根据 全球加密对冲基金报告2023年，持有股票和债券等传统资产的对冲基金中，近一半报告称持有加密货币。此外，其中三分之一的基金计划在2024年底前增加加密货币的投资，这反映出持有加密资产的普遍趋势。
让我们深入了解一下是什么驱动了对冲基金对加密货币的兴趣，以及这可能会如何影响今年及以后的市场。
加密成为主流
过去十年间，加密货币已从一篇研究论文发展成为一种重要的金融资产。虽然第一代加密货币最初只是一篇研究论文，但它却展现了加密货币的潜力。 比特币ETF 这些基金于 2021 年进入市场，它们持有的是比特币期货合约而非实物比特币，这限制了它们对许多投资者的吸引力。尽管如此，像 BITO 这样的基金多年来一直成功地追踪现货价格，且未出现重大问题。
2024年1月，美国证券交易委员会（SEC）批准了首个比特币现货交易。 交易所交易基金 （ETF）。与以往的ETF不同，这些基金以实物比特币为支撑，使投资者能够直接投资于这种新兴的数字资产。值得注意的是，这些基金还能通过影响实时供需关系，直接左右比特币的价格。
ETF是传统对冲基金投资加密货币市场的热门渠道，而现货（直接投资）则是数字对冲基金最常用的方式。来源：普华永道
截至2024年11月3日，比特币ETF的资产规模超过830亿美元，日交易量超过30亿美元。与此同时，以太坊ETF的资产规模约为6.6亿美元，日交易量略高于1亿美元。虽然这只是规模达2.3万亿美元的加密货币行业的一小部分，但这些数字与几年前的零相比，已经取得了巨大的进步。
规模最大的ETF包括：
- iShares 比特币信托 (IBIT) – 17.24 亿美元
- Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) – 15.23亿美元
- 富达投资旗下Wise Origin比特币信托（FBTC）——规模达11.25亿美元
与此同时，美国证券交易委员会（SEC）对加密资产的立场也变得更加透明。该机构澄清比特币并非证券，从而降低了持有比特币基金的监管风险，并暗示以太坊也可能并非证券。因此，许多机构投资者不再那么担心在其投资组合中持有这些基金。
尽管如此，监管领域并非一切都已明朗。加密资产的税务处理仍处于不断变化之中，尤其是在使用加密桥或去中心化金融平台等问题上。在这些问题得到解决之前，对冲基金可能会避开市场中那些较为不透明的领域。
（也就是说，如果您是个人投资者，像 ZenLedger 这样的平台可以帮助您遵守美国国税局的规章制度。虽然目前仍存在一些不确定性，但我们的平台可以帮助您采取保守的投资策略，最大限度地降低被审计的风险。）
Seeking Alpha 和多元化
加密资产的波动性远高于大多数传统金融资产，因此对冲基金而言，它们是获得超越市场平均收益的宝贵来源。例如，据 CoinMarketCap 数据显示，比特币价格在过去一年翻了一番，从 2023 年 11 月的约 35,000 美元涨至 2024 年 11 月的约 70,000 美元。
另一些人则被加密货币的多元化优势所吸引。2018年至2021年间，比特币与全球所有地区股票的相关性在0.2至0.3之间，使其成为一种极佳的多元化投资方式。即使加密货币价格下跌，这种动态特性也有助于改善整体投资组合的风险回报特征。
的崛起 分散的财务 去中心化金融（DeFi）可能会开启更多机遇。与股票不同，比特币没有内在价值，也无法为投资者带来现金收益，因此在许多价值投资者眼中，它的价值较低。通过桥接或其他协议进行比特币质押或借贷，可能会改变这种现状，并为投资者带来真正的回报。
稳定币在传统对冲基金中仍然很少见，但数字对冲基金使用稳定币进行交易并通过去中心化金融（DeFi）产生收益。来源：普华永道
据 DeFi Llama 数据显示，DeFi 市场总锁定价值超过 85 亿美元，日交易量约为 4.5 亿美元。与此同时，Coinbase 面向零售用户的平台提供高达 12% 的加密资产借贷年化收益率 (APY)，这意味着对冲基金可以通过绕过中间机构获得更丰厚的收益。
市场效率与套利
量化对冲基金正在加密货币市场中寻找更多利用低效性的机会。例如，与传统金融资产的个位数高收益相比，市场中性套利策略能够产生 20-30% 的收益率。除了仓位所使用的杠杆外，这些策略的风险极低。
这些策略还有助于提升加密货币市场的流动性，缩小买卖价差，降低交易成本。随着时间的推移，这些改进措施有望显著提升加密货币在实时支付领域的竞争力，或使新型Web3或DeFi项目更易于实施和应用。
唯一的限制因素是市场规模。虽然加密货币市场规模看似庞大，达到 2.5 万亿美元，但与 109 万亿美元的股票市场或 140 万亿美元的固定收益市场相比，仍然相形见绌。因此，尽管 20-30% 的收益率表面上看起来很诱人，但许多对冲基金宁愿投资 1 万美元（9 万美元）获得 90,000% 的收益率，也不愿投资 1,000 美元（200 美元）获得 20% 的收益率。
超越加密货币
在特殊情况下或困境投资中，对冲基金会瞄准备受瞩目的加密货币崩盘事件。最近，这些基金收购了FTX欠BlockFi价值近10亿美元的债务。这些债务在崩盘时仅值面值的10%。 FTX崩溃了 经过漫长的诉讼程序后，他们似乎已准备好获得全额偿还及利息。
与量化基金类似，这些对冲基金也为加密货币市场创造了价值。它们使投资者能够立即挽回部分因欺诈造成的损失，同时向犯罪分子施压，迫使其赔偿损失，而不是直接放弃追偿。在这种情况下，BlockFi 的客户可以立即获得赔偿，而无需等待法院的进一步裁决。
加密货币的下一步是什么？
对冲基金日益增长的参与度可能有助于加密货币市场更快成熟。例如，我们已经看到，对冲基金在降低交易成本、追究欺诈公司责任等方面都能发挥作用。最终，这些发展可能会推动该行业规模进一步扩大。
当然，比特币和以太坊仅仅展现了加密货币长期潜力的冰山一角。稳定币的兴起可能会从根本上改变许多对冲基金的运作模式，使它们持有数字资产而非美元。而新型跨境支付系统或数字证券则可能使国际市场更加开放。
然而，监管的不确定性仍然是阻碍对冲基金采用加密货币的最大因素之一。普华永道的调查发现，45%的传统对冲基金和56%的数字对冲基金认为这是一个重大风险。那些尚未涉足数字资产的基金则表示，缺乏投资者授权或对这类资产缺乏投资信心是他们避开加密货币的原因。
底线
对冲基金持续涉足加密货币市场，而且几乎没有迹象表明这种趋势会放缓或逆转。相反，它们的参与可能会通过提高效率和便利性，使普通投资者更容易参与其中，从而改变市场格局。随着时间的推移，它们的参与范围可能会扩展到比特币和以太坊之外的其他领域。
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本资料仅供参考，不应被视为专业建议。请就您的具体情况寻求独立的法律、财务、税务或其他方面的专业建议。
更多传统对冲基金开始涉足加密货币领域。
根据 全球加密对冲基金报告2023年，持有股票和债券等传统资产的对冲基金中，近一半报告称持有加密货币。此外，其中三分之一的基金计划在2024年底前增加加密货币的投资，这反映出持有加密资产的普遍趋势。
让我们深入了解一下是什么驱动了对冲基金对加密货币的兴趣，以及这可能会如何影响今年及以后的市场。
加密成为主流
过去十年间，加密货币已从一篇研究论文发展成为一种重要的金融资产。虽然第一代加密货币最初只是一篇研究论文，但它却展现了加密货币的潜力。 比特币ETF 这些基金于 2021 年进入市场，它们持有的是比特币期货合约而非实物比特币，这限制了它们对许多投资者的吸引力。尽管如此，像 BITO 这样的基金多年来一直成功地追踪现货价格，且未出现重大问题。
2024年1月，美国证券交易委员会（SEC）批准了首个比特币现货交易。 交易所交易基金 （ETF）。与以往的ETF不同，这些基金以实物比特币为支撑，使投资者能够直接投资于这种新兴的数字资产。值得注意的是，这些基金还能通过影响实时供需关系，直接左右比特币的价格。
ETF是传统对冲基金投资加密货币市场的热门渠道，而现货（直接投资）则是数字对冲基金最常用的方式。来源：普华永道
截至2024年11月3日，比特币ETF的资产规模超过830亿美元，日交易量超过30亿美元。与此同时，以太坊ETF的资产规模约为6.6亿美元，日交易量略高于1亿美元。虽然这只是规模达2.3万亿美元的加密货币行业的一小部分，但这些数字与几年前的零相比，已经取得了巨大的进步。
规模最大的ETF包括：
与此同时，美国证券交易委员会（SEC）对加密资产的立场也变得更加透明。该机构澄清比特币并非证券，从而降低了持有比特币基金的监管风险，并暗示以太坊也可能并非证券。因此，许多机构投资者不再那么担心在其投资组合中持有这些基金。
尽管如此，监管领域并非一切都已明朗。加密资产的税务处理仍处于不断变化之中，尤其是在使用加密桥或去中心化金融平台等问题上。在这些问题得到解决之前，对冲基金可能会避开市场中那些较为不透明的领域。
（也就是说，如果您是个人投资者，像 ZenLedger 这样的平台可以帮助您遵守美国国税局的规章制度。虽然目前仍存在一些不确定性，但我们的平台可以帮助您采取保守的投资策略，最大限度地降低被审计的风险。）
Seeking Alpha 和多元化
加密资产的波动性远高于大多数传统金融资产，因此对冲基金而言，它们是获得超越市场平均收益的宝贵来源。例如，据 CoinMarketCap 数据显示，比特币价格在过去一年翻了一番，从 2023 年 11 月的约 35,000 美元涨至 2024 年 11 月的约 70,000 美元。
另一些人则被加密货币的多元化优势所吸引。2018年至2021年间，比特币与全球所有地区股票的相关性在0.2至0.3之间，使其成为一种极佳的多元化投资方式。即使加密货币价格下跌，这种动态特性也有助于改善整体投资组合的风险回报特征。
的崛起 分散的财务 去中心化金融（DeFi）可能会开启更多机遇。与股票不同，比特币没有内在价值，也无法为投资者带来现金收益，因此在许多价值投资者眼中，它的价值较低。通过桥接或其他协议进行比特币质押或借贷，可能会改变这种现状，并为投资者带来真正的回报。
稳定币在传统对冲基金中仍然很少见，但数字对冲基金使用稳定币进行交易并通过去中心化金融（DeFi）产生收益。来源：普华永道
据 DeFi Llama 数据显示，DeFi 市场总锁定价值超过 85 亿美元，日交易量约为 4.5 亿美元。与此同时，Coinbase 面向零售用户的平台提供高达 12% 的加密资产借贷年化收益率 (APY)，这意味着对冲基金可以通过绕过中间机构获得更丰厚的收益。
市场效率与套利
量化对冲基金正在加密货币市场中寻找更多利用低效性的机会。例如，与传统金融资产的个位数高收益相比，市场中性套利策略能够产生 20-30% 的收益率。除了仓位所使用的杠杆外，这些策略的风险极低。
这些策略还有助于提升加密货币市场的流动性，缩小买卖价差，降低交易成本。随着时间的推移，这些改进措施有望显著提升加密货币在实时支付领域的竞争力，或使新型Web3或DeFi项目更易于实施和应用。
唯一的限制因素是市场规模。虽然加密货币市场规模看似庞大，达到 2.5 万亿美元，但与 109 万亿美元的股票市场或 140 万亿美元的固定收益市场相比，仍然相形见绌。因此，尽管 20-30% 的收益率表面上看起来很诱人，但许多对冲基金宁愿投资 1 万美元（9 万美元）获得 90,000% 的收益率，也不愿投资 1,000 美元（200 美元）获得 20% 的收益率。
超越加密货币
在特殊情况下或困境投资中，对冲基金会瞄准备受瞩目的加密货币崩盘事件。最近，这些基金收购了FTX欠BlockFi价值近10亿美元的债务。这些债务在崩盘时仅值面值的10%。 FTX崩溃了 经过漫长的诉讼程序后，他们似乎已准备好获得全额偿还及利息。
与量化基金类似，这些对冲基金也为加密货币市场创造了价值。它们使投资者能够立即挽回部分因欺诈造成的损失，同时向犯罪分子施压，迫使其赔偿损失，而不是直接放弃追偿。在这种情况下，BlockFi 的客户可以立即获得赔偿，而无需等待法院的进一步裁决。
加密货币的下一步是什么？
对冲基金日益增长的参与度可能有助于加密货币市场更快成熟。例如，我们已经看到，对冲基金在降低交易成本、追究欺诈公司责任等方面都能发挥作用。最终，这些发展可能会推动该行业规模进一步扩大。
当然，比特币和以太坊仅仅展现了加密货币长期潜力的冰山一角。稳定币的兴起可能会从根本上改变许多对冲基金的运作模式，使它们持有数字资产而非美元。而新型跨境支付系统或数字证券则可能使国际市场更加开放。
然而，监管的不确定性仍然是阻碍对冲基金采用加密货币的最大因素之一。普华永道的调查发现，45%的传统对冲基金和56%的数字对冲基金认为这是一个重大风险。那些尚未涉足数字资产的基金则表示，缺乏投资者授权或对这类资产缺乏投资信心是他们避开加密货币的原因。
底线
对冲基金持续涉足加密货币市场，而且几乎没有迹象表明这种趋势会放缓或逆转。相反，它们的参与可能会通过提高效率和便利性，使普通投资者更容易参与其中，从而改变市场格局。随着时间的推移，它们的参与范围可能会扩展到比特币和以太坊之外的其他领域。
如果您交易加密资产，ZenLedger 可以简化您的报税流程。我们的平台会汇总您所有钱包和交易所的交易记录，计算您的资本收益或损失，并生成您每年必须申报的表格。您还可以通过税损收割来节省开支，同时还能访问详细的审计日志，以便在税务审计中为自己辩护。
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