La SEC a donné son feu vert à ETF au comptant Bitcoin En janvier, les investisseurs ordinaires ont pu profiter de la vague des crypto-monnaies sans avoir à plonger dans le grand bain des portefeuilles crypto et des frais de gaz. Les investisseurs peuvent désormais ajouter des crypto-monnaies à leur portefeuille en quelques clics.
Mais il ne s’agit pas seulement de rendre le bitcoin plus accessible. Il s’agit d’un changement radical dans la façon dont le monde de la finance perçoit le Far West des cryptomonnaies. À quels effets d’entraînement pouvons-nous nous attendre alors que les marchés traditionnels et les actifs numériques continuent de se mélanger ?
Dans cet article, nous décortiquerons ces développements, examinerons ce qui pourrait arriver dans un avenir proche et explorerons les implications à long terme sur le marché.
Un bref historique
En 2013, le Bitcoin était le nouveau venu sur le marché et les jumeaux Winklevoss (oui, les gars de Facebook) frappaient à la porte de la SEC avec une idée folle : un ETF Bitcoin. Sans surprise, la SEC a vu le monde des crypto-monnaies comme un Far West, avec plus de 90 % du volume des échanges sur les marchés offshore non réglementés.
Avance rapide jusqu'en 2021, lorsque Bitcoin a connu une croissance substantielle. Alors que la SEC était encore méfiante, le marché des contrats à terme sur Bitcoin était suffisamment mature pour justifier les ETF basés sur des contrats à terme. Ces ETF négociaient des contrats à terme pour tenter d'imiter le prix au comptant, mais ils ne suivaient pas précisément les prix au comptant et n'ont jamais vraiment « possédé » de Bitcoin.
Mais les amateurs de cryptomonnaies n'étaient pas satisfaits. Les passionnés de cryptomonnaies et les émetteurs d'ETF ont continué à faire pression pour obtenir une place dans l'ETF Bitcoin. Plutôt qu'un contrat donnant droit à Bitcoin dans le futur, ils voulaient posséder un morceau d'un véritable portefeuille numérique contenant de vrais Bitcoins. La propriété directe signifie que le prix est plus exactement corrélé au vrai Bitcoin.
Le barrage cryptographique a finalement été brisé en janvier 2024 lorsque le SEC L'agence a ouvert les vannes à contrecœur après une longue bataille juridique avec Grayscale. Incapable de justifier le rejet de la demande d'ETF de l'émetteur, l'agence a approuvé une longue liste d'ETF Bitcoin spot.
Ces ETF Bitcoin au comptant incluent :
- FNB ARK 21Shares Bitcoin (ARKB)
- ETF Bitwise Bitcoin (BITB)
- Fonds Fidelity Wise Origin Bitcoin (FBTC)
- FNB Franklin Bitcoin (EZBC)
- ETF Bitcoin Trust en niveaux de gris (GBTC)
- ETF Hashdex Bitcoin (DEFI)
- FNB Invesco Galaxy Bitcoin (BTCO)
- iShares Bitcoin Trust (IBIT)
- Fonds Bitcoin Valkyrie (BRRR)
- ETF VanEck Bitcoin Trust (HODL)
- Fonds Bitcoin WisdomTree (BTCW)
En juillet 2024, la SEC a approuvé les premiers ETF spot sur Ethereum. Comme les ETF spot sur Bitcoin précédemment approuvés, ces fonds détiennent directement de l'Ethereum, offrant une meilleure exposition que leurs homologues basés sur des contrats à terme.
Ces ETF Ethereum spot incluent :
- ETF 21shares Core Ethereum (CETH)
- ETF Bitwise Ethereum (ETHW)
- Fonds Fidelity Ethereum (FETH)
- FNB Franklin Ethereum (EZET)
- Ethereum Mini Trust en niveaux de gris (ETH)
- Confiance Ethereum en niveaux de gris (ETHE)
- FNB Invesco Galaxy Ethereum (QETH)
- FNB iShares Ethereum Trust (ETHA)
- ETF VanEck Ethereum (ETHV)
Les ETF Altcoin confrontés à une bataille difficile
L’approbation des ETF Bitcoin et Ethereum au comptant a ouvert les vannes et encouragé les émetteurs à proposer davantage d’options aux investisseurs.
En juillet 2024, VanEck, déjà un vétéran du secteur des ETF cryptographiques, s'est porté volontaire pour Solana. Leur argumentaire ? Solana n'était pas simplement un autre altcoin. Au lieu de cela, il offrait des transactions ultra-rapides à quelques centimes par dollar. La stratégie de Van Eck était claire : dépeindre Solana comme une marchandise comme Bitcoin et Ethereum plutôt qu'un altcoin de type sécurité.
Sans surprise, la SEC a freiné la procédure en faisant valoir que Solana pourrait être classé comme un « titre » plutôt que comme une « marchandise ». Dans le même temps, la disparition mystérieuse de documents cruciaux 19b-4 a alimenté les spéculations selon lesquelles les bourses fermaient le processus avant qu’un examen de la SEC ne puisse avoir lieu et même essayer de l’approuver.
Mais ne sous-estimez pas encore VanEck. En date du 21 août, l'émetteur est resté ferme avec son dossier S-1 en main, prêt à aller jusqu'au bout. Matthew Sigel, de VanEck, a pris soin de faire la distinction entre les bourses comme le Nasdaq et le CBOE qui déposent des modifications de règles (19b-4) pour coter de nouveaux ETF, tandis que les émetteurs sont responsables du prospectus (S-1).
Au-delà des crypto-monnaies
Bitcoin et Ethereum ont pris le devant de la scène dans le domaine des ETF, mais les investisseurs avisés se demandent déjà : « Quelle est la prochaine étape ? » Ces investisseurs veulent avoir accès à des parties plus exotiques du paysage numérique, comme l'exposition à jeton non fongible (NFT) collections ou exploitation de finance décentralisée Protocoles (DeFi) pour fournir un rendement en espèces.
Les futurs ETF pourraient permettre à n'importe qui de posséder une collection de NFT, comme Bored Apes. Source : NFTGators
Grayscale, qui a toujours une longueur d'avance, se lance déjà dans ces eaux. Son fonds de financement décentralisé regroupe des tokens comme Uniswap, Maker et Aave, et offre une exposition aux investisseurs accrédités via un placement privé. Bien qu'il ne soit pas encore accessible aux investisseurs ordinaires via un ETF, il donne un aperçu de ce qui est possible.
Mais pourquoi s'arrêter là ? Les futurs ETF cryptographiques pourraient offrir une exposition complète aux cryptomonnaies dans un seul titre, à l'instar des ETF multi-actifs actuels dans la finance conventionnelle. Ils pourraient offrir une exposition diversifiée au Bitcoin, à l'Ethereum et à d'autres tokens, comme Polkadot ou Solana, le tout regroupé dans un seul titre facile à négocier.
Impact sur les marchés de la cryptographie
L’introduction des ETF cryptographiques a déjà eu une influence significative sur les marchés cryptographiques, affectant les prix, la volatilité et la participation des investisseurs. Si les approbations initiales des ETF ont conduit à une reprise à court terme, l’impact à long terme va probablement se stabiliser. Ces ETF offrent de nouvelles possibilités d’entrée de capitaux, augmentant potentiellement la profondeur et la liquidité du marché.
Les ETF cryptographiques ont également abaissé les barrières à l’entrée pour les investisseurs institutionnels et particuliers. En plus d’une plus grande profondeur et d’une plus grande liquidité du marché, cette dynamique pourrait conduire à une plus grande participation et à une normalisation parmi les fonds de pension, les fonds de dotation et d’autres grandes entités financières, ainsi qu’à un nombre croissant de détenteurs individuels.
Enfin, l'approbation potentielle d'ETF pour les cryptomonnaies autres que Bitcoin et Ethereum pourrait remettre en cause la position de la SEC sur la classification de la plupart des cryptomonnaies comme des valeurs mobilières, ce qui pourrait forcer des définitions réglementaires plus explicites. Et cela pourrait ouvrir la voie à une liste plus diversifiée d'ETF crypto et à un paysage crypto plus mature.
Risques et considérations
Malgré les perspectives prometteuses des ETF crypto, les investisseurs et les régulateurs doivent rester vigilants quant aux risques potentiels, notamment en ce qui concerne la manipulation du marché. Le marché des cryptomonnaies est relativement immature et la concentration de la propriété entre les mains d'un petit nombre de grands détenteurs (souvent appelés « baleines ») crée des vulnérabilités.
La nature des actifs numériques introduit également de nouvelles complexités en matière de pratiques de garde et d’assurance. Les fournisseurs d’ETF cryptographiques doivent mettre en œuvre des mesures de sécurité robustes pour protéger les actifs sous-jacents contre les piratages, le vol ou la perte de clés privées. Une couverture d’assurance complète peut également constituer un défi.
Pour répondre à ces préoccupations, les émetteurs d’ETF développent des solutions innovantes. Il s’agit notamment de partenariats avec des dépositaires établis et expérimentés dans la gestion des actifs numériques, de la mise en œuvre de portefeuilles multi-signatures et de solutions de stockage à froid, et de la collaboration avec des assureurs pour créer des plans de couverture sur mesure.
Conclusion
Les ETF cryptographiques représentent une évolution significative dans l'investissement en actifs numériques, reliant le monde innovant des cryptomonnaies et les marchés financiers traditionnels. Ils offrent un moyen réglementé et accessible aux investisseurs institutionnels et particuliers de s'exposer à cette classe d'actifs émergente.
À mesure que le marché gagne en maturité, nous pouvons anticiper l’introduction de produits ETF cryptographiques plus diversifiés, couvrant potentiellement une gamme plus large d’actifs numériques et de services financiers basés sur la blockchain. Cette expansion s’accompagnera toutefois probablement d’un contrôle et d’une évolution réglementaires continus.
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