit von entscheidender Bedeutung sind. Und das ist ein Plus für die gesamte Kryptoindustrie in der Post-FTX-Ära.
Circle strebt mehr Regulierung an
Der Kryptomarkt weist eine unheimliche Ähnlichkeit mit der frühen Finanzdienstleistungsbranche auf. So kam es beispielsweise zu den meisten Bankanstürmen, wenn viele Einleger ihr Geld schnell zurückhaben wollten, ihre Einlagen jedoch aufgrund illiquider oder langfristiger Anlagen nicht verfügbar waren. Während die Federal Reserve dieses Problem für die Banken gelöst hat, könnten bei Stablecoins ähnliche Fehler auftreten.
Viele Stablecoins legen ihre Reserven nicht offen. Für die Emittenten ist es am rentabelsten, sie in höher verzinsten Anlagen wie vorrangigen Schuldtiteln, Commercial Papers oder Anleihen zu halten. Aber natürlich gehen diese Anlagen auf Kosten der Liquidität. Es ist viel schwieriger, Anleihen oder Commercial Papers zu verkaufen als Staatsanleihen, wenn man sofort Geld braucht.
Im Gegensatz zu vielen Stablecoins hält Circle den Großteil seines Vermögens (zum Zeitpunkt des Schreibens 24 Milliarden Dollar) in US-Staatsanleihen – dem Goldstandard für liquide Anlagen. Etwa 1.8 Milliarden Dollar liegen bei regulierten Finanzinstituten. Daher ist USDC weniger anfällig für die Launen anderer Arten von Reservebeständen.
Natürlich ist die Aufbewahrung von Geld bei einer FDIC-versicherten Bank keine Garantie dafür, dass alles reibungslos läuft. Nach dem Zusammenbruch von FTX führte der Bank Run auf die Silicon Valley Bank (SVB) zu einem Absturz des USDC-Preises, da ein Teil seiner Einlagen bei der in Schwierigkeiten geratenen Bank lag. Glücklicherweise löste der USDC diese Probleme schnell und kehrte zu seiner Bindung an den US-Dollar zurück.
Circle ist auch ein lautstarker Befürworter einer stärkeren Regulierung von Stablecoins. Wie Coinbase ist das Unternehmen bestrebt, dass die Regierung für mehr Klarheit sorgt.
Den richtigen Zeitpunkt für den Börsengang finden
Ursprünglich plante Circle, 2021 über eine SPAC (Special Purpose Acquisition Company) an die Börse zu gehen. Nachdem das Unternehmen im Juli 2021 seinen ursprünglichen Plan mit einer Bewertung von 4.5 Milliarden Dollar bekannt gegeben hatte, verdoppelte es diesen Wert im Februar 9 auf 2022 Milliarden Dollar, als es einen Deal mit Concord Acquisition Corp. zur Fusion und zum Börsengang aushandelte.
Die beiden Parteien schlossen die Fusion jedoch nicht vor Ablauf der Transaktionsvereinbarung ab, wodurch der Deal „auslief“. Während Circle darauf achtete, niemandem die Schuld für den gescheiterten Börsengang zu geben, wiesen einige Parteien darauf hin, dass die SEC ihre S-4-Registrierung nicht rechtzeitig für „wirksam“ erklärt hatte, um die Fusion vor Ablauf abzuschließen.
Bloomberg berichtet zwar, dass das Unternehmen Pläne für einen Börsengang im nächsten Jahr erwägt, doch die Maßnahmen der SEC gegen Coinbase unterstreichen ihre anhaltende Beobachtung von Krypto-Unternehmen. Die SEC genehmigte den Börsengang von Coinbase, erklärte jedoch später, dass die Erklärung der Wirksamkeit des S-1 keine Meinung oder Billigung der Rechtmäßigkeit des zugrunde liegenden Geschäfts durch die SEC oder ihre Mitarbeiter darstelle.
Letztlich ist es unwahrscheinlich, dass die SEC Circle daran hindern wird, an die Börse zu gehen. Dennoch möchte das Unternehmen vielleicht sicherstellen, dass es über genügend Sicherheiten hinsichtlich seines Geschäfts verfügt, um die zusätzliche Prüfung zu überstehen, die mit dem Börsengang eines Unternehmens einhergeht.
Fazit
Stablecoins sind ein wenig irreführend. Zwar sind sie sicherlich stabiler als eine typische Kryptowährung, aber aufgrund mangelnder Transparenz bei den Reserven und der Verwendung nicht erprobter Technologien sind sie weitaus riskanter als Bargeld und konventionelle Äquivalente. Circle versucht jedoch, dies durch seine Transparenz und seinen Vorstoß für mehr Regulierung zu ändern.
Angesichts der Gerüchte, dass das Unternehmen einen Börsengang plant, könnte es zum Coinbase der Stablecoin-Welt. Das Ergebnis wäre vollständige Transparenz durch die börsennotierte Unternehmensbuchhaltung und eine Möglichkeit für konventionelle Anleger, an ihrem Aufwärtspotenzial zu partizipieren.
Wenn Sie mit Krypto-Assets handeln, ZenLedger kann Ihnen helfen, alles für die Steuerzeit zu organisieren. Unsere Plattform aggregiert automatisch Transaktionen über Wallets und Börsen hinweg, berechnet Ihre Kapitalgewinne und -verluste und generiert die Unterlagen, die Sie einreichen müssen. Wir bieten auch Tools zur Steuerverlustbeseitigung und eine umfassende einheitliche Buchhaltung, um Ihre Ersparnisse zu maximieren.
Starten Sie noch heute kostenlos!
Dieses Material wurde nur zu Informationszwecken erstellt und sollte nicht als professionelle Beratung interpretiert werden. Bitte holen Sie sich unabhängige rechtliche, finanzielle, steuerliche oder andere Beratung ein, die auf Ihre spezielle Situation zugeschnitten ist.
